財務(wù)管理知識點(diǎn)總結(jié)整理

第一章財務(wù)管理總論

1、資金運(yùn)動的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容：①資金籌集。籌集資金是資金運(yùn)動的起點(diǎn)，是投資的必要前②資金投放。投資是資金運(yùn)動的中心環(huán)節(jié)。③資金耗費(fèi)。資金的耗費(fèi)過程又是資金的積累過程。④資金收回。資金收入是資金運(yùn)動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。⑤資金分配。資金分配是一次資金運(yùn)動過程的終點(diǎn)，又是下一次資金運(yùn)動過程開始的前奏。2、財務(wù)關(guān)系：①企業(yè)與所有者之間的財務(wù)關(guān)系。②企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系。③企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系。④企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系。⑤企業(yè)與往來客戶之間的財務(wù)關(guān)系。3、企業(yè)財務(wù)管理的主要內(nèi)容包括：①籌資管理。②投資管理。③營運(yùn)資金管理④成本費(fèi)用管理。⑤收益分配管理。4、特點(diǎn)

（1）資金的管理（2）綜合性強(qiáng)

5、財務(wù)管理職能（1）籌資職能（2）投資職能（3）分配職能（4）監(jiān)控職能6、財務(wù)管理的總體目標(biāo)：①每股收益最大化。②利潤最大化。④股東財富最大化或普通股每股價格最大化。⑤企業(yè)價值最大化。7、財務(wù)管理原則：（1）競爭環(huán)境原則（2）創(chuàng)造價值與經(jīng)濟(jì)效率原則（3）財務(wù)交易原則（風(fēng)險-報酬權(quán)衡原則、貨幣時間價值原則）【①資金合理配置原則。②收支積極平衡原則。③成本效益原則。④收益風(fēng)險均衡原則。⑤分級分口管理原則。⑥利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則】

8、中國企業(yè)財務(wù)管理原則：（1）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則（2）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡原則（3）風(fēng)險收益匹配原則（4）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則9、財務(wù)管理的環(huán)境：（1）法律環(huán)境（2）金融市場的組成（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（4）技術(shù)環(huán)境

10、財務(wù)管理的方法;（一）基礎(chǔ)性方法（二）循環(huán)性方法（1）財務(wù)預(yù)測方法（2）財務(wù)決策方法（3）財務(wù)預(yù)算方法（4）財務(wù)控制方法（5）財務(wù)分析方法

第二章

1、貨幣時間價值，指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資后所增加的價值；精髓在于，①不同時點(diǎn)上的等量貨幣具有不同的含金量，不能直接比較和簡單

匯總②不同時點(diǎn)上的貨幣只有借助于貨幣時間價值換算為同意時點(diǎn)上的價值，才能匯總、比較、分析2、年金的含義：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。年金的種類：①每期期末收款、付款的年金，稱為后付年金，即普通年金。②每期期初收款、付款的年金，稱為先付年金，或稱即付年金。

③距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱為遞延年金。④無期限連續(xù)收款、付款的年金，稱為永續(xù)年金。3、風(fēng)險=（風(fēng)險）+（不確定性）

4、風(fēng)險收益（又稱風(fēng)險報酬、風(fēng)險收益）：我們把投資者由于冒險投資而獲取的超過時間價值的那部分額外收益

5、期望報酬率（反映）報酬；標(biāo)準(zhǔn)離差（反映）風(fēng)險；標(biāo)準(zhǔn)離差率（反映）單位報酬的風(fēng)險情況6、資本資產(chǎn)模型的基本假設(shè)：（1）資本市場是高度有效的

（2）所有投資者都力圖規(guī)避風(fēng)險，追求財富效用最大化

（3）存在無風(fēng)險資產(chǎn)

（4）所有資產(chǎn)都是完全可分割的，都極具流動性7、證券風(fēng)險類型（一）系統(tǒng)風(fēng)險（1）政策風(fēng)險（2）利率風(fēng)險（3）購買力風(fēng)險

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險（1）信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險（2）經(jīng)營風(fēng)險（3）財務(wù)風(fēng)險

8、β系數(shù)是一種風(fēng)險指數(shù)，用以衡量證券投資風(fēng)險第七章

1、資本成本的含義：是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用，又稱資金成本。資本成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容2、資本成本的作用：①資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。②資本成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。③資本成本是評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)

3、資本成本包括①個別資本成本②綜合資本成本③邊際資本成本

4、影響加權(quán)平均資本成本的因素：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)條件（2）市場條件（3）政府稅收政策和相關(guān)法則（4）企業(yè)經(jīng)營和融資決策（5）融資規(guī)模

5、邊際資本成本的測算的規(guī)劃：第一步、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（比例關(guān)系）（給定）第二步、測算各種資本的成本率

第三步、計算籌資總額分界點(diǎn)（單種資本分界點(diǎn)/百分比）

6、經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于經(jīng)營上的原因?qū)е落N售收入減少、利潤下降的風(fēng)險7、影響經(jīng)營風(fēng)險的因素有：①產(chǎn)品系數(shù)②產(chǎn)品售價③產(chǎn)品成本④企業(yè)調(diào)整價格的能力和可能性⑤固定成本的比重

8、成本按習(xí)性的分類：固定成本；變動成本；混合成本

9、總成本習(xí)性模型：總成本=固定成本+變動成本×業(yè)務(wù)量。

10、經(jīng)營杠桿系數(shù)表明：

（1）企業(yè)固定成本越高，將來息稅前利潤的潛在變動幅度越大

（2）在固定陳本不變的情況下，說明銷售額變動所引起利潤相關(guān)變動的幅度

（3）在固定成本不變下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越�。环駝t相反（當(dāng)固定成本=0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.）

11、財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生原因在于債務(wù)有優(yōu)先索償權(quán)12、影響資本結(jié)構(gòu)決策的因素:(1)銷售收入(2)獲利能力(3)利率(4)現(xiàn)金流量(5)行業(yè)比較(6)貸款銀行的態(tài)度(7)資本成本(8)股東和管理者的態(tài)度13、過度經(jīng)營主要原因：（1）過度擴(kuò)展（2）權(quán)益資本不足（3）營運(yùn)資金的耗減14、過度經(jīng)營的主要后果：（1）清償能力嚴(yán)重下降（2）獲利能力和效率大幅度降低15、矯正過度經(jīng)營的具體措施：（1）增加股本（2）增加毛利（3）消減固定資產(chǎn)投資（4）控制營運(yùn)資本（5）收縮業(yè)務(wù)規(guī)模16、資本結(jié)構(gòu)決策方法：（1）比較籌資方法（2）EBIT-EPS分析法（每股收益分析法、每股盈余無差別點(diǎn)分析法）第八章

資本預(yù)算與財務(wù)預(yù)算區(qū)別于預(yù)算周期長短不同1、資本預(yù)算過程：（一）產(chǎn)生新創(chuàng)意（二）提出投資建議（三）審查現(xiàn)有項目和設(shè)施（四）評價所提出的項目（五）針對可行項目提出一整套資本支出計劃并報請批準(zhǔn)2、項目類型：（一）以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項目（二）已恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項目（三）研究與開發(fā)項目（四）其他

3、資本預(yù)算項目特點(diǎn):(一)長期投資對象是長期資

本投資(1)投資回收時間較長(2)變現(xiàn)能力差(3)資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定(4)實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離(5)次數(shù)相對較少

(二)投資主體是企業(yè)

4、現(xiàn)金流入量包括：(1)營業(yè)收入(2)回收固定資產(chǎn)余值(3)回收流動資金(4)其他現(xiàn)金流入量

5、現(xiàn)金流出量(1)資本投資(2)浮現(xiàn)的經(jīng)營成本(3)其他支出

6、現(xiàn)金流量的構(gòu)成：(1)初始現(xiàn)金流量(2)營業(yè)現(xiàn)金流量(3)終結(jié)現(xiàn)金流量

7、凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。8、決策規(guī)則：（1）一個備選方案NPV>=0（2）多個互斥方案選擇凈現(xiàn)值最大的

9、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)：是考慮了時間價值，能反映各種投資方案的報酬大小，且考慮了相關(guān)的全部現(xiàn)金流量

缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的世紀(jì)報酬率，且不方便不同投資規(guī)模的投資方案間的比較

10、獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。

11、判斷標(biāo)準(zhǔn)：只有獲利指數(shù)大于1或等于1的投資項目才具有財務(wù)可行性。

12、獲利指數(shù)的特點(diǎn)：(1)優(yōu)點(diǎn)是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；(2)缺點(diǎn)無法直接反映投資項目的實際收益率。

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《財務(wù)管理》知識點(diǎn)總結(jié)

第一章財務(wù)管理總論

《財務(wù)管理》對于大多數(shù)學(xué)文科的考生來說是比較頭疼的一門課程，復(fù)雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來了。但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢寐以求的中級職稱。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！

首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財務(wù)管理之前，大家要知道什么是財務(wù)管理。財務(wù)管理有兩層含義：組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系。

企業(yè)所有的財務(wù)活動都能歸結(jié)為下述四種活動中的一種：

1、投資活動。通俗的講，就是怎么樣讓錢生錢（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因為資金的世界是不搞計劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對企業(yè)來說是多多益善。該活動有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動包括對外投資和對內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動僅指對外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。9月25日。

2、資金營運(yùn)活動。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營運(yùn)活動打交道，該活動對企業(yè)的總體要求只有一個：精打細(xì)算。9月26日。

3、籌資活動。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個來源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。9月27日。4、資金分配活動。到了該享受勝利果實的時候了，這時就有一個短期利益和長遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡的問題，這就是資金分配活動所要解決的問題。9月28日。

至于八大財務(wù)關(guān)系及五大財務(wù)管理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識中國字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn)真真的看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。

財務(wù)管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財務(wù)管理目標(biāo)的問題。一開始，企業(yè)追求利潤的最大化，但后來發(fā)現(xiàn)它是個滿身缺點(diǎn)的“壞孩子”，其主要缺點(diǎn)有四：1、沒有考慮資金時間價值；

2、沒有反映利潤與資本之間的關(guān)系；

3、沒有考慮風(fēng)險；

4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險。

后來，人們又發(fā)現(xiàn)了一個“孩子”，這個“孩子”有一個很大的優(yōu)點(diǎn)，那就是反映了利潤與資本之間的關(guān)系，但上一個“壞孩子”的其余三個缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對這個“孩子”并不滿意。這個“孩子”的名字叫每股收益最大化。經(jīng)過一段時間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個“好孩子”，那就是企業(yè)價值最大化，它克服了“壞孩子”身上所有的缺點(diǎn)。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點(diǎn)就是“好孩子”），忙活了半天，就是為了實現(xiàn)這個目標(biāo)。當(dāng)然，這個“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值；法人股東對股票價值的增加沒有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價值難以評估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價值最大化仍是一個“好孩子”。有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。對于與經(jīng)營者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場威脅）、激勵（讓經(jīng)營者當(dāng)部分老板）。對于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。

