乍看這個(gè)題目，很多人第一個(gè)反應(yīng)就是寫(xiě)錯(cuò)了。人民幣面臨巨大的升值壓力，何來(lái)貶值而言？不錯(cuò)，對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值---國(guó)際市場(chǎng)上，人民幣VS美元要升值，在國(guó)內(nèi)人民幣VS大排面要貶值。

　　1、美元公式：一個(gè)很重要的公式是我們一切分析的基礎(chǔ)：美元報(bào)價(jià)=人民幣報(bào)價(jià)*匯率。如一只中國(guó)產(chǎn)的茶杯，價(jià)格4元，人民幣匯率8.27，茶杯賣到美國(guó)，報(bào)價(jià)為4/8.27=0.5元美元。美國(guó)抱怨中國(guó)貨太便宜，0.5美元的價(jià)格讓美國(guó)人實(shí)在難以競(jìng)爭(zhēng)，小布什想盡一切辦法，要讓美國(guó)市場(chǎng)上的中國(guó)貨從0.5漲價(jià)到0.7-0.8美元。

　　官方媒體翻來(lái)覆去強(qiáng)調(diào)，美利堅(jiān)強(qiáng)制人民幣匯率升值，匯率升值至1：5，美元報(bào)價(jià)自動(dòng)漲至4/5=0.8美元，就沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力了。

　　事實(shí)上，等式的右邊有兩項(xiàng)---匯率、人民幣報(bào)價(jià)。美國(guó)人還有另一種陰謀，如果中國(guó)通脹，杯子賣到7元一只，則7/8.27=0.8美元，一樣達(dá)到目的。

　　2、通脹：通脹說(shuō)來(lái)就來(lái)，一夜之間，物價(jià)就漲上去、電煤礦油就缺口、經(jīng)濟(jì)就過(guò)熱了。什么導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱？按央行官員的口徑，是汽車、鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的過(guò)度投資。但過(guò)度投資的根源是價(jià)格上漲。價(jià)格上漲的根源是需求過(guò)熱，需求過(guò)熱的根源呢？央行官員就瞠目結(jié)舌，答不上來(lái)了。

　　在8.27的匯率下，美國(guó)人的一個(gè)手段，就是用盡量多的美元沖擊人民幣體系。固定匯率類似一種坐莊系統(tǒng)，賣盤太多時(shí)，莊家就要進(jìn)場(chǎng)維持價(jià)格。美國(guó)人拋多少，央行就得要接多少。不然這個(gè)8.27就名存實(shí)亡了，也達(dá)不到幫助企業(yè)出口的目的。

　　過(guò)去的一年中，大量熱錢涌向中國(guó)，美國(guó)人的行為可謂瘋狂---中國(guó)的基本面很強(qiáng)，美國(guó)財(cái)團(tuán)充滿信心，投機(jī)資金源源不絕。年終總結(jié)，央行每天買進(jìn)5億美元，一年累計(jì)買入了1600億美元。04年1-6月又買了700億之巨，外匯儲(chǔ)備達(dá)到4700億美元。

　　央行和商業(yè)銀行有很大區(qū)別，商業(yè)銀行資源有限，且用的是舊錢；商業(yè)銀行買賣外匯，不會(huì)影響金融穩(wěn)定。央行是發(fā)鈔行，擁有鑄幣權(quán)。理論上，央行的接盤能力是無(wú)限的。手中一些有限的流動(dòng)資金用完后，可以開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，印制新錢，接下美元。

　　但新錢有新錢的壞處---新鈔一發(fā)，后患無(wú)窮。美國(guó)人要的就是這個(gè)效果。大量新印制的人民幣流入市場(chǎng)，將導(dǎo)致物價(jià)系統(tǒng)的災(zāi)難。

　　中國(guó)商業(yè)銀行的放大系數(shù)約為2.5-3.5。去年，M2貨幣總量由18萬(wàn)億增長(zhǎng)到22萬(wàn)億，如果沒(méi)有美元潮，放貸額甚至是縮減的，商業(yè)銀行會(huì)惜貸，信貸失控純屬無(wú)稽之談。

