泰康人壽XXXX年工作總結(jié)

XXXX年工作總結(jié)

自XXXX年XX月XX日至今一直工作于XXX營銷服務(wù)部，任組訓(xùn)一職，在XXX支公司培訓(xùn)部的領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)下，在全體伙伴的支持和幫助下，認(rèn)真學(xué)習(xí)組訓(xùn)的日常工作，在接觸外勤業(yè)務(wù)伙伴的過程中，讓我懂得了，從事壽險(xiǎn)行業(yè)要先學(xué)會做人的道理，要用熱心、愛心、誠心、細(xì)心去幫助我們在一線打拼的外勤業(yè)務(wù)伙伴，他們每一滴汗水和淚水都為泰康的發(fā)展做出著巨大的貢獻(xiàn)，每次看到他們展業(yè)回來遇到挫折時(shí)的期盼的眼神，我深感不能幫助他們及時(shí)解決問題時(shí)那種內(nèi)疚感；他們簽單成功時(shí)的那種喜悅，又使我為此備受感染。身為一名內(nèi)勤員工，我感到責(zé)任感的重要，使命感的重大。一、XXXX年工作總結(jié)：

XXXX年一年的工作即將結(jié)束，回顧一年的工作，主要是從以下幾個(gè)方面入手：1、晨會經(jīng)營

晨會是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)工作中重要的環(huán)節(jié)。如何經(jīng)營好晨會，對于一個(gè)團(tuán)隊(duì)的發(fā)展至關(guān)重要。以前的晨會經(jīng)營沒有計(jì)劃性，內(nèi)容很空泛，不能很好的發(fā)揮業(yè)務(wù)推動和激勵(lì)的工作，基于這種情況，在領(lǐng)導(dǎo)的支持和培養(yǎng)下，我們進(jìn)行了調(diào)整，成立早會功能小組,由功能小組成員一起參與早會的經(jīng)營與運(yùn)作,從現(xiàn)階段業(yè)務(wù)伙伴的需求出發(fā),明確晨會經(jīng)營的原則和程序后，力爭做到了晨會有四聲歌聲、笑聲、掌聲、歡呼聲。為此我們采取了晨會經(jīng)營輪流上臺的形式，讓各業(yè)務(wù)組輪流主持晨會，活動開展以來，晨會出勤率提高了，業(yè)務(wù)員積極性調(diào)動起來了，每個(gè)人的主觀能動性也發(fā)揮出來了。保證了早會的高質(zhì)量,內(nèi)容的豐富精彩,并讓業(yè)務(wù)伙伴感到每次開早會都有收獲,從中受益,更重要的是讓業(yè)務(wù)伙伴感覺到達(dá)茂旗營銷服務(wù)部有家的氛圍.。2、業(yè)務(wù)培訓(xùn)

作為一名組訓(xùn)，培訓(xùn)是一項(xiàng)重要的工作。一年當(dāng)中經(jīng)營和組織職業(yè)說明會、早會夕會、代理人資格考試、新人崗前班等銜接教育、主任晉升班、新兵戰(zhàn)斗營、職場訓(xùn)練等等培訓(xùn)，逐漸提高了新人的留存率和轉(zhuǎn)正率。重點(diǎn)是提高業(yè)務(wù)員學(xué)習(xí)意識和打造培訓(xùn)風(fēng)氣。把業(yè)務(wù)員擰成一股繩。3、業(yè)務(wù)推動

要使一個(gè)團(tuán)隊(duì)保持良性發(fā)展，永續(xù)經(jīng)營，必須要有明確詳細(xì)的業(yè)務(wù)推動計(jì)劃和團(tuán)體激勵(lì)方案以及績效分析。“有樹有鳥棲，有人有業(yè)績”，團(tuán)隊(duì)發(fā)展以人力為先，增員工作尤為重要，但在增員的同時(shí)，團(tuán)體要勇于割舍一些低產(chǎn)能和無業(yè)績業(yè)務(wù)員，只有這樣，才能使團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)提升，產(chǎn)能提高。在XXX中支的領(lǐng)導(dǎo)和支持下，X-X月，對一些低產(chǎn)能業(yè)務(wù)員進(jìn)行清退，并且加強(qiáng)增員宣導(dǎo)以及增員業(yè)務(wù)培訓(xùn)，置換了一批虛人力，業(yè)務(wù)員實(shí)動率有了很大的提高。另外，配合XXX中支，積極響應(yīng)業(yè)務(wù)推動方案，如：業(yè)務(wù)組之間業(yè)績對抗，新人上單獎(jiǎng)勵(lì)，“開門紅”激勵(lì)方案，天津游、臺歷方案等。并通過晨會宣導(dǎo)和職場文化進(jìn)行激勵(lì)，使業(yè)務(wù)員既得到公司的獎(jiǎng)勵(lì)，又感受到公司濃郁的企業(yè)文化。4、人際溝通