在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財務(wù)管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述：財務(wù)管理的環(huán)境

A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策；B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財務(wù)監(jiān)控，c.稅法；C.金融環(huán)境：a.金融機(jī)構(gòu)，b.金融工具，c.金融市場，d.利率。

第二章風(fēng)險與收益分析

本章與第三章是《財務(wù)管理》的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，《財務(wù)管理》同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是《財務(wù)管理》的“鋸”、“錘”。本章主要講了風(fēng)險的計量。在以前，人們只知道有風(fēng)險，卻無法對它進(jìn)行計量，就如同人們現(xiàn)在無法對愛情進(jìn)行計量一樣。后來，聰明的人們學(xué)會了去計量風(fēng)險，從而使得風(fēng)險不再那么抽象了。

有一句被很多人認(rèn)為是廢話的一句話：收益伴隨著風(fēng)險。可見收益與風(fēng)險就像一個人的左和右，永不分離。講風(fēng)險，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是888元）；百分比（B資產(chǎn)的收益率是88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的「例21」看懂，遇到類似的題會做就可以了。

資產(chǎn)收益率的類型包括：

1.實際收益率。就是已實現(xiàn)（確定可以實現(xiàn)）的上述公式計算的資產(chǎn)收益率。2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。

3.預(yù)期收益率。有三種計算方法：按照未來收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計算；從歷史收益率中選取能夠代表未來收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計算它們的算術(shù)平均值。4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個收益有個最低要求，必要收益率就是這個最低要求。

5.無風(fēng)險收益率。即便是投資短期國庫券也是有風(fēng)險的，只不過風(fēng)險很低，所以便用它的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。在這個世界上實際上是不存在只有無風(fēng)險收益率的資產(chǎn)的。

6.風(fēng)險收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險，就必然要求與此相對應(yīng)的回報，該回報就是風(fēng)險收益率。

講完了收益，該講風(fēng)險了。衡量風(fēng)險的指標(biāo)主要有：收益率的方差（以下簡稱方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡稱標(biāo)準(zhǔn)差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡稱變異系數(shù)）等。對于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過程十分復(fù)雜，沒辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險的大小。如果把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險比作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)不過是在“切蛋糕”而已。大家能把書上的「例24」、「例25」、「例26」看懂、做會（即能夠套用公式）就可以了。

“風(fēng)險控制對策”和“風(fēng)險偏好”看上兩遍，有個印象就可以了。

人們在投資的時候往往不是投資一項資產(chǎn)，而是投資多項資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個籃子里），這里就有一個資產(chǎn)組合的問題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計算呢？很簡單，就是將各項資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和。對于資產(chǎn)組合的風(fēng)險，大家只需要知道兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險如何計量就可以了（對該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計學(xué)學(xué)的好）；對于多項資產(chǎn)組合的風(fēng)險，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風(fēng)險）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險狀況對組合風(fēng)險的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險）是表示各項資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運(yùn)動）所產(chǎn)生的風(fēng)險就可以了。

教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險用系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（以下簡稱貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒關(guān)系。我們假設(shè)整個市場的貝他系數(shù)是1，如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險。對于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計算，就用單項資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和即可。

教材第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。那么該理論與風(fēng)險和收益有什么關(guān)系呢？本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。該理論認(rèn)為：在市場機(jī)制的作用下，證券市場自發(fā)地對各種證券的風(fēng)險與收益進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，最終實現(xiàn)風(fēng)險和收益的均衡狀態(tài)。在風(fēng)險與收益分析（上）中我們說過，在這個世界上是不存在沒有風(fēng)險的資產(chǎn)的，因此任何一項資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無風(fēng)險收益率與風(fēng)險收益率。風(fēng)險收益率是風(fēng)險價值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計算出來的，變異系數(shù)在風(fēng)險與收益分析（上）中已經(jīng)講過，而風(fēng)險價值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識求出，很復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計算必要收益率實用性很差。資本資產(chǎn)定價模型的計算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬=無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)×（市場組合收益率－無風(fēng)險收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因為別“人”變化自己才變化），用縱坐標(biāo)表示；把無風(fēng)險收益率和市場風(fēng)險溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程：

Y=無風(fēng)險收益率+X×市場風(fēng)險溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）

依照上述方程所劃出來的線就是證券市場線。這條線非常類似于商品價值線，就像商品的價格是圍繞著商品價值線上下波動一樣，資產(chǎn)的價格線也是圍繞著證券市場線上下波動。因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率�，F(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。要想求出這個數(shù)，需要知道三個數(shù)：無風(fēng)險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項資產(chǎn)的收益率與與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡稱與市場組合的相關(guān)系數(shù)）、該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡稱單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡稱市場組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場組合標(biāo)準(zhǔn)差的計算過程可參見教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無風(fēng)險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場組合標(biāo)準(zhǔn)差�？荚嚂r，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。本章最后說了一個套利定價模型，該理論認(rèn)為某項資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無風(fēng)險收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風(fēng)險所要求的的報酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）。

第三章資金時間價值與證券評價（上）

本章是財務(wù)管理的另一個“工具”章，主要講的是資金時間價值以及在此基礎(chǔ)上的普通股評價和債券評價。

如果現(xiàn)在的1塊錢能買一支雪糕，但你舍不得吃，把這1塊錢放進(jìn)了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來的時候，你忽然發(fā)現(xiàn)這1塊錢只能買75.32875%支雪糕了。這就是貨幣的時間價值。

我們再以銀行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計息，米老鼠在201*年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢：666×（1+6%×6）=905.（元），這905.76元就是666元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話銀行錢多的難受，對存款采用按年復(fù)利計息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽說這件事之后十分高興，于201*年1月1日在童話銀行存了888元，那么八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的錢：888×（1+8%）8=888×1.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通過查復(fù)利終值系數(shù)表得到的，這1643.60元就是888元在上述條件下的復(fù)利終值金額。

如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到905.76元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76÷（1+6%×6）=666（元），這666元就是905.76元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后能在童話銀行拿到1643.60元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1643.60÷（1+8%）8=1643.60×0.5403=888（元），其中的0.5403是通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這888元就是1643.60元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。

白雪公主在知道童話銀行對存款進(jìn)行復(fù)利計息了之后也十分高興，于201*年12月31日存入了111元錢，并于今后每年的12月31日存入111元錢，直到2020年12月31日為止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的錢（假設(shè)其他條件不變）：111×〔（1+8%）10－1〕/8%=111×14.487=1608.06（元），其中的14.487是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這1608.06元就是111元在上述條件下的普通年金終值金額。

如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在2021年1月1日從童話銀行拿到1608.06元，那么從201*年12月31日開始，白雪公主在每年的12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.06×8%/〔（1+8%）10－1〕=1608.06×（1/14.487）=111（元），，這111元就是1608.06元在上述條件下的償債基金金額。小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從201*年12月31日開始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到201*年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么201*年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222×〔1－（1+8%）－7〕/8%=222×5.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元就是222元在上述條件下的普通年金現(xiàn)值金額。

如果我們把已知條件換一下，小紅帽在201*年1月1日往童話銀行存1155.82元，那么她從201*年12月31日到201*年12月31日，每年的12月31日能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.82×8%/〔1－（1+8%）－7〕=1155.82×（1/5.2064）=222（元），這222元就是1155.82元在上述條件下的年資本收回額�；夜媚镆蚕矚g復(fù)利，她從201*年1月1日開始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333×〔（1+8%）9－1〕/8%×（1+8%）=333×12.488×（1+8%）=333×（14.487－1）=4491.17（元）（期數(shù)加1、系數(shù)減1），其中的12.488、14.487是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17元就是333元在上述條件下的即付年金終值金額。如果阿童木想從201*年1月1日開始連續(xù)5年每年1月1日從童話銀行領(lǐng)到555元，那么在201*年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：555×〔1－（1+8%）－5〕/8%×（1+8%）=555×3.9927×（1+8%）=555×（3.3121+1）=2393.22（元）（期數(shù)減1、系數(shù)加1），其中的3.9927、3.3121是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這2393.22元就是555元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。

遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實際發(fā)生收（付）的期數(shù)。

匹諾曹想從201*年12月31日開始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：777×5.2064（期數(shù)是7年）×0.7350（期數(shù)是4年）=777×〔7.13（期數(shù)是11年）－3.3121（期數(shù)是4年）〕=777×8.9228（期數(shù)是7年）×0.4289（期數(shù)是11年）=2973.35（元），其中的5.2064、7.1390、3.3121是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289是通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這2973.35元就是777元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。

機(jī)器貓想從201*年12月31日開始在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取123元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)機(jī)器貓長生不老），那么它需要在201*年12月31日往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：123×〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=1537.5（元），這1537.5元就是123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。

在考試時，有時候需要大家計算上述情況下的利率，那么這又是如何計算呢？請看資金時間價值與證券評價（中）。

第三章資金時間價值與證券評價（中）

在資金時間價值與證券評價（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項的利率。

承資金時間價值與證券評價（上）中的例子，兔巴哥在201*年1月1日往童話銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話銀行領(lǐng)取987元，假設(shè)童話銀行按年復(fù)利計息（下同），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

456×（F/P，i，5）（復(fù)利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（1+i）5=2.1645，求i.當(dāng)i=16%時，（1+16%）5=2.1003；當(dāng)i=18%時，（1+18%）5=2.2878.則i=16%+（2.1645－2.1003）/（2.2878－2.1003）×（18%－16%）=16.68%，這個i就是在復(fù)利終值情況下的利率。上述例子也可以做如下解答：987×（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=0.4620，即1/（1+i）5=0.4620，求i.當(dāng)i=16%時，1/（1+16%）5=0.4762；當(dāng)i=18%時，1/（1+18%）5=0.4371.則i=16%+（0.4620－0.4762）/（0.4371－0.4762）×（18%－16%）=16.73%（有誤差），這個i就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。黑貓警長從201*年12月31日開始連續(xù)7年在每年的12月31日往童話銀行存入258元，直到201*年12月31日為止，它能夠在201*年1月1日領(lǐng)到2468元，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

258×（F/A，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（F/A，i，7）=9.5659，求i.當(dāng)i=10%時，（F/A，i，7）=9.4872；當(dāng)i=12%時，（F/A，i，7）=10.089.則i=10%+（9.5659－9.4872）/（10.089－9.4872）×（12%－10%）=10.26%，這個i就是在年金終值情況下的利率。

