《債務(wù)危機(jī)》讀書(shū)筆記

　　不知是不是自己讀書(shū)太少，讀這本書(shū)是相當(dāng)吃力的，我粗淺地把原因歸結(jié)為：1.翻譯得太爛，看起來(lái)既不是中文書(shū)的味道也不是英文的味道;2.我還是不習(xí)慣老外的敘事方式。讀的過(guò)程讓人感到很亂，每一段都在講東西，但每一段貌似跟上一段都沒(méi)關(guān)系。于是開(kāi)始了我今天的強(qiáng)行梳理。

　　開(kāi)篇的第一句話“我如何看待信貸和債務(wù)”，這也是本次讀書(shū)筆記的范圍，著實(shí)讓我反思了自己的認(rèn)知。“信貸是指賦予他人購(gòu)買力，他人承諾今后償還該購(gòu)買力，即償還債務(wù)”，還好有這么一句明顯的定義。債務(wù)中隱含的是購(gòu)買力這樣無(wú)形的東西。“承諾”一詞提醒了我，信貸最終是要落到“信”上的。“承諾”一詞，也讓有嚴(yán)謹(jǐn)職業(yè)病的我覺(jué)得這事一定是偉大的概率論問(wèn)題。為什么保守的我總覺(jué)得貸款是一件不太靠譜的事，可能與我更喜歡if-else這種簡(jiǎn)單邏輯有關(guān)。不確定的事情我都會(huì)打上“不靠譜”的標(biāo)簽。

　　接下來(lái)的幾段主要是在討論信貸增長(zhǎng)快慢是好事還是壞事的問(wèn)題。講的道理其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是當(dāng)用借來(lái)的錢能創(chuàng)造出足夠多的財(cái)富還本付息(個(gè)人覺(jué)得，肯定還要有足夠多的利潤(rùn))時(shí)，信貸就是積極的。這里邊不止有直接的經(jīng)濟(jì)收入，還會(huì)有促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高等好的作用。當(dāng)“承諾”出現(xiàn)大量無(wú)法兌現(xiàn)的情況時(shí)，信貸就是消極的。

　　后面作者對(duì)4個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回答：

　　第一，與拒絕借債相比，不良債務(wù)的代價(jià)幾何?

　　“大量舉債的風(fēng)險(xiǎn)主要在于決策者是否有意愿和能力將壞賬損失分?jǐn)偟蕉嗄?rdquo;。假如你欠銀行100元，每年能賺50元，那分到5年還款還是能接受的，即使會(huì)有部分利息。如何做到這種分?jǐn)�，作�?a href="http://m.hmlawpc.com/jihuazongjie/gongzuozongjie/" target="_blank" class="keylink">總結(jié)了兩個(gè)因素：“債務(wù)是否以決策者能夠控制的貨幣計(jì)價(jià)”和“決策者能否對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人施加影響”。還是上邊的例子，假如欠的是美元，而賺的是日元，當(dāng)日元?jiǎng)×屹H值時(shí)，債務(wù)負(fù)擔(dān)就會(huì)陡增;假如決策者能說(shuō)服債權(quán)人將債務(wù)分?jǐn)偟娇山邮艿姆秶�，也是�?duì)解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有利的。

　　第二，債務(wù)危機(jī)是不可避免的嗎?

　　作者很委婉地說(shuō)“只有少數(shù)自律性良好的國(guó)家能避免債務(wù)危機(jī)的發(fā)生”。“很多時(shí)候由于短期回報(bào)(提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率)看似合理，會(huì)出現(xiàn)信貸過(guò)于寬松的狀況”，債務(wù)危機(jī)的誘因會(huì)有迷惑性，也就導(dǎo)致其發(fā)生的概率會(huì)比“看似”的高。

　　第三，債務(wù)危機(jī)為何有周期性?

　　首先，所謂的周期性“無(wú)非是一系列合乎邏輯、以固定模式反復(fù)發(fā)生的事情”。“一旦借款，就啟動(dòng)了一系列機(jī)械性的、可預(yù)測(cè)的事件”。嗯，規(guī)律必然是有的，稱為周期性。

　　“正常情況下，貸款會(huì)產(chǎn)生一個(gè)自我強(qiáng)化的上升運(yùn)動(dòng)”，我理解貸款是會(huì)“上癮”的，利益或是還債需要都會(huì)刺激貸款的發(fā)生，而貸款又會(huì)使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更加好看，由此貸款的標(biāo)準(zhǔn)甚至?xí)�更加寬松，滾雪球式地發(fā)展。文中指出“借債基本上會(huì)將支出和收入提升至超出經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力穩(wěn)步增長(zhǎng)所對(duì)應(yīng)的水平”，“收入終將降至貸款成本以下”，雪球滾大了就會(huì)出現(xiàn)負(fù)載過(guò)重。

　　經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)長(zhǎng)期依賴固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，就“尤其會(huì)受到大規(guī)模周期性波動(dòng)的影響，因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)的快速建設(shè)是不可持續(xù)的”。“這類周期常常出現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體”。看來(lái)房地產(chǎn)不會(huì)一直快速增長(zhǎng)是一定的。

　　這一部分大體描述了債務(wù)危機(jī)的周期性，明確提出：“泡沫形成的一個(gè)典型表現(xiàn)是：越來(lái)越多的借款被用來(lái)還債，導(dǎo)致借款人債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇”。

　　第四，能否妥善管理大部分債務(wù)危機(jī)，避免出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題?

　　其中，作者又提到“只要債務(wù)是以一國(guó)的本幣計(jì)價(jià)，則決策者都有可能妥善處理”，再次提到了計(jì)價(jià)貨幣的重要性。作者還強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)債務(wù)以外幣而非本幣計(jì)價(jià)時(shí)，一國(guó)決策者分散債務(wù)問(wèn)題的難度將大大增加”，“雖然債務(wù)危機(jī)可以得到妥善管理，但一定會(huì)有人為此付出慘痛的代價(jià)”。作者列舉了四種決策者可以采取的措施：“(1)財(cái)政緊縮(即減少支出);(2)債務(wù)違約/重組;(3)央行印鈔，購(gòu)買資產(chǎn)(或提供擔(dān)保);(4)將資金和信貸從充足的領(lǐng)域轉(zhuǎn)向不足的領(lǐng)域。”

　　從這一部分可以看出，作者經(jīng)驗(yàn)極其豐富，解釋其實(shí)還是挺通俗的，今天到這里，下回再見(jiàn)分解。

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