作為一名組訓(xùn)，要做到“兵頭將尾，主管的參謀，經(jīng)理的助手”，要融入團(tuán)隊(duì)，首先要取得團(tuán)隊(duì)的認(rèn)可。為提高自己的工作效率和質(zhì)量，我經(jīng)常與經(jīng)理和主管進(jìn)行溝通，請教工作中的不足與缺點(diǎn)，使自己的工作有針對性和目的性，對一些好的建議積極采納，對一些誠懇的批評能做到及時(shí)更正。另外，能夠很好地完成分公司領(lǐng)導(dǎo)安排的工作任務(wù)，并對團(tuán)隊(duì)中所存在的問題及時(shí)反饋給領(lǐng)導(dǎo)，對業(yè)務(wù)員的一些業(yè)務(wù)要求盡量做到有求必應(yīng)，有問必答。6、追蹤工作

追蹤工作一方面體現(xiàn)在在每次早會結(jié)束后,我都會找兩三個(gè)業(yè)務(wù)伙伴進(jìn)行輔導(dǎo),分析目前狀況,確定工作目標(biāo),并進(jìn)行定時(shí)的業(yè)績追蹤,從心理上加強(qiáng)他們對保險(xiǎn)行業(yè)的從業(yè)信心.另一方面體現(xiàn)在電話追蹤上,從電話追蹤中了解業(yè)務(wù)伙伴的各種狀況,關(guān)心他們的生活狀態(tài),告訴他們?nèi)绾尾拍苓_(dá)到基本法考核等.每次早會結(jié)束后與主管溝通業(yè)績、增員情況，通過面談對展業(yè)能力較弱的業(yè)務(wù)伙伴，每日進(jìn)行電話追蹤，關(guān)心他們在外情況和碰到的問題給以解決。主要是對展業(yè)能力較弱的伙伴進(jìn)行面談輔導(dǎo)，做好心態(tài)建設(shè)，給業(yè)務(wù)伙伴們建立信心。7、其它工作

作為一名組訓(xùn)，在認(rèn)真完成上述主要工作以為，還要不折不扣的做好基本的工作。包括平時(shí)的職場階段性布置、XXX中支安排的其他教學(xué)任務(wù)及完成上級主管交辦的其他工作。二、201*年工作中存在的不足

回顧201*年的工作，我抱著用心負(fù)責(zé)、幫助他人、謙虛謹(jǐn)慎、學(xué)習(xí)成長的原則，不怕吃苦耐勞的工作態(tài)度認(rèn)真做好每一天的工作，受到外勤業(yè)務(wù)認(rèn)可。但總結(jié)一年中的工作，還存在很多不足和欠缺的地方，例如：在工作效率方面、溝通方面、專業(yè)知識領(lǐng)域等。作為一名剛剛從事壽險(xiǎn)工作將近一年的我，對在一年多的工作中，感到欣慰又內(nèi)疚，欣慰的是在工作中我又所成長，內(nèi)疚的是有時(shí)工作不夠細(xì)心，沒有更好的完善自己的工作。但我深信在未來的工作中將更加嚴(yán)格的要求自己，全身心地投入到工作中去。

對照崗位職責(zé)，認(rèn)真反思自己的工作，還存在一些明顯的不足和問題，概括起來主要有以下幾個(gè)方面：一是急躁情緒嚴(yán)重，工作中有急于求成現(xiàn)象。面對新的環(huán)境，看到困難和現(xiàn)狀，心急如焚，于是在工作中時(shí)常表現(xiàn)出急躁情緒，有時(shí)講究方式方法不夠，有時(shí)要求過高、強(qiáng)調(diào)過甚、操之過急；二是發(fā)揮團(tuán)隊(duì)整體作用不夠。在工作中，臨事事必躬親多，調(diào)動大家力量少，特別是發(fā)揮外勤伙伴層次的作用不到位。