美人魚在201*年12月31日往童話銀行存入了1234元，她能夠從201*年12月31日開始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取202元，直到201*年12月31日為止，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

202×（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=6.1089，求i.當(dāng)i=6%時，（P/A，i，8）=6.2098；當(dāng)i=7%時，（P/A，i，8）=5.9713.則i=6%+（6.1089－6.2098）/（5.9713－6.2098）×（7%－6%）=6.42%，這個i就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。

阿里巴巴在201*年12月31日往童話銀行存入了6789元，他從201*年12月31日開始在每年的12月31日都能從童話銀行領(lǐng)取345元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)阿里巴巴長生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

i=345/6789=5.08%，這個i就是在永續(xù)年金情況下的利率。假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計息，那么童話銀行的年實際利率是：（1+24%/12）12－1=26.82%.這就是名義利率與實際利率的轉(zhuǎn)換。

作為“工具”，資金時間價值緊接著在普通股評價和債券評價中就被用到了，那么如何利用這一“工具“進(jìn)行評價呢？請看資金時間價值與證券評價（下）。

第三章資金時間價值與證券評價（下）

學(xué)習(xí)了資金時間價值之后，讓我們看一下如何利用它對普通股及債券進(jìn)行評價。在對普通股進(jìn)行評價之前，先讓我們看一下股票的收益率。股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。

比如齊國普通股在201*年3月31日發(fā)放201*年現(xiàn)金股利每股1.23元，這支股票在201*年12月31日的收盤價是23.45元，那么這支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%.比如宋江在201*年3月1日以22.34元的價格購買了齊國股票，在201*年7月31日以24.56的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔（24.56－22.34）+1.23〕/22.34×100%=15.44%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=15.44%÷（5/12）=37.06%.

比如盧俊義在201*年5月1日以21.23元的價格購買了齊國股票，在201*年的8月31日以25.67元的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（25.67－21.23）/21.23×100%=20.91%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=20.91%÷（4/12）=62.73%.

比如吳用在201*年4月1日以20.12元的價格購買了齊國股票，在201*年的3月31日以26.78元的價格賣出了齊國股票，在201*年、201*年、201*年、201*年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利1.34元、1.45元、1.56元、1.67元（假設(shè)買賣股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過一年）年平均收益率是多少？

解答：設(shè)持有期（超過一年）年平均收益率=i，則1.34×（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45×（P/F，i，2）+1.56×（P/F，i，3）+（1.67+26.78）×（P/F，i，4）=20.12.當(dāng)i=14%時，1.34×0.8772+1.45×0.7695+1.56×0.6750+（1.67+26.78）×0.5921=20.19；當(dāng)i=15%時，1.34×0.8696+1.45×0.7561+1.56×0.6575+（1.67+26.78）×0.5718=19.56.那么i=14%+（20.12－20.19）/（19.56－20.19）×（15%－14%）=14.11%，所以持有期（超過一年）年平均收益率為14.11%.

所謂的普通股的評價，就是確定普通股的價值。在不同情況下，普通股的評價模式是不一樣的。主要有三種評價模型：1.股利固定模型。比如楚國普通股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11元，若投資者要求的最低報酬率為9.99%，則其股票價值=1.11÷9.99%=11.11（元）。2.股利固定增長模型。比如燕國普通股本年預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金股利每股2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低報酬率為8.88%，則其股票價值=2.22/（8.88%－2.22%）=33.33（元）。比如韓國普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利3.33元，以后每年的股利按3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低報酬率為7.77%，則其股票價值=3.33×（1+3.33%）/（7.77%－3.33%）=77.50（元）。3.三階段模型。其股票價值=股利高速增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個思考題：比如趙國普通股最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利4.44元，在此后的前4年內(nèi)每年的股利按14.14%的幅度遞增，在隨后的6年內(nèi)每年的股利按4.44%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報酬率為6%，則其股票價值是多少？（只列出式子即可）所謂的債券的評價，就是確定債券的價值。在不同情況下，債券的評價模式也是不一樣的。主要有三種估價模型：

1.基本模型。比如魏國公司擬于201*年7月1日發(fā)行面額為888元的債券，其票面利率為8.88%，每年7月1日計算并支付一次利息，于7年后的6月30日到期，若同等風(fēng)險投資的必要風(fēng)險報酬率為7%，則其債券價值=888×8.88%×（P/A，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=78.85×5.3893+888×0.6227=977.91（元）。

2.到期一次還本付息的債券估價模型。比如秦國公司擬于201*年5月1日發(fā)行面額為555元的債券，其票面利率為5.55%，于5年后的4月30日到期，債券到期一次還本付息，若同等風(fēng)險投資的必要風(fēng)險報酬率為5%，則其債券價值=（555×5.55%×5+555）×（P/F，5%，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=709.01×0.7835=555.51（元）。

3.零票面利率的債券估價模型。比如魯國公司擬于201*年9月1日發(fā)行面額為777元的債券，期內(nèi)不計利息，于7年后的8月31日到期，若同等風(fēng)險投資的必要風(fēng)險報酬率為7%，則其債券價值=777×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=777×0.6227=483.84（元）。債券同樣有個收益率的問題。債券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。

票面收益率就是印制在債券票面上的利率。

比如公孫勝在201*年7月1日以1234元的價格購買蜀國公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，券面利率為11.11%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購買該債券的本期收益率=（1111×11.11%）/1234×100%=10.0026%.

比如關(guān)勝在201*年5月1日以1221元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張，于201*年8月31日以1432元的價格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔1111×11.11%+（1432－1221）〕/1221×100%=27.39%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=27.39%÷（4/12）=82.17%.

比如林沖在201*年1月1日以1001元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張，于201*年5月31日以1258元的價格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（1258－1001）/1001×100%=25.67%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=25.67%÷（5/12）=61.61%.

對于持有時間超過一年的債券，其持有期（超過一年）年平均收益率就是：使債券帶來的現(xiàn)金流入量凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計息）。大家只要能把教材上的「例339」、「例340」、「例341」弄懂了、會做了，這部分內(nèi)容也就OK了。

第五章證券投資（上）

證券投資是財務(wù)管理中的精華，無論理論還是實際都深入人們的生活，在201*年做了很大變動，分值也出現(xiàn)了井噴，201*年11分比06年高差不多4倍。

下面我就帶領(lǐng)大家來看一看怎么學(xué)好這一章。

證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個方面，其實都與收益相關(guān)，我們來分析一下。

（1）暫時存放閑置資金。以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢！

（2）與籌集長期資金相配合�？磿�上解釋的后半句話，企業(yè)可將暫時閑置資金投資于有價證券，以獲得一定的收益。

（3）滿足未來的財務(wù)需求。在滿足未來需求的同時獲得證券帶來的收益。

（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲存糧食（有價證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？

這個考點(diǎn)本身很小，我講一講，是希望大家能夠掌握這種分析問題的方法，達(dá)到事半功倍哦。

下面分不同投資對象進(jìn)行重點(diǎn)講解。一、股票投資

股票投資的目的不必細(xì)說，地球人都能知道。股票投資的特點(diǎn)要看一看：（1）權(quán)益性投資（2）風(fēng)險大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動性大

給大家說個笑話，有個考生問，都說股票收益率高，為什么201*年大部分股民都被套了，并沒有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問題過于片面忽略了（2）風(fēng)險大，證券投資特點(diǎn)就是風(fēng)險和收益對等，高風(fēng)險高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔(dān)了高風(fēng)險，站在整個市場，正好體現(xiàn)了他的特性。

有人想問了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術(shù)分析法。

基本分析法要掌握P113例題上面那段話：基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。財務(wù)分析是基本分析法中的一種具體方法，運(yùn)用資本定價模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見的做法。

這段話看似不起眼，但為考試指明了方向�？忌�可以把P113-P116的例題做一下加深了解，

光說不練可是嘴把式哦，千萬不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。

技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實際上是對市場一段時間的價、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測其未來走勢的一系列方法，最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。①價格反映了股票市場變化方向；

②成交量反映了市場對價格變化方向的認(rèn)同程度；③時間是指一種行情或走勢持續(xù)的時間跨度；

④空間是指某一趨勢可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。

再把技術(shù)分析的三個假設(shè)看一看，很多股民對技術(shù)分析在熟悉不過，但很少了解這些假設(shè)：

①市場行為包括一切信息。②價格沿趨勢運(yùn)動。③歷史會重演。技術(shù)分析的內(nèi)容有四個，考個客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。

技術(shù)分析法：分析市價的運(yùn)動規(guī)律；直接從股票市場入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股票市場以外的因素分析，通過對股票市場價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會和投資方法。

基本分析法：分析內(nèi)在投資價值，從股票市場的外部因素入手，不僅研究整個證券市場而且研究單個證券的投資價值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值，通過對宏觀形勢的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展?fàn)顩r和投資價值。

上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術(shù)分析都是應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計指標(biāo)歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結(jié)，只可能是短期的，好比天氣預(yù)報，只能預(yù)測未來幾天，不可能預(yù)測今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預(yù)期進(jìn)行投資。比如我們經(jīng)常能聽到的投資者口中說的“放量”“縮量”就是形容成交量的，“恐慌性拋盤”“報復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。而基本面分析不用多說了，財務(wù)管理研究的也多是對內(nèi)在價值的分析，因此屬于基本面分析。二、債券投資

債券比股票要簡單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，這里只不過是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡單。呵呵

大家只要理解了債券的投資決策，會用內(nèi)插法計算，并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過，這里就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。《財務(wù)管理》第五章證券投資（中）三、基金投資

基金投資在201*年是很火爆的，他是一種利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式�；�金投資不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題（一）投資基金的種類：

（1）契約型基金（2）公司型基金

（3）契約型基金與公司型基金的比較：①資金的性質(zhì)不同。②投資者的地位不同。

③基金的運(yùn)營依據(jù)不同。

（二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下：

封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資�；�金單位的流通采取在交易所上市，通過二級市場進(jìn)行競價交易。很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級上市場交易，交易期限往往5-10年。

開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費(fèi)申購或贖回。開放式基金我想很多人都接觸過，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時申購贖回，總額不固定是他的主要特點(diǎn)。

大家再把書上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類，自己看一下考前在記憶，能應(yīng)付客觀題就OK了。我主要對投資基金的價值與報價和基金收益率來著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價值與報價

“基金”舉個通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場買菜，但我不精于算計，對菜的價格不熟讓我媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢，取決于其中各種菜的價格。這一籃子菜就是一個組合，就是基金。所以就引出了“基金單位凈值”。喝點(diǎn)水，把公式寫出來再講：

