瑞貝卡定向增發(fā)分析報(bào)告

瑞貝卡定向增發(fā)分析報(bào)告

一、基本情況

公司201*年6月以10.40元/股發(fā)行2400萬股，發(fā)行后總股本為9000萬股，歷經(jīng)201*年10送1股、04年10股轉(zhuǎn)增3股，05年10股轉(zhuǎn)增2股，06年10轉(zhuǎn)增2.5股，07年10轉(zhuǎn)增10股，08年10送1股轉(zhuǎn)增2股，09年10送2股，當(dāng)前股本73979.1萬股，全流通，總市值約90億元，河南瑞貝卡控股有限責(zé)任公司為第一大股東，持有，持股比例為32.78%，實(shí)際控制人為鄭有全，持有河南瑞貝卡控股有限責(zé)任公司100%股權(quán)。二、業(yè)務(wù)情況

公司已發(fā)展成為是全球發(fā)制品行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模最大、品種最全、技術(shù)水平最高的發(fā)制品龍頭企業(yè)，目前業(yè)務(wù)模式以發(fā)制品加工制造為主。作為全球“假發(fā)第一”的國(guó)際化企業(yè)，公司旗下四個(gè)品牌已經(jīng)成為歐洲、非洲和北美洲的第一品牌。公司工藝發(fā)條、女裝假發(fā)、化纖發(fā)、男裝發(fā)塊、教習(xí)頭等五大系列萬余種產(chǎn)品銷往北美、西歐、非洲等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。截止201*年初，公司在國(guó)內(nèi)已擁有專賣店70家，其中38家直營(yíng)店，32家加盟店，201*年上半年國(guó)內(nèi)新增店面38家，預(yù)計(jì)201*年底達(dá)到專賣店200家。三、財(cái)務(wù)狀況

貨幣資金凈資產(chǎn)總資產(chǎn)

201*年3.76億12.49億18.86億201*年7.87億13.23億26.63億1

201*年9月30日3.17億14.16億25.40億資產(chǎn)負(fù)債率營(yíng)業(yè)收入毛利率凈利率凈利潤(rùn)ROEEPS每股公積金每股未分配利潤(rùn)33.74%13.66億29.36%16.14%2.21億元18.96%0.470.386元1.128元50.34%16.07億23.61%7.73%1.24億元9.60%0.200.143元0.919元44.24%13.94億27.34%10.46%1.46億元10.68%0.1970.119元0.732元四、定向增發(fā)

1）定向增發(fā)進(jìn)程

201*年3月股東大會(huì)通過非公開發(fā)行股票議案，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6000萬股，發(fā)行價(jià)為不低于8.76元/股，共募集資金不超過5.65億元，201*年10月13日已獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

2）定向增發(fā)投資項(xiàng)目單位（萬元）

投資項(xiàng)目投資額7,6166,21813,201*,0958,35014,27056,749達(dá)產(chǎn)后利潤(rùn)情況3,3102,4334,1561,8981,7795,97419,5501年產(chǎn)1500萬條（尼日利亞）化纖大辮生產(chǎn)線234年產(chǎn)1000萬條（加納）化纖大辮生產(chǎn)線年產(chǎn)4000噸負(fù)離子聚氯乙烯發(fā)絲生產(chǎn)線國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷體系建設(shè)5年產(chǎn)200萬套（�？h）女裝假發(fā)生產(chǎn)線6年產(chǎn)200萬套高檔白人發(fā)飾系列產(chǎn)品生產(chǎn)線合計(jì)

五、贏利預(yù)測(cè)及估值

1、贏利預(yù)測(cè)

201*年10月以來共有7家機(jī)構(gòu)對(duì)該股業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，平均計(jì)算后，201*年預(yù)測(cè)EPS為0.30元，201*年平均EPS為0.46元，201*年為0.6元。

2、估值

瑞貝卡歷年的走勢(shì)判斷，其在20-25倍PE之下即為價(jià)值低估區(qū)間，對(duì)應(yīng)201*年的平均EPS0.46元，建議報(bào)價(jià)范圍介于9.2－11.5元之間。