　　新增4萬(wàn)億貨幣總量，對(duì)僅有10萬(wàn)億GDP的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)太大了。一下子多了這么多錢，物價(jià)豈能不漲？物價(jià)一漲，生產(chǎn)企業(yè)豈會(huì)不大干快上，盡量多快開(kāi)工？便出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。即是說(shuō)，聯(lián)系匯率導(dǎo)致人民幣被低估，美國(guó)人沖擊人民幣，貨幣供應(yīng)量增加、物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。用格林斯潘的話說(shuō)，如果中國(guó)堅(jiān)持不升值，他們自己的貨幣就會(huì)出問(wèn)題。

　　3、魚(yú)與熊掌：如果人民幣被低估，美國(guó)人必然樂(lè)意將美元兌換成人民幣，最終導(dǎo)致人民幣過(guò)多，通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)是均衡的，你堅(jiān)持固定匯率不動(dòng)搖，我就用美元沖你人民幣，最終導(dǎo)致你通貨膨脹，失去競(jìng)爭(zhēng)力。魚(yú)與熊掌不可兼得，是選擇固定匯率，還是選擇穩(wěn)定物價(jià)？中央的態(tài)度很明確，固定匯率是長(zhǎng)期堅(jiān)持的基本國(guó)策。去年頂住7國(guó)財(cái)長(zhǎng)的壓力，被認(rèn)為是外交縱橫的一項(xiàng)重大收獲。

　　按中國(guó)人的一貫思路，敵人的敵人就是我們的朋友。美國(guó)的勸告，反著做就可以了。美利堅(jiān)要我們升值，我們偏不能升值。

　　但事實(shí)究竟怎樣，還是要講清楚：匯率上漲，受益者是人民幣持有人，即13億民眾。你可以輕松去加勒比海灘度假，甚至娶一個(gè)年輕漂亮的馬來(lái)西亞太太。

　　匯率不漲、國(guó)內(nèi)通脹的話，受益的是政府和銀行。作為最大的債務(wù)人，幾萬(wàn)億壞帳相應(yīng)縮水，更容易償還，政府獲得大量的鑄幣權(quán)，以應(yīng)付財(cái)政開(kāi)支。

　　財(cái)富只有一筆，魚(yú)與熊掌不可得兼，總之，百姓去加勒比渡假是沒(méi)有指望了，更沒(méi)錢娶一房馬來(lái)太太，這些錢將用來(lái)填補(bǔ)國(guó)有銀行的虧空。

　　總體上，以國(guó)家利益而說(shuō)，填補(bǔ)銀行總比去海灘渡假重要得多，但還是應(yīng)跟民眾解釋清楚，中央的選擇中，誰(shuí)是受益者、誰(shuí)是受害者。

　　4、房地產(chǎn)：新一輪熱錢潮的一個(gè)奇怪現(xiàn)象，是游資收購(gòu)房地產(chǎn)，而不是傳統(tǒng)意義的股票與債券。國(guó)際換匯資金，講究的是光速劃撥，要求高流通、低風(fēng)險(xiǎn)、固定收益。從這個(gè)角度，債券是最好的選擇，一些短期債票面受益率，甚至成了一國(guó)匯率的基準(zhǔn)。

　　相對(duì)而言，股票不會(huì)受寵，因?yàn)椴▌?dòng)太大，收益率也不確定。一般而言，房地產(chǎn)根本不是游資的選擇，因?yàn)榱魍ㄐ詫?shí)在太差，且千房千面，每一套房源都要單獨(dú)評(píng)估、單獨(dú)銷售，簡(jiǎn)直是游資的惡夢(mèng)。

　　但在中國(guó)，價(jià)格正逐漸向美國(guó)靠攏。到底是人民幣報(bào)價(jià)變動(dòng)，還是匯率變動(dòng)，游資心中沒(méi)有底。事實(shí)上，中央堅(jiān)守固定匯率的決心，不容小視。因此，最好的選擇就是購(gòu)買房地產(chǎn)。一旦8.27的匯率不變，而是內(nèi)部通脹，房?jī)r(jià)就會(huì)隨物價(jià)上漲。無(wú)論是匯率漲，還是物價(jià)漲，房地產(chǎn)兩相得宜。