基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總份數(shù)

基金凈資產(chǎn)價值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價格，比如是18元；基金單位總份數(shù)，是一個量化的最小單位的總和。比如6斤�；�金單位凈值就是3元啦，就是這么簡單。

還要知道基金單位凈值也稱單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。所以就有基金凈資產(chǎn)價值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡單的會計橫等式。

基金認(rèn)購價和基金贖回價一個是要交一個認(rèn)購費(fèi)，一個是人家直接扣除個贖回費(fèi)，總之要交手續(xù)費(fèi)。

（四）基金收益率

擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率�；�金收益率=（年末持有數(shù)*基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）（年/初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）

還用講嗎很很簡單吧，買過基金的人不用公式都會算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。這里注意沒有認(rèn)購、贖回費(fèi)。（五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：專家理財優(yōu)勢，資金規(guī)模優(yōu)勢。

缺點(diǎn)：（1）無法獲得很高的投資收益。因為基金是一個組合，分散了風(fēng)險，也降低了收益。

（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險。

《財務(wù)管理》第五章證券投資（下）

這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來的。掌握以下客觀題考點(diǎn)：（一）商品期貨

1.商品期貨細(xì)分為以下三類：（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨；（2）能源期貨；

（3）金屬產(chǎn)品期貨。2.商品期貨的投資決策：（1）以小博大；（2）交易便利；（3）信息公開；

（4）期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活；（5）合約的履約有保證。

（二）金融期貨

金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。

①套期保值是金融期貨實現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。②套利由于供給與需求之間的暫時不平衡，或者由于市場對各種證券的反應(yīng)存在時滯，將導(dǎo)致在不同的市場之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時的價格差異，從中獲取無風(fēng)險的或幾乎無風(fēng)險的利潤。

（三）期權(quán)投資

期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡稱，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)投資的方法有：（1）買進(jìn)認(rèn)購期權(quán)。（相當(dāng)于看漲）（2）買進(jìn)認(rèn)售期權(quán)。（相當(dāng)于看跌）

（3）買入認(rèn)售期權(quán)同時買入期權(quán)標(biāo)的物。（4）買入認(rèn)購期權(quán)同時賣出一定量期權(quán)標(biāo)的物。（5）綜合多頭。（6）綜合空頭。（四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券

（1）認(rèn)股權(quán)證的理論價值計算公式：V=max[（P－E）×Ｎ，０]

認(rèn)股權(quán)證，在我國06年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時非�；鸨�哦。創(chuàng)造了1周800%的驚人漲幅。

我想很多人都沒接觸過，舉個例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買1件褂子100元，有優(yōu)惠券就是80元，因此他的理論價值就是20元。道理就這么簡單，再復(fù)雜的模型中級也沒有介紹。

（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。

①附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。R=（M1－S）/（1+N）

②除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認(rèn)購權(quán)。R=（M2－S）/N

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，會掌握用這2個公式計算就好啦，我國尚無此種認(rèn)股權(quán)。公式的原理和認(rèn)股權(quán)證相似，只不過是除以（1+N）或N.

（3）可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券大家要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價值估算，投資決策書上寫的都很清楚，我就不再多說啦，都很簡單。

第六章營運(yùn)資金（上）

營運(yùn)資金就是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容主要是講流動資產(chǎn)的，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。

一現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金不是“躺”在企業(yè)里“睡覺”的，而是需要企業(yè)打理的。企業(yè)之所以持有現(xiàn)金不外乎三個目的：一是為了交易，就是買東西，沒錢買不了東西是小孩也知道的道理；二是為了預(yù)防，企業(yè)的“一生”和人的一生一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下的支出，，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機(jī)，就是讓現(xiàn)金生“小”的，當(dāng)然這是要冒一定風(fēng)險的，有可能“小”的有了，“母親”卻死了，甚至有可能“母子”全都沒有了。企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價的，包括持有成本（管理費(fèi)+喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會成本）、轉(zhuǎn)換成本（交易有價證券的費(fèi)用）、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無法及時變現(xiàn)有價證券從而給企業(yè)造成的損失）。其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。

大家對現(xiàn)金比較頭疼的恐怕就是最佳現(xiàn)金持有量的確定，教材上講述了兩種模式，而這兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。

先說第一種：成本分析模式。這里的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會成本和短缺成本，不包括管理費(fèi)和轉(zhuǎn)換成本。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量×有價證券利率（報酬率）。大家在學(xué)習(xí)本部分內(nèi)容時，能把教材上的「例61」弄懂就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時以理解為主。

再說第二種：存貨模式。該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮管理費(fèi)和短缺成本。教材上給了兩個公式（就是那兩個帶根號的公式），這兩個公式的推導(dǎo)過程不必去管它，重要的是把這個公式記住，解答相關(guān)問題時，會套用公式就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時以記憶為主。

至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的管理，看上幾遍書，大致有個印象就可以了。

二應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的成本包括機(jī)會成本（日賒銷額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資金成本率）、管理成本、壞賬成本（賒銷額×預(yù)計壞賬率）。

至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。本部分重點(diǎn)內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問題是不同信用政策之間信用成本后的收益比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。信用成本后的收益=賒銷收入－（變動成本+現(xiàn)金折扣成本）－機(jī)會成本－壞賬成本－收賬費(fèi)用。其中的機(jī)會成本、壞賬成本按前述公式計算，而收賬費(fèi)用則是管理成本的一部分。

收賬政策的確定是比較不同收賬政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政策。收賬總成本=機(jī)會成本+壞賬成本+收賬費(fèi)用。

至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看懂教材所寫的內(nèi)容及例題就可以了。

第六章營運(yùn)資金（下）

三、存貨。首先說一下與儲備存貨有關(guān)的成本。該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進(jìn)貨成本、儲存成本、缺貨成本三大成本。其中進(jìn)貨成本包括進(jìn)貨費(fèi)用和進(jìn)價成本（采購單價×采購數(shù)量），而進(jìn)貨費(fèi)用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費(fèi)用）和訂貨變動成本（年計劃采購總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動成本）。儲存成本也包括兩部分：固定儲存成本（年固定儲存費(fèi)用）和變動儲存成本（單位存貨年變動儲存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。因此：

與儲備存貨有關(guān)的成本=進(jìn)貨成本+儲存成本+缺貨成本=進(jìn)貨費(fèi)用+進(jìn)價成本+固定儲存成本+變動儲存成本+缺貨成本=訂貨固定成本+訂貨變動成本+采購單價×采購數(shù)量+年固定儲存費(fèi)用+單位存貨年變動儲存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本=年固定訂貨費(fèi)用+年計劃采購總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動成本+年固定儲存費(fèi)用+單位存貨年變動儲存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本

下面介紹一下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。該部分內(nèi)容的核心牽扯到兩個帶根號的公式，這兩個公式是需要記憶的，做題時，會套用這兩個公式就可以了。另外，以這兩個公式為原型，教材又展開講了兩個問題：實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和允許缺貨時的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。

計算實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的實質(zhì)是比較不同進(jìn)貨批量范圍下的存貨相關(guān)總成本，選取最低者。在計算時，選取進(jìn)貨批量范圍的最低數(shù)量。

計算允許缺貨時的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時，又要很不幸的碰到一個帶根號的公式了，該公式只能去記憶，如果實在不想記，那就只有祈禱考試時考不到該部分內(nèi)容了。需要提醒大家的是，平均缺貨量也是有可能考到的，它的計算公式也是需要大家去記憶的。

再訂貨點(diǎn)的計算比較簡單，就是用每天消耗的原材料數(shù)量去乘以原材料的在途時間。訂貨提前期的計算也比較簡單，就是用預(yù)計交貨期內(nèi)原材料的使用量去除以每天消耗的原材料數(shù)量。

保險儲備量的計算較為復(fù)雜，它是用極端情況下的原材料耗用量去減正常情況下的原材料耗用量，然后再用其余額去除以2.具體的計算公式就是：

保險儲備量=（預(yù)計每天的最大耗用量×預(yù)計最長訂貨提前期－平均每天的正常耗用量×訂貨提前期）/2

第七章籌資方式（上）

企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來的問題，下面我們就來找找“血液”從何而來。

第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測是塊“肥肉”，其他的大家看書掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既可以出主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。資金需要量預(yù)測是什么意思呢？舉個例子，我自從學(xué)了財管，花什么錢都喜歡計劃一下，人的欲望是無限的，資金有限哦，所以我把要買的大件東西在１年內(nèi)均勻分?jǐn)�，按輕重緩急排序，并與工資（收入）配比，緩解了支出壓力，這就是一種對資金的預(yù)測。既然是預(yù)測，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對未來做個規(guī)劃，企業(yè)也一樣。

企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用“定性預(yù)測法”、“比率預(yù)測法”、“資金習(xí)性預(yù)測法”。（1）定性預(yù)測法：利用直觀資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預(yù)測的方法。這種方法大家了解一下。

（2）比率預(yù)測法（掌握）：依據(jù)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量。這句話理解好，就能明白這種方法。我們來看公式：

對外籌資需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）A=變動資產(chǎn)，B=變動負(fù)債，S=基期收入，S=預(yù)測期收入，Ｓ=變動額，P=銷售凈利率，E=留存收益比率。

講解一下：A/S1為變動資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比，預(yù)測都是由過去展望未來，也就是假定他們是穩(wěn)定不變的，對未來有參考意義。同理，B/S1就是變動負(fù)債占基期銷售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所需要的變動資產(chǎn)或變動負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計算是通過財務(wù)比率得出，即銷售凈利率×留存收益率×預(yù)測期的收入。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個基本會計恒等式，再有差額就是外部籌資額（可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。

（3）資金習(xí)性預(yù)測法：習(xí)性，動物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。其實資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。

按資金習(xí)性分類：①不變資金；②變動資金；③半變動資金。變與不變都要選擇一個參照物，這個參照物就是產(chǎn)銷量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎淤Y金和不變資金呢？引出

y=a+bx二元一次線形方程其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。其數(shù)值的計算又有2種方法：高低點(diǎn)法、回歸直線法。

①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。這里一定要特別特別注意，選的是最高收入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡單的，容易犯錯誤的地方是選成資金占用量最大和最小的收入了（×）。剩下的就是套公式了，比較簡單，不再贅述。②回歸直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時暈掉，什么亂起八糟的，這個公式確實復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時。所以一般不考，注意我說的是一般哦，要是二般他考了也沒辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來。

除了資金需要量，第一節(jié)我們再看看資金成本的計算方法。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價。