201*年11月19日

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定向增發(fā)公告效應(yīng)分析

摘要:本文的目的是考察定向增發(fā)董事會(huì)預(yù)案日的公告效應(yīng)，研究方法采用事件研究的模式，數(shù)據(jù)使用中國(guó)a股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；公告效應(yīng)；策略分析

中圖分類號(hào)：f830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a文章編號(hào)：1001-828x（201*）07-0-02一、定向增發(fā)簡(jiǎn)介

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，上市公司的股權(quán)再融資方式日漸豐富。配股，公開增發(fā)，認(rèn)股權(quán)證以及定向增發(fā)都已成為再融資的方式之一，被上市公司廣泛使用。定向增發(fā)是再融資的主要方式。與公開增發(fā)面向全體社會(huì)公眾投資者所不同的是，定向增發(fā)是指向符合股東大會(huì)決議規(guī)定的十名以內(nèi)的特定投資者發(fā)行股票。相較于公開增發(fā)和配股，定向增發(fā)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況與盈利能力要求較為寬松靈活，所以自201*年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》以來，定向增發(fā)逐漸成為上市公司股權(quán)再融資的最重要的方式。此外，定向增發(fā)對(duì)發(fā)行對(duì)象沒有特別要求，因此成為上市公司財(cái)務(wù)融資，引入戰(zhàn)略投資者和第三方反向收購(gòu)上市公司(借殼上市)的重要途徑。201*年11月中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)要求中央企業(yè)提高資產(chǎn)證券化率，“支持具備條件的企業(yè)加快整體上市和主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市的步伐”，改善“大集團(tuán)，小上市公司”的現(xiàn)象(即母公司有大量的資產(chǎn)，只有少量資產(chǎn)證券化)。其后幾年間大量的央企上市公司通過定向增發(fā)收購(gòu)母公司的資產(chǎn)，完成母公司資

產(chǎn)整體證券化。

定向增發(fā)的流程一般是：董事會(huì)提出增發(fā)預(yù)案，股東大會(huì)批準(zhǔn)預(yù)案，上報(bào)證監(jiān)會(huì)并經(jīng)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)批準(zhǔn)通過，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)增發(fā)發(fā)行，最后是上市公司增發(fā)公告日。

在定向增發(fā)的流程中，核心的問題是增發(fā)股票如何定價(jià)。常見的模式是，增發(fā)股票的定價(jià)基準(zhǔn)為基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)的百分之九十。定價(jià)基準(zhǔn)日一般為董事會(huì)預(yù)案日。因此對(duì)于投資者而言，董事會(huì)預(yù)案日是一個(gè)重要的時(shí)間結(jié)點(diǎn):預(yù)案日這天上市公司的再融資決策首次向市場(chǎng)公開披露，并且預(yù)案日的選擇決定了定向增發(fā)的基準(zhǔn)價(jià)格。股票的均衡價(jià)格是由投資者對(duì)公司未來預(yù)期現(xiàn)金流的大小和該公司的折現(xiàn)率所決定。一旦定向增發(fā)得以成功實(shí)施，上市公司的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)質(zhì)量或是盈利能力會(huì)有相當(dāng)程度上的改善，特別是當(dāng)借殼方使用定向增發(fā)作為反向收購(gòu)的手段時(shí)。因此當(dāng)上市公司初次公布董事會(huì)增發(fā)預(yù)案和增發(fā)基準(zhǔn)價(jià)格時(shí)，管理層向外部投資者傳達(dá)了公司再融資決策，增發(fā)資金的用途以及管理層對(duì)公司股票的估值等豐富的新信息。理性的投資者會(huì)對(duì)這些新信息有所反應(yīng)，繼而調(diào)整對(duì)公司未來現(xiàn)金流的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來看，二級(jí)市場(chǎng)的投資者把定向增發(fā)解讀為利好消息，預(yù)案公告后上市公司股價(jià)往往有較大的積極反應(yīng)，上漲的幅度遠(yuǎn)超平日。

我們按年度統(tǒng)計(jì)了成功完成定向增發(fā)的公司當(dāng)年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)和roe增量的情況，參照滬深交易所全部a股的情況，具體見表一

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