　　外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。目前來(lái)看，8.27牢不可破；簡(jiǎn)單地將美元兌換成人民幣的初級(jí)投機(jī)者們，將遭受毀滅性的打擊。

　　5、宏觀調(diào)控：調(diào)控有一個(gè)很大的漏洞，即對(duì)內(nèi)資外資的影響不同。內(nèi)資奄奄一息、外資如魚(yú)得水。調(diào)控之下，江蘇省十幾家銀行集體停貸，民企幾乎被屠戮殆盡。國(guó)內(nèi)企業(yè)再也無(wú)力取得貸款、擴(kuò)大產(chǎn)能，再也無(wú)力搶占市場(chǎng)了。

　　中央管得了國(guó)內(nèi)銀根，卻管不了國(guó)際銀根。當(dāng)前銀根空前緊張，國(guó)際市場(chǎng)呢，卻是45年來(lái)最低的利率，寬松得要命，外資企業(yè)可以大量融資。

　　我們很痛心地看到，國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍停產(chǎn)的時(shí)候，外資公司卻是心是心非。一些外資學(xué)者大喊中國(guó)必需減速、減速、再減速時(shí)，他們自己的公司卻在急步跑馬圈地。

　　德國(guó)大眾新加了兩條生產(chǎn)線，廣州本田加了一條，大摩在上海投了幾十億的地產(chǎn)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)手又買了建行的幾十億抵押物業(yè)。行政命令規(guī)定，銀行不許做銀行系統(tǒng)違約率最低的個(gè)人房貸，而天津的一家德資銀行卻連5.04%都不要了，干脆開(kāi)出3%的優(yōu)惠利率。

　　不知道外國(guó)專家究竟是看多還是看空，但我們知道總產(chǎn)能并沒(méi)有下降多少。唯一的區(qū)別是內(nèi)資讓幾步，外資就進(jìn)幾步。

　　一個(gè)完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，抽緊銀根，則貨幣減少，供應(yīng)緊張，匯率相應(yīng)上升。實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，內(nèi)資借不到貸款，外資因?yàn)閰R率上升，一樣要付出更多的投資成本；一句老話是，固定匯率下，外資涌入將抵銷緊縮性的貨幣政策。但固定匯率下的調(diào)控，卻只苦了內(nèi)資，便宜了外資。

　　國(guó)內(nèi)銀根很緊，國(guó)外銀根很松；國(guó)企奄奄一息，外企如魚(yú)得水。固定匯率加上宏觀調(diào)控，便導(dǎo)致一個(gè)大漏洞，使國(guó)企不戰(zhàn)而潰，大好市場(chǎng)份額拱手讓人。

　　其實(shí)，解決的方案很簡(jiǎn)單，對(duì)某些特定行業(yè)，征收投資調(diào)節(jié)稅。凡不許增加產(chǎn)能的國(guó)企，外資也不許進(jìn)入，進(jìn)則征收額外稅。更進(jìn)一步講，如果覺(jué)得某行業(yè)產(chǎn)能過(guò)大，第一個(gè)應(yīng)砍掉的是外資的工廠，調(diào)控也應(yīng)從外企開(kāi)始。如果覺(jué)得汽車業(yè)產(chǎn)能過(guò)大，第一個(gè)被砍掉的應(yīng)是廣州本田，廣州馬自達(dá)。殘害民族企業(yè)取媚洋人，砍掉民企市場(chǎng)份額讓給洋人，一直是統(tǒng)治者的思維。

　　7、日本模式：從宏觀經(jīng)濟(jì)講，中國(guó)越來(lái)越象80-90年代的日本，越來(lái)越在復(fù)制日本模式。和90年代的日本一樣，中國(guó)也是一個(gè)出口導(dǎo)向型國(guó)家，希望用較低的匯率補(bǔ)貼出口，都也面臨外儲(chǔ)急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發(fā)的通脹情況。