用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。

籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。

資金成本＝每年的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）

第七章籌資方式（中）

本貼我們分2個大問題講解，權(quán)益性籌資和長期負(fù)債籌資，這是企業(yè)主要的資金來源，好比人體的主動脈，供血的主要來源。假如這2部分出了問題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。（一）權(quán)益性籌資

籌資的方式我就不說了吧，有點(diǎn)會計基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書上寫的看看也就OK了，很小兒科。

我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型、無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。

1.股利折現(xiàn)模型。教材上寫了一個公式，那么這個公式是什么意思呢？其實就是某年的股利用給定的投資必要收益率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求個累加和，這個模型適用于固定股利政策和固定股利增長率政策。上面的這個模型是站在投資者角度，由于資本市場是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。變形就可以得出在2種股利政策下的籌資成本。固定股利：

普通股籌資成本=每年固定股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%固定股利增長率：

普通股籌資成本=第一年預(yù)期股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%+股利固定增長率

以上2個公式為股利折現(xiàn)模型的變形，由于我們算股票估價時P是價值，但站在企業(yè)方，投資者的錢不可能都進(jìn)入企業(yè)的口袋，籌資到的是個凈額該扣除一定的籌資費(fèi)率。2.資本資產(chǎn)定價模型：Kc=Rf+貝他系數(shù)×（Rm－Rf）

看看與教材第34頁的公式是不是一樣啊，道理和上面一樣，第2章是站在投資者角度，第7章是站在籌資者角度，和買菜一樣，賣菜的收的錢，就是你付出的錢，數(shù)額是相等的。3.無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法Kc=Rf+Rp

換湯不換藥，它和資本資產(chǎn)定價模型簡直就是一對雙胞胎。4.好了，3個模型介紹完了，我們再把優(yōu)缺點(diǎn)掌握一下：優(yōu)點(diǎn)：

（1）沒有固定利息負(fù)擔(dān)。

（2）沒有固定到期日，不用償還。（3）籌資風(fēng)險小。

（4）能增加公司信譽(yù)。（5）籌資限制小。缺點(diǎn)：

（1）資金成本較高。（2）容易分散控制權(quán)。

一定要看看哦，沒叫大家直接看書，而我打出來就是覺得這部分比較重要，記得要看哦，都很好理解的。

5.留存收益籌資與普通股籌資是一對孿生兄弟，孿生兄弟隨著日后生活經(jīng)歷的不同也會有細(xì)微的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費(fèi)率，因為是企業(yè)留存下來的。優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東控制權(quán)。（3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：

（1）籌資數(shù)額有限制。（2）資金使用受制約。（二）長期負(fù)債籌資

1.這一塊的重點(diǎn)是教材第180頁的公式：

長期借款籌資成本=〔年利息×（1－所得稅稅率）〕÷〔長期借款籌資總額×（1－長期借款籌資費(fèi)率）〕×100%白話說就是實際支付的利息/實際收到的借款額，為什么要加“實際”就是因為分子要考慮稅，分母要考慮費(fèi)。

2.長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。（2）借款彈性較大。（3）借款成本較低。

（4）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險高。指還本付息的壓力大。（2）限制性條款比較多。（3）籌資數(shù)量有限。

3.債券的還本付息方式：（1）到期償還；（2）提前償還；（3）滯后償還。其中，提前償還中贖回的三種方式：強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回。滯后償還中轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換，大家要看看，容易考客觀題。

4.債券籌資成本與長期借款籌資成本完全一致，只是換了個名字而已。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較低。

（2）保證控制權(quán)。

（3）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險高。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。

5.融資租賃。融資租賃的形式大家要知道，可能考客觀題。再有就是要掌握租金的計算，后付租金為普通年金，先付租金就是即付年金啦。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度塊。（2）限制條款少。

（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險小。（4）財務(wù)風(fēng)險小。（5）稅收負(fù)擔(dān)輕。缺點(diǎn)：

資金成本較高。

第七章籌資方式（下）

今天我們來看看籌資方式中的非主流和暫時性的籌資方式。

（一）混合籌資

1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券有兩面性，說他兩面是因為既具有債權(quán)性又具有權(quán)益性。書上沒多講，也省本斑竹的事了，直接看優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：

（1）可節(jié)約利息支出。（2）有利于穩(wěn)定股票市價。（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：

（1）增強(qiáng)了對管理層的壓力。（2）存在回購風(fēng)險。

（3）股價大幅度上揚(yáng)時，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險。

2.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證，我前面介紹過原理，和優(yōu)惠卷相似。大家要知道期限，90天以內(nèi)為短期認(rèn)股權(quán)證，90天以上為長期認(rèn)股權(quán)證。

按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證3.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）為公司籌集額外的資金。（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。缺點(diǎn)：

（1）稀釋普通股收益。（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。（二）短期負(fù)債籌資1.短期借款的信用條件：（1）信貸額度。

（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。

（3）補(bǔ)償性余額。可能會考計算實際利率的公式，要掌握哦。

實際利率=（名義借款金額×名義利率）÷〔名義借款金額×（1－補(bǔ)償性余額比例）〕=名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比例）

其實就是實際利息/實際收到的借款額，道理都一樣的。（4）借款抵押（5）償還條件

（6）以實際交易為貸款條件2.借款利息的支付方式：

（1）利隨本清法（收款法）

（2）貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)貸款實際利率=利息÷（貸款金額－利息）×100%3.短期籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。（2）籌資彈性大。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險大。（還本付息的壓力大）

（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高。4.商業(yè)信用

要掌握現(xiàn)金折扣成本的計算。書上沒有公式我總結(jié)一下：

放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率/（1－折扣率）×360/（信用期－折扣期）5.短期融資券

短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。短期融資券，我多說一句，可能知道的人少，但在資本市場，經(jīng)常有上市公司采用這種方法籌資，關(guān)鍵一點(diǎn)就是籌資額較大，成本較低。

對于發(fā)行方式、種類、條件大家了解一下就可以了，主要掌握優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資成本較低。

（2）籌資數(shù)額比較大。

（3）發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。（發(fā)行短期融資券的都是大公司，萬科、中信等都發(fā)行過）缺點(diǎn)：

（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險比較大。（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較小。（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。6.應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓優(yōu)點(diǎn)：

（1）即時回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足。

（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險，有利于改善企業(yè)的財務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動性。

缺點(diǎn)：

（1）籌資成本較高。

（2）限制條件較多。

下面我們介紹這一章的最后一個問題：組合策略。既然有長短兩種籌資方式，就會有組合，那么如何組合呢？

（1）平穩(wěn)型組合策略。

臨時性流動資產(chǎn)=臨時性流動負(fù)債

永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性流動負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本對企業(yè)收益和風(fēng)險的影響：

成本、收益、風(fēng)險均適中的組合策略。

（2）保守型組合策略

臨時性流動資產(chǎn)>臨時性流動負(fù)債

永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)一資金成本的話，那么第八章就是站在企業(yè)的角度綜合的計算各種籌資渠道在一個企業(yè)的綜合資金成本。因為第八章計算的就是各種籌資渠道單一資金成本與權(quán)重乘積的合計數(shù)（權(quán)重既可以按賬面價值確定，也可以按市場價值、目標(biāo)價值確定），所以只要大家把第七章單一資金成本的計算練熟，第八章的加權(quán)平均資金成本的計算對大家來說就稱得上是小菜一碟了。

二、邊際資金成本的計算。企業(yè)在籌措資金之前，應(yīng)當(dāng)先確定各種籌資渠道的籌資金額在籌資總金額中所占的比重（也就是權(quán)重），這就是所謂的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。即使是同一種籌資渠道，籌資數(shù)額不一樣，其資金成本也可能不一樣。因此，需要企業(yè)測算某種籌資渠道在不同的籌資范圍下的單一資金成本，也就是說需要企業(yè)測算個別資金的成本率。

下一步，用個別資金的成本率除以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重，計算出某種籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。

然后，用上述方法計算其他籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。

再然后，將各種籌資渠道的籌資總額分界點(diǎn)進(jìn)行匯總，從而將籌資總額劃分出不同的區(qū)間。

最后，計算出各個籌資總額區(qū)間內(nèi)的加權(quán)平均資金成本，其實就是計算各個籌資總額區(qū)間內(nèi)的邊際資金成本。

最后，提醒大家一句，計算邊際資金成本比例時必須以市場價值確定，而不能以賬面價值或目標(biāo)價值確定。

第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（下）

三、經(jīng)營杠桿的計算。在講述經(jīng)營杠桿之前，先講述如下幾個問題：

1.成本按習(xí)性的分類：固定成本；變動成本；半變動成本（混合成本中的一種）；半固定成本（混合成本中的另一種）。以下所講述的變動成本包括混合成本中的變動部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。

2.總成本習(xí)性模型：總成本=固定成本+變動成本×業(yè)務(wù)量。

3.邊際貢獻(xiàn)的計算：邊際貢獻(xiàn)=（銷售單價－單位變動成本）×產(chǎn)銷量，因為單位邊際貢獻(xiàn)=銷售單價－單位變動成本，所以邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量。

4.息稅前利潤的計算。息稅前利潤=（銷售單價－單位變動成本）×產(chǎn)銷量－固定成本，因為邊際貢獻(xiàn)=（銷售單價－單位變動成本）×產(chǎn)銷量，所以息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)－固定成本。經(jīng)營杠桿的作用是用來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大小的，其計量用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示，其具體計算公式為：

經(jīng)營杠桿系數(shù)

=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率

=〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕

=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕

=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕

=〔單位邊際貢獻(xiàn)/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕×基期產(chǎn)銷量=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）

=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤

在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越高。反之亦然。當(dāng)固定成本=0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.

四、財務(wù)杠桿的計算。財務(wù)杠桿的作用是用來衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的，其計量用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，其具體計算公式為：

財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率

=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕

=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）｝

=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷｛〔（計算期息稅前利潤+固定成本）－（基期息稅前利潤+固定成本）〕/基期息稅前利潤｝=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期息稅前利潤+固定成本－基期息稅前利潤－固定成本）/基期息稅前利潤〕=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕

=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷（計算期息稅前利潤/基期息稅前利潤－1）=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）－1〕

=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）－（基期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）〕=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷｛〔（計算期稅前利潤+利息）－（基期稅前利潤+利息）〕/（基期稅前利潤+利息）｝

=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息－基期稅前利潤－利息）/（基期稅前利潤+利息）〕

=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期息稅前利潤〕=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期息稅前利潤〕=基期息稅前利潤/基期稅前利潤

=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－利息）

（注：上述公式中的利息是指固定財務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計算期利息的金額是一致的）

在其他因素一定的情況下，固定財務(wù)費(fèi)用越高（即上述公式中的利息，下同），財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越高。反之亦然。當(dāng)固定財務(wù)費(fèi)用=0時，財務(wù)杠桿系數(shù)=1.