針對存在的問題，在下步工作中決心努力做到“四個(gè)加強(qiáng)”：一是加強(qiáng)學(xué)習(xí)鍛煉，全面提高作為“一流組訓(xùn)”的能力素質(zhì)，進(jìn)一步增強(qiáng)各方面技能，力求把的工作做得更好、更細(xì)；二是加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)，克服急躁情緒，注意和學(xué)會用正確有效的工作方法發(fā)揮好各個(gè)層次、各個(gè)崗位的積極性和創(chuàng)造性，形成合力干工作、搞建設(shè)、求發(fā)展；三是加強(qiáng)干事成事的能力和執(zhí)行力，多為XXX中支的發(fā)展做貢獻(xiàn)。XXX中支的現(xiàn)狀要求必須加大發(fā)展力度、加快發(fā)展步伐，既要有干事的決心，更要有成事的能力，力求多干事、干成事、干成大事；四是加強(qiáng)自我監(jiān)督，嚴(yán)格自律，特別是要多向領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，積極爭取各個(gè)方面的重視、支持，使自己的工作再上新臺階、再做新貢獻(xiàn)。敬請領(lǐng)導(dǎo)對我工作的意見和指正。三、XXXX年個(gè)人發(fā)展設(shè)想

XXXX年對于壽險(xiǎn)，對于XXXX營銷服務(wù)部是不平凡的一年，充滿著競爭，充滿的挑戰(zhàn)。在這個(gè)信息極速變化、經(jīng)濟(jì)動蕩的時(shí)代，壽險(xiǎn)業(yè)同樣擔(dān)負(fù)著快速發(fā)展的重?fù)?dān)，這也是對我自身的一種考驗(yàn)，XXXX年，我將在工作中不斷學(xué)習(xí)，努力鉆研專業(yè)知識，用心做好自己得本職工作，不斷創(chuàng)新，磨練自己，使自己快速成長起來，為XXXX營銷服務(wù)部201*年的發(fā)展貢獻(xiàn)出自己的力量！

“捧著一顆心來，不帶半根草去”，陶行知先生的真知灼言，成績屬于過去，未來才屬于自己，作為一名組訓(xùn)，我知道我的工作才剛剛開始，我惟有勇于進(jìn)取，不斷創(chuàng)新，才能取得更大的成績。

我感謝XX公司，讓我有了一種信仰；感謝公司領(lǐng)導(dǎo)，給我的關(guān)心和幫助，給我教育和培訓(xùn)的機(jī)會，讓我感到了公司的溫暖。我堅(jiān)信_XXXX營銷服務(wù)部在公司的領(lǐng)導(dǎo)和支持下、在全體XXXX內(nèi)外勤人員的共同努力下，XXXX年一定會是“直掛云帆濟(jì)滄�！薄�

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中國保險(xiǎn)業(yè)研究報(bào)告

201*-04-29

一、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1．保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)

保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。保險(xiǎn)是專門以風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營對象、為人們提供風(fēng)險(xiǎn)保障的一種特殊的制度安排，是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，同時(shí)具備儲蓄功能。與一般的企業(yè)相比，保險(xiǎn)業(yè)具有投資需求大、經(jīng)營周期長、利潤率穩(wěn)定的特點(diǎn)，是典型的以創(chuàng)新來推動增長的金融產(chǎn)業(yè)。其中產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)具有高度周期性[1]。

2．社會保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)

保險(xiǎn)按其目的可分為社會保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)。社會保險(xiǎn)指由國家通過立法對公民強(qiáng)制征收保費(fèi)，形成保險(xiǎn)基金，以對投保人提供保障的一種社會保障制度。它具有強(qiáng)制性，并不以盈利為目的。運(yùn)行中若出現(xiàn)赤字，國家財(cái)政將給予支持；商業(yè)保險(xiǎn)是按商業(yè)原則經(jīng)營，以盈利為目的的保險(xiǎn)形式。保險(xiǎn)企業(yè)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。截至201*年底，我國的社會保障基金總資產(chǎn)達(dá)到1241.9億元，商業(yè)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)6494.1億元。本文的主要研究對象是商業(yè)保險(xiǎn)。