　　貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競(jìng)爭(zhēng)力，將出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)維持盡量長(zhǎng)的時(shí)間？日本的對(duì)策方針是，進(jìn)一步扭曲價(jià)格體系，不出口的東西都漲價(jià)，出口的東西都不漲價(jià)。日本的葡萄賣到1美元一粒。日本的西瓜賣到30美元一個(gè)。但無(wú)論如何，都比不上日本的房地產(chǎn)價(jià)格夸張。

　　房地產(chǎn)是一個(gè)典型的內(nèi)銷型部門，為房地產(chǎn)買單的99%都是國(guó)內(nèi)百姓。很多人都認(rèn)為，房?jī)r(jià)過(guò)高，會(huì)導(dǎo)致城市的商務(wù)成本過(guò)高，喪失競(jìng)爭(zhēng)力---其實(shí)這是一個(gè)誤解，一家大型跨國(guó)公司中，房地產(chǎn)、員工房貼只占總成本的8%，甚至還比不上一些公司的電話費(fèi)。

　　房地產(chǎn)的價(jià)格，99%由本地百姓負(fù)擔(dān)，剩余的1%中，還要分工業(yè)地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、民用地產(chǎn)。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業(yè)用地可以很便宜，政府可有意識(shí)補(bǔ)貼。

　　政府從房地產(chǎn)可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財(cái)富可用來(lái)造機(jī)場(chǎng)，造碼頭，改善基礎(chǔ)設(shè)施；或高額出口退稅，或提供優(yōu)惠項(xiàng)目。

　　房地產(chǎn)事業(yè)是典型的剝削內(nèi)貿(mào)、補(bǔ)貼外貿(mào)。用民眾的負(fù)擔(dān)補(bǔ)貼出口競(jìng)爭(zhēng)力，甚至可以說(shuō)，房?jī)r(jià)越高，出口競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。現(xiàn)在，中國(guó)也將走上日本的老路---低匯率導(dǎo)致外儲(chǔ)急增，引發(fā)通脹壓力。政府將之引向房地產(chǎn)，讓民眾買單，令外貿(mào)出口業(yè)不受損傷。99%內(nèi)銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產(chǎn)、交通、醫(yī)療、教育，莫不如此。

　　日本出口一臺(tái)彩色噴墨打印機(jī)，價(jià)值750元。對(duì)中國(guó)一年出口10萬(wàn)臺(tái)，價(jià)值7500萬(wàn)元。當(dāng)東京都一套很普通的公寓，價(jià)值和出口到一個(gè)國(guó)家的打印機(jī)相等時(shí)，東京都的房地產(chǎn)事業(yè)崩潰了，扭曲的價(jià)格體系再也無(wú)法維持。

　　現(xiàn)在，日本的土地是全世界最昂貴的，日本的出口是全世界最強(qiáng)的。即使經(jīng)歷一次崩潰，無(wú)論民生痛苦指數(shù)如何，僅就出口而言，日本仍是全世界最強(qiáng)勁的國(guó)家。

　　8、結(jié)語(yǔ)：經(jīng)濟(jì)是一具活物，任何扭曲都不能長(zhǎng)久，并且要為扭曲付出代價(jià)。中國(guó)為追求出口優(yōu)勢(shì)，人為扭曲人民幣匯率---無(wú)論人民幣升不升值，只要背離基本面，美國(guó)都能從中找出弱點(diǎn)，借而打擊人民幣。長(zhǎng)期堅(jiān)持固定匯率，美國(guó)就會(huì)用美元沖擊人民幣，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，并最終導(dǎo)致通脹。如果學(xué)習(xí)日本模式，扭曲國(guó)內(nèi)價(jià)格，用房地產(chǎn)宣泄通脹力，將人為地延長(zhǎng)匯率扭曲，未來(lái)，不僅房?jī)r(jià)飆漲，門外大排檔的碗面也要漲到30元一碗。

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