《財務(wù)管理》第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（三）

五、復(fù)合杠桿的計算。經(jīng)營杠桿的作用是用來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險共同形成的組合風(fēng)險大小的，其計量用復(fù)合杠桿系數(shù)來表示，其具體計算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)

=（息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率）×（普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率）=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計算期息稅前利潤－利息）－（基期息稅前利潤－利息）〕/（基期息稅前利潤－利息）｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計算期息稅前利潤－利息－基期息稅前利潤+利息）/（基期息稅前利潤－利息）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/（基期息稅前利潤－利息）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕

=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計算期產(chǎn)銷量－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）〕÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）｝÷〔（計算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕

=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期稅前利潤

=基期邊際貢獻(xiàn)/（基期息稅前利潤－利息）

=（基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤）×〔基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－利息）〕=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)

（注1：上述公式中的利息是指固定財務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計算期利息的金額是一致的；注2：上述公式未考慮融資租賃租金因素）

在其他因素一定的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險共同形成的組合風(fēng)險越高。反之亦然。

六、資本結(jié)構(gòu)理論。該部分內(nèi)容僅做個了解就可以了。1.凈收益理論：負(fù)債越多越好。

2.凈營業(yè)收益理論：不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。

3.MM理論：在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多越好。

4.代理理論：均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

5.等級籌資理論：內(nèi)部籌資優(yōu)于債務(wù)籌資，債務(wù)籌資優(yōu)于發(fā)行新股籌資。

第九章收益分配

本章是令人高興的一章，從考生的角度說，本章比較簡單，這種簡單是由內(nèi)而外的簡單，即無論是理論還是計算都比較簡單；從企業(yè)的角度說，本章是討論企業(yè)盈利之后，如何處理勝利果實的問題，盈利畢竟是件高興的事。因為本章比較簡單且重要性不是很高，因此本斑竹將以提綱的方式對本章進(jìn)行簡單的總結(jié)，需要解釋的地方，本斑竹將進(jìn)行簡單的解釋。因此，大家就當(dāng)本貼是一個“藥引子”吧！好，總結(jié)開始！

一、收益分配的原則：1.依法分配原則；2.資本保全原則（收益分配不是本金的返還）；3.兼顧各方面利益的原則；4.分配與積累并重原則（既要吃雞蛋也要賣雞蛋掙錢養(yǎng)母雞）；5.投資與收益對等原則。

二、確定收益分配政策時應(yīng)考慮的因素：

1.法律因素：（1）資本保全約束；（2）償債能力約束（出來混遲早是要還的，企業(yè)也一樣）；（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤約束（和稅有關(guān)，針對國外）。2.公司因素：（1）現(xiàn)金流量；（2）投資需求；（3）籌資能力（大籌大分，小籌小分）；（4）資產(chǎn)的流動性（動比靜好）；（5）盈利的穩(wěn)定性；（6）籌資成本（底子越厚，分得越多，反之亦然）；（7）股利政策慣性（最好不要輕易改變股利政策）；（8）其他因素。3.股東因素：（1）穩(wěn)定的收入；（2）控制權(quán)（排外心理）；（3）稅賦；（4）投資機(jī)會（股東個人的投資機(jī)會）。

4.債務(wù)契約：債權(quán)人為保護(hù)自己從而在債務(wù)契約中約定股利分配的限制措施。

5通貨膨脹：本來想留100萬元的盈利，因為通貨膨脹，得留110萬元的盈利了。三、股利理論：1.股利無關(guān)論（股利政策不會對股價產(chǎn)生影響）；2.“在手之鳥”理論（不會為了可能存在的更大的盈利而放棄現(xiàn)在確定的盈利，有些人的人生觀大抵如此）；3.信號傳遞理論（股利支付的多少與公司的形象是成正比的）；4.所得稅差異理論（因為稅的原因，應(yīng)采用低股利政策）；5.代理理論（高股利政策降低企業(yè)的代理成本，低股利政策降低企業(yè)的外部融資成本，怎么辦，找平衡）。

四、股利政策：1.剩余股利政策（滿足公司的資金需求之后，剩下的盈利全是股東自己的）；2.固定股利政策（一年又一年，年年都一樣）；3.穩(wěn)定增長股利政策（每年漲幅都一樣的股利政策）；4.固定股利支付率股利政策（股東每年“吃”盈利這塊“蛋糕”的比例都一樣）；5.低正常股利加額外股利的股利政策（股利有保底、無上限）。五、股利分配程序：彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損→提取法定盈余公積金→提取任意盈余公積金→向股東（投資者）分配股利（利潤）。六、股利分配方案的確定：選擇股利政策→確定股利支付水平→確定股利支付形式（現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利）。

七、股利的發(fā)放：預(yù)案公布→宣布→股權(quán)登記→除息（股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離）→股利發(fā)放。

八、股票分割的作用：1.有利于促進(jìn)股票流通和交易；2.有助于提高投資者對公司的信心；3.促進(jìn)公司新股的發(fā)行；4.有助于公司并購政策的實施；5.在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。

九、股票回購的動機(jī)：1.現(xiàn)金股利的替代；2.提高每股收益；3.改變公司的資本結(jié)構(gòu)；4.穩(wěn)定或提高公司的股價；5.鞏固或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)；6.防止敵意收購；7.滿足認(rèn)股權(quán)的行使；8.滿足企業(yè)兼并與收購的需要。

本章是第九章，本章恰巧主要講了上述九個問題，兩個“九”，挺吉利的！最后，本斑竹祝大家學(xué)習(xí)愉快，至少本章如此！

第十章財務(wù)預(yù)算（上）

凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。企業(yè)在理財時需要預(yù)先做個規(guī)劃，這樣一種規(guī)劃就是財務(wù)預(yù)算。財務(wù)預(yù)算的編制方法按照不同的標(biāo)準(zhǔn)來分，有三種分類模式，具體內(nèi)容如下：一、業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.固定預(yù)算：

（1）概念：只根據(jù)一個標(biāo)準(zhǔn)來編制預(yù)算，這個標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期內(nèi)正常的、可實現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平。

（2）缺點(diǎn)：①過于機(jī)械單板；②可比性差。2.彈性預(yù)算：

（1）概念：根據(jù)多種標(biāo)準(zhǔn)來編制預(yù)算，這些標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平（以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)）。（2）優(yōu)點(diǎn)：①預(yù)算范圍寬；②可比性強(qiáng)；③便與考核。（3）主要方法：

①彈性成本（費(fèi)用）預(yù)算：A.公式法；B.列表法；C.圖示法。②彈性利潤預(yù)算：A.因素法；B.百分比法。二、出發(fā)點(diǎn)的特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.增量預(yù)算：

（1）概念：以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，在考慮兩個因素之后調(diào)整原有費(fèi)用項目，這兩個因素是：①預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平；②影響成本因素的未來變動情況。

（2）假定前提：①現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動是企業(yè)必需的；②原有的各項開支都是合理的；③增加費(fèi)用預(yù)算是值得的。

（3）缺點(diǎn)：①保護(hù)落后；②平均主義；③簡單化；④不利于企業(yè)未來發(fā)展。

2.零基預(yù)算：

（1）概念：所有的預(yù)算支出，在考慮實際的需要與可能的基礎(chǔ)上，逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費(fèi)用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算。

（2）優(yōu)點(diǎn)：①不受現(xiàn)有費(fèi)用開支水平限制；②能夠調(diào)動各方面降低費(fèi)用的積極性；③有助于企業(yè)的發(fā)展。

（3）缺點(diǎn)：①工作量大；②重點(diǎn)不突出；③編制時間較長。三、預(yù)算時間特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.定期預(yù)算：

（1）概念：以不變的會計期間作為預(yù)算期的預(yù)算編制方法。（2）優(yōu)點(diǎn)：便與考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。

（3）缺點(diǎn)：①遠(yuǎn)期指導(dǎo)性差；②靈活性差；③連續(xù)性差。2.滾動預(yù)算：（1）概念：使預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為一個固定期間的預(yù)算編制方法。

（2）優(yōu)點(diǎn)：①透明度高；②及時性強(qiáng)；③連續(xù)性好；④完整性；⑤穩(wěn)定性�！敦攧�(wù)管理》第十章財務(wù)預(yù)算（中）

本貼總結(jié)本章的一個小專題：現(xiàn)金預(yù)算的編制。

一、編制現(xiàn)金預(yù)算的步驟如下（以下所述內(nèi)容的時間段均為預(yù)算期）：計算經(jīng)營現(xiàn)金收入：

經(jīng)營現(xiàn)金收入=當(dāng)期含稅現(xiàn)銷收入+收回的前期應(yīng)收賬款。二、計算材料采購支出：

材料采購支出=當(dāng)期含稅采購付現(xiàn)支出+支付前期的應(yīng)付賬款。三、計算人工支出：

人工支出=直接工資總額+預(yù)計的福利費(fèi)現(xiàn)金支出。四、計算制造費(fèi)用支出：

制造費(fèi)用支出=制造費(fèi)用的預(yù)算數(shù)－制造費(fèi)用的非付現(xiàn)成本。五、計算銷售、管理費(fèi)用支出：

銷售、管理費(fèi)用支出=銷售、管理費(fèi)用的預(yù)算數(shù)－銷售、管理費(fèi)用的非付現(xiàn)成本。六、計算現(xiàn)金期末余額：

現(xiàn)金期末余額=現(xiàn)金期初余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入－應(yīng)交稅金及附加支出－材料采購支出－人工支出－制造費(fèi)用支出－銷售、管理費(fèi)用支出－其他支出－資本支出

七、如果現(xiàn)金余額為正數(shù)，則運(yùn)用現(xiàn)金；如果現(xiàn)金余額為負(fù)數(shù)，則籌集現(xiàn)金。

第十章財務(wù)預(yù)算（下）

在現(xiàn)金預(yù)算編好了之后，無論得出的結(jié)果是運(yùn)用現(xiàn)金還是籌集現(xiàn)金，都牽扯到一個財務(wù)費(fèi)用的問題，因此編制現(xiàn)金預(yù)算的下一步就是編制財務(wù)費(fèi)用預(yù)算。財務(wù)費(fèi)用預(yù)算的具體編制方法比較簡單，大家可參見教材中的例題。在將現(xiàn)金預(yù)算及財務(wù)費(fèi)用預(yù)算編制好了之后，接下來要做的就是編制預(yù)計財務(wù)報表了（主要是編制預(yù)計利潤表及預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表）。

預(yù)計利潤表是在做好銷售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算、財務(wù)費(fèi)用預(yù)算等一系列日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。編制預(yù)計利潤表的目的是：以貨幣形式綜合反映預(yù)算期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動成果的計劃水平，其中的經(jīng)營活動成果是指利潤總額及凈利潤。具體的編制方法大家可以看一下教材中的例題。預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表同樣也是在做好銷售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算、財務(wù)費(fèi)用預(yù)算等一系列日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的目的是：總括反映企業(yè)預(yù)算期末的財務(wù)狀況。大家可以通過教材中的例題熟悉一下預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的具體編制方法。

最后，說一下本章的出題規(guī)律：

客觀題考題：本章的客觀題考題以考理論為主，即使是偶爾出計算型的客觀題考題，也是計算較為簡單的計算型的客觀題考題。

主觀題考題：本章的主觀題考題以計算題考題為主，出綜合題考題的概率極低。主觀題考題的特點(diǎn)是：①給的資料較多，但并不復(fù)雜；②問題中需要計算的項目其計算過程通常并不復(fù)雜。

第十一章財務(wù)成本控制（上）

正如我們居家過日子要進(jìn)行理財一樣，企業(yè)也要進(jìn)行理財，而財務(wù)控制和成本控制正是企業(yè)理財中兩個很重要的內(nèi)容。因為財務(wù)控制和成本控制是內(nèi)部控制的一部分，所以在總結(jié)財務(wù)控制和成本控制之前，我們有必要先來了解一下內(nèi)部控制，內(nèi)部控制可以從以下幾個方面來了解：

一、目標(biāo)：1.企業(yè)戰(zhàn)略；2.經(jīng)營的效率和效果；3.財務(wù)會計報告及管理信息的真實可靠；4.資產(chǎn)的安全完整；5.遵循國家法律法規(guī)和有關(guān)監(jiān)管要求。二、基本要素：

1.內(nèi)部環(huán)境：（1）治理結(jié)構(gòu)；（2）組織機(jī)構(gòu)設(shè)置與權(quán)責(zé)分配；（3）企業(yè)文化；（4）人力資源政策；（5）內(nèi)部審計機(jī)制；（6）反舞弊機(jī)制。2.風(fēng)險評估：（1）目標(biāo)設(shè)定；（2）風(fēng)險評估；（3）風(fēng)險分析；（4）風(fēng)險應(yīng)對。3.控制措施：（1）職責(zé)分工控制；（2）授權(quán)控制；（3）審核批準(zhǔn)控制；（4）預(yù)算控制；（5）財產(chǎn)保護(hù)控制；（6）會計系統(tǒng)控制；（7）內(nèi)部報告控制；（8）經(jīng)濟(jì)活動分析控制；（9）績效考評控制；（10）信息技術(shù)控制。

4.信息與溝通：（1）信息的收集機(jī)制；（2）企業(yè)內(nèi)部與企業(yè)外部有關(guān)方面的溝通機(jī)制。5.監(jiān)督檢查：（1）持續(xù)性監(jiān)督檢查；（2）專項監(jiān)督檢查；（3）提交檢查報告；（4）提出有針對性的改進(jìn)措施。

三、制度設(shè)計的原則：1.合法性原則；2.全面性原則；3.重要性原則；4.有效性原則；5.制衡性原則；6.合理性原則；7.適應(yīng)性原則；8.成本效益原則。

四、一般方法：1.職責(zé)分工控制；2.授權(quán)控制；3.審核批準(zhǔn)控制；4.預(yù)算控制；5.財產(chǎn)保護(hù)控制；6.會計系統(tǒng)控制；7.內(nèi)部報告控制；8.經(jīng)濟(jì)活動分析控制；9.績效考評控制；10.信息技術(shù)控制。

財務(wù)預(yù)算編制出來之后，是需要落實的，而財務(wù)控制就是這樣一個過程：按照一定的程序和方式確保企業(yè)及其內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員全面落實、實現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的過程。財務(wù)控制的主要方法就是責(zé)任中心財務(wù)控制。責(zé)任中心財務(wù)控制包括成本中心財務(wù)控制、利潤中心財務(wù)控制、投資中心財務(wù)控制。這三大中心都有自己的考核指標(biāo)，分別如下：成本中心：

1.成本（費(fèi)用）變動額=實際責(zé)任成本（費(fèi)用）－實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本（費(fèi)用）、2.成本（費(fèi)用）變動率=成本（費(fèi)用）變動額/實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本（費(fèi)用）利潤中心：

1.邊際貢獻(xiàn)總額=銷售收入總額－可控成本總額（變動成本總額）2.利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額=邊際貢獻(xiàn)－負(fù)責(zé)人可控固定成本

3.利潤中心可控利潤總額=負(fù)責(zé)人可控利潤總額－負(fù)責(zé)人不可控固定成本投資中心：

1.投資利潤率=利潤/投資額

2.總資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤率/總資產(chǎn)

3.剩余收益（第一種算法）=利潤－投資額×預(yù)期的最低投資報酬率

4.剩余收益（第二種算法）=息稅前利潤－總資產(chǎn)×預(yù)期的最低總資產(chǎn)息稅前利潤率

在將企業(yè)內(nèi)部分成各個責(zé)任中心之后，就有一個各個責(zé)任中心之間以什么樣的價格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算和責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)的問題。該價格標(biāo)準(zhǔn)包括了以下幾種類型：1.市場價格；2.協(xié)商價格；3.雙重價格（包括雙重市場價格、雙重轉(zhuǎn)移價格）；4.成本轉(zhuǎn)移價格（包括標(biāo)準(zhǔn)成本價格、標(biāo)準(zhǔn)成本加成價格、標(biāo)準(zhǔn)變動成本價格）。

第十一章財務(wù)成本控制（下）

盡管節(jié)支是積累財富的消極方式，但它畢竟是可以積累財富的，更何況它與增收這種積累財富的積極方式也并不矛盾，因此成本控制在企業(yè)管理體系中便占有了很重要的位置。成本控制有廣義和狹義之分。廣義的成本控制是指對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)和各個方面進(jìn)行全過程的控制；而狹義的成本控制則是指對生產(chǎn)階段產(chǎn)品成本的控制。

成本控制的方法有若干種，教材上重點(diǎn)介紹了成本控制的基本方法標(biāo)準(zhǔn)成本控制。首先，來了解一下什么是標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂的標(biāo)準(zhǔn)成本就是通過一些方法制定的在有效的經(jīng)營條件下應(yīng)該實現(xiàn)的成本，它是根據(jù)產(chǎn)品的耗費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和耗費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)價格預(yù)先計算出來的。在制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時，需要先計算直接材料、直接人工、制造費(fèi)用等的標(biāo)準(zhǔn)成本。無論制定哪個項目的標(biāo)準(zhǔn)成本，都需要分別確定其用量標(biāo)準(zhǔn)和價格標(biāo)準(zhǔn)，從而計算出該項目的標(biāo)準(zhǔn)成本：標(biāo)準(zhǔn)成本=用量標(biāo)準(zhǔn)×價格標(biāo)準(zhǔn)。具體如下：

1.直接材料的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品材料消耗量×原材料單價；2.直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品直接人工工時×小時工資率；

3.制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品直接人工工時×小時制造費(fèi)用分配率。

在標(biāo)準(zhǔn)成本控制下，是需要計算成本差異的。所謂成本差異是指一定時期生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的實際成本與相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。成本差異有四種分類：用量差異價格差異；純差異混合差異；有利差異不利差異；可控差異不可控差異。其中的用量差異價格差異是教材重點(diǎn)介紹的內(nèi)容，其中的用量差異也叫量差、價格差異也叫價差。具體計算如下：量差=標(biāo)準(zhǔn)價格×（實際用量－標(biāo)準(zhǔn)用量）；價差=（實際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）×實際用量。所以：量差+價差=標(biāo)準(zhǔn)價格×（實際用量－標(biāo)準(zhǔn)用量）+（實際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）×實際用量=標(biāo)準(zhǔn)價格×實際用量－標(biāo)準(zhǔn)價格×標(biāo)準(zhǔn)用量+實際價格×實際用量－標(biāo)準(zhǔn)價格×實際用量=實際價格×實際用量－標(biāo)準(zhǔn)價格×標(biāo)準(zhǔn)用量=實際成本－標(biāo)準(zhǔn)成本。注意：計算量差用的是標(biāo)準(zhǔn)價格，計算價差用的是實際用量。具體項目的計算如下：

1.直接材料的成本差異：

（1）量差=（實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際用量－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)用量）×單位用量的標(biāo)準(zhǔn)價格

（2）價差=（單位用量的實際價格－單位用量的標(biāo)準(zhǔn)價格）×實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際用量

2.直接人工的成本差異：

（1）量差=（實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際人工工時－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時）×標(biāo)準(zhǔn)工資率

（2）價差=實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際人工工時×（實際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）3.變動制造費(fèi)用的成本差異：

（1）量差（變動費(fèi)用效率差異）=（實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際人工工時－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時）×變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

（2）價差（變動費(fèi)用耗費(fèi)差異）=實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際工時×（變動費(fèi)用實際分配率－變動費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）

4.固定制造費(fèi)用的成本差異（兩差異法）：

（1）耗費(fèi)差異=實際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時×標(biāo)準(zhǔn)分配率（2）能量差異=（預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

5.固定制造費(fèi)用的成本差異（三差異法）：

（1）耗費(fèi)差異=實際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時×標(biāo)準(zhǔn)分配率（2）產(chǎn)量差異（能力差異）=（預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際工時）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

（3）效率差異=（實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實際工時－實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時）×標(biāo)準(zhǔn)分配率第十二章財務(wù)分析與業(yè)績評價（上）

今天開始總結(jié)《財務(wù)管理》的最后一章。本章其實是由兩部分內(nèi)容構(gòu)成的：財務(wù)分析（第一節(jié)至第三節(jié)）；業(yè)績評價（第四節(jié)）。其中的財務(wù)分析又可以分成兩部分內(nèi)容：財務(wù)分析的方法（第二節(jié)）；財務(wù)指標(biāo)分析（第三節(jié)）。至于本章的第一節(jié)內(nèi)容，基本上屬于套話，加上這節(jié)內(nèi)容并不重要，因此本斑竹就不再贅述了。所以，對于本章的三大內(nèi)容（即財務(wù)分析的方法、財務(wù)指標(biāo)分析、業(yè)績評價），本斑竹將分三貼予以總結(jié)。今天先來總結(jié)財務(wù)分析的方法。

教材上共介紹了三種財務(wù)分析的方法：趨勢分析法（水平分析法）、比率分析法、因素分析法。具體內(nèi)容如下：

1.趨勢分析法（水平分析法）：該種方法是將兩期（連續(xù)數(shù)期）財務(wù)報告中相同的指標(biāo)進(jìn)行對比，從而確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況（經(jīng)營成果）的變動趨勢。這種方法有兩種計算方式：

（1）定基動態(tài)比率=分析期數(shù)額÷固定基期數(shù)額×100%

（2）環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)額÷前期數(shù)額×100%

由于這種方法計算比較簡單，可操作性較強(qiáng)，因此其使用率比較高。

2.比率分析法：該種方法是將某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動的變動程度。這種方法有三種計算方式：

（1）構(gòu)成比率=某個組成部分?jǐn)?shù)值÷總體數(shù)值×100%

（2）效率比率=某項財務(wù)活動中的所費(fèi)÷該項財務(wù)活動中的所得×100%

（3）相關(guān)比率=某個項目的金額÷與該項目有關(guān)但又不同的項目的金額×100%

這種方法往往是因為特定的分析目的而選擇使用的。

3.因素分析法：該種方法用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象的影響程度，其中的分析對象是指綜合財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這種方法有兩種計算方式：

（1）連環(huán)替代法。下面舉個例子來解釋什么是連環(huán)替代法：比如指標(biāo)R是這樣計算出來的：R=A×E×F；假設(shè)：基期的A=111，基期的E=555，基期的F=999，那么基期的R=111×555×999=61543395；再假設(shè)：分析期的A=123，分析期的E=456，分析期的F=789，那么分析期的R=123×456×789=44253432；于是，A因素變動對R指標(biāo)的影響=123×555×999－61543395=68196735－61543395=6653340，E因素變動對R指標(biāo)的影響=123×456×999－123×555×999=56031912－68196735=－12164823，F(xiàn)因素變動對R指標(biāo)的影響=44253432－123×456×999=44253432－56031912=－11778480；驗證一下：分析期的R－基期的R=44253432－61543395=－17289963，A因素變動對R指標(biāo)的影響+E因素變動對R指標(biāo)的影響+F因素變動對R指標(biāo)的影響=6653340+（－12164823）+（－11778480）=－17289963，分析期的R－基期的R=A因素變動對R指標(biāo)的影響+E因素變動對R指標(biāo)的影響+F因素變動對R指標(biāo)的影響。

（2）差額分析法。借著上面的例子再來解釋一下什么是差額分析法：A因素變動對R指標(biāo)的影響=（123－111）×555×999=6653340，E因素變動對R指標(biāo)的影響=123×（456－555）×999=－12164823，F(xiàn)因素變動對R指標(biāo)的影響=123×456×（789－999）=－11778480.

第十二章財務(wù)分析與業(yè)績評價（中）

財務(wù)指標(biāo)分析包括兩部分的內(nèi)容：基本財務(wù)比率分析（基礎(chǔ)部分）；綜合指標(biāo)分析（綜合部分）。本貼說一下作為基礎(chǔ)部分的基本財務(wù)比率分析：1.流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債×100%

2.速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債×100%=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）÷流動負(fù)債×100%=（流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn)）÷流動負(fù)債×100%

3.現(xiàn)金流動負(fù)債比例=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷年末流動負(fù)債×100%4.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%5.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額×100%

6.或有負(fù)債比率=或有負(fù)債余額÷所有者權(quán)益總額×100%=（已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對外擔(dān)保金額+除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁以外的未決訴訟、未決仲裁的金額+其他或有負(fù)債金額）÷所有者權(quán)益總額×100%

7.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額÷利息支出=（利潤總額+利息支出）÷利息支出=（凈利潤+所得稅+利息支出）÷利息支出

8.帶息負(fù)債比率=（短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息）÷負(fù)債總額×100%

9.勞動效率=營業(yè)收入（凈產(chǎn)值）÷平均職工人數(shù)10.周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額÷資產(chǎn)平均余額

11.周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×（計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額）12.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額=營業(yè)收入÷〔（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2〕

13.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均應(yīng)收賬款余額×360）÷營業(yè)收入=〔（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2×360〕÷營業(yè)收入

14.存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)成本÷平均存貨余額=營業(yè)成本÷〔（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）÷2〕

15.存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均存貨余額×360）÷營業(yè)成本=〔（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）÷2×360〕÷營業(yè)成本

16.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)總額=營業(yè)收入÷〔（流動資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2〕

17.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均資產(chǎn)總額×360）÷營業(yè)收入=〔（流動資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2×360〕÷營業(yè)收入

18.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)凈值=營業(yè)收入÷〔（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）÷2〕

19.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均固定資產(chǎn)凈值×360）÷營業(yè)收入=〔（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）÷2×360〕÷營業(yè)收入、

20.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額=營業(yè)收入÷〔（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2〕

21.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均資產(chǎn)總額×360）÷營業(yè)收入=〔（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2×360〕÷營業(yè)收入

22.不良資產(chǎn)比率=（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額+應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產(chǎn)損失）÷（資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）

23.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額×100%24.營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入×100%

25.營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%

26.營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入－營業(yè)成本）÷營業(yè)收入×100%

27.成本費(fèi)用利潤率=利潤總額÷成本費(fèi)用總額×100%=利潤總額÷（營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）×100%

28.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤29.總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額÷平均資產(chǎn)總額×100%=（利潤總額+利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100%=（凈利潤+所得稅+利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100%30.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%=凈利潤÷〔（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益數(shù)年末數(shù)）÷2〕×100%

31.資本收益率=凈利潤÷平均資本×100%=凈利潤÷｛〔（實收資本或股本的年初數(shù)+資本公積中的資本溢價或股本溢價的年初數(shù)）+（實收資本或股本的年末數(shù)+資本公積中的資本溢價或股本溢價的年末數(shù)）〕÷2｝×100%32.基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷〔（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)×報告期時間+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間）÷報告期時間－（當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間）÷報告期時間〕33.每股收益=凈利潤÷普通股平均股數(shù)=（凈利潤÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=股東權(quán)益收益率×平均每股凈資產(chǎn)=（凈利潤÷資產(chǎn)平均資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)平均總額÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=總資產(chǎn)收益率×股東權(quán)益比率×平均每股凈資產(chǎn)=（凈利潤÷營業(yè)收入）×（營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均總額）×（資產(chǎn)平均總額÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×股東權(quán)益比率×平均每股凈資產(chǎn)

34.每股股利=普通股股利總額÷年末普通股股數(shù)35.市盈率=普通股每股市價÷普通股每股收益36.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益÷年末普通股總數(shù)

37.營業(yè)增長率=本年營業(yè)收入增長額÷上年營業(yè)收入總額×100%=（本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額）÷上年營業(yè)收入總額×100%

38.銷售收入增長率=本年銷售收入增長額÷上年銷售收入總額×100%

39.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額÷年初所有者權(quán)益總額×100%40.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額÷年初所有者權(quán)益×100%=（所有者權(quán)益年末數(shù)－所有者權(quán)益年初數(shù)）÷年初所有者權(quán)益×100%

41.總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額×100%=（資產(chǎn)總額年末數(shù)－資產(chǎn)總額年初數(shù)）÷年初資產(chǎn)總額×100%

42.營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額÷上年營業(yè)利潤總額×100%=（本年營業(yè)利潤總額－上年營業(yè)利潤總額）÷上年營業(yè)利潤總額×100%

43.技術(shù)投入比率=本年科技支出合計÷本年營業(yè)收入凈額×100%

44.營業(yè)收入三年平均增長率=〔（本年營業(yè)收入總額÷三年前營業(yè)收入總額）的三次開方－1〕×100%

45.銷售收入三年平均增長率=〔（本年銷售收入總額÷三年前銷售收入總額）的三次開方－1〕×100%

46.資本三年平均增長率=〔（年末所有者權(quán)益總額÷三年前年末所有者權(quán)益總額）的三次開方－1〕×100%

上述46個公式可做如下分類：1～3：短期償債能力指標(biāo)（A）；4～8：長期償債能力指標(biāo)（B）；9：資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)（C）；10～23：生產(chǎn)資料運(yùn)營能力指標(biāo)（D）；24～36：獲利能力指標(biāo)；37～46：發(fā)展能力指標(biāo)。A與B又可歸類為償債能力指標(biāo)；C與D又可歸類為運(yùn)營能力指標(biāo)。

第十二章財務(wù)分析與業(yè)績評價（下）

今天說一下如何利用昨天所說的指標(biāo)進(jìn)行綜合指標(biāo)分析。教材上說了兩種綜合指標(biāo)分析的方法：杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。由于沃爾評分法存在著諸多缺陷而且難以滿足現(xiàn)代企業(yè)的需求，因此對該方法大家只需做個簡單了解就可以了。下面重點(diǎn)說一下杜邦財務(wù)分析體系。

杜邦財務(wù)分析體系是把凈資產(chǎn)收益率作為母體，進(jìn)行層層分解，找出相關(guān)指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，具體如下：凈資產(chǎn)收益率

=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益成數(shù)

=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

=（營業(yè)收入－成本費(fèi)用總額+投資收益+營業(yè)外收支凈額－所得稅費(fèi)用）/營業(yè)收入×營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/（1－平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額）

=〔營業(yè)收入－（營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）+投資收益+營業(yè)外收支凈額－所得稅費(fèi)用〕/營業(yè)收入×營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/〔1－（平均流動負(fù)債+平均長期負(fù)債）/（平均流動資產(chǎn)+平均非流動資產(chǎn)）〕上述公式的基本公式就是其標(biāo)紅的部分，大家只要按照基本公式中的順序用連環(huán)替代法〔連環(huán)替代法的運(yùn)用見財務(wù)分析與業(yè)績評價（上）〕進(jìn)行計算，就可得到基本公式中的三因素對凈資產(chǎn)收益率影響程度的結(jié)果了。

最后，說一下業(yè)績評價。業(yè)績評價屬于非重點(diǎn)內(nèi)容中的非重點(diǎn)內(nèi)容（這么說并不代表在本部分出題的可能性等于0），其意義、內(nèi)容、指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)、報告的內(nèi)容大家可參見教材，這里說一下評價方法：

業(yè)績評價的最終結(jié)果用優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）以及評價級別（參見教材）來表示，其所對應(yīng)的分?jǐn)?shù)大家可參見教材。分?jǐn)?shù)用以下公式計算：綜合業(yè)績評價分值=財務(wù)業(yè)績定量評價分?jǐn)?shù)×70%+管理業(yè)績定性評價分?jǐn)?shù)×30%，其具體的計算方法因幾乎不考，所以本斑竹在此就不再贅述了。

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