3．中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

中國保險(xiǎn)業(yè)尚處于成長初期，發(fā)展速度較快。全國保費(fèi)收入由1980年的4.6億元增加到201*年的3053.14元，年均增長速度34.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期GDP增長速度�，F(xiàn)保費(fèi)收入世界排名在15-20位之間。

從世界各國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷看，壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度大大高于非壽險(xiǎn)業(yè)。我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了相同的變化：從1992至201*十年間，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的年均復(fù)合增長率達(dá)到42.8%，而產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的增長僅為18.1%；1980年保險(xiǎn)業(yè)全面恢復(fù)時(shí)，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入幾乎為零，1992年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比例達(dá)到30.4%，1997年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入開始超過產(chǎn)險(xiǎn)，201*年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比例達(dá)到74.5%，而且這一趨勢還將繼續(xù)下去。

伴隨著保費(fèi)收入以大大高于國民收入和人口數(shù)量增長的速度增加，我國的保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/GDP）和保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入/人口總數(shù)）這兩個(gè)保險(xiǎn)市場成熟度指標(biāo)不斷增長。截至201*年底，中國保險(xiǎn)深度達(dá)到3%，保險(xiǎn)密度為237.6元，較之世界發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)深度平

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均8%-10%、保險(xiǎn)密度人均數(shù)千元美元的水平，我國保險(xiǎn)有效需求明顯不足，但同時(shí)也展現(xiàn)了我國保險(xiǎn)業(yè)的廣闊發(fā)展空間。

二、行業(yè)競爭格局

截至201*年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到54家，總資產(chǎn)達(dá)6494.1元，保險(xiǎn)營銷員超過100萬人。初步形成以國有商業(yè)保險(xiǎn)公司為主、中外保險(xiǎn)公司并存、多家保險(xiǎn)公司競爭的格局。

1979年我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)恢復(fù)后，中國人民保險(xiǎn)公司完全壟斷市常1988年平安保險(xiǎn)公司的成立打破了這一格局。同年，交通銀行成立保險(xiǎn)部（太平洋保險(xiǎn)公司前身）。這兩家股份制保險(xiǎn)公司成立后，迅速把業(yè)務(wù)拓展到全國范圍，同中國人民保險(xiǎn)公司展開了競爭。從90年代開始，股份制的新華、泰康、華泰及外資友邦、東京上海、皇家太陽聯(lián)合等保險(xiǎn)公司先后成立，市場競爭主體多元化的態(tài)勢開始形成。截至201*年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到54家，其中國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司5家，股份制保險(xiǎn)公司15家，中外合資保險(xiǎn)公司20家，外資保險(xiǎn)公司14家。另外，還有19個(gè)國家和地區(qū)的112家外資保險(xiǎn)公司在內(nèi)地的14個(gè)城市設(shè)立了199個(gè)代表處，等待進(jìn)入中國保險(xiǎn)市常

1996年,中國人民保險(xiǎn)公司更名為中國人民保險(xiǎn)(集團(tuán))公司（簡稱中保集團(tuán)）,下設(shè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn),人壽保險(xiǎn),再保險(xiǎn)三個(gè)專業(yè)子公司,實(shí)行分業(yè)經(jīng)營。1998年底，中保集團(tuán)被撤銷，三個(gè)子公司成為獨(dú)立法人，其中中保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司繼承人保品牌,更名為中國人民保險(xiǎn)公司；中保人壽保險(xiǎn)公司更名為中國人壽保險(xiǎn)公司。

由于歷史原因，原中保集團(tuán)仍然保持著市場主導(dǎo)地位。201*年，中國人民保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入占產(chǎn)險(xiǎn)總保費(fèi)收入的75%；中國人壽占壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入的57%。它們和平安、太平洋[2]兩家保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入之和在產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)市場上分別占到96%和95%。

三、目前市場主要險(xiǎn)種壽險(xiǎn)

在中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，人壽保險(xiǎn)業(yè)雖起步較晚，但發(fā)展很快，占整個(gè)保險(xiǎn)市場份額的比例也不斷增加，保費(fèi)收入已由1982年的159萬元增至201*年的2274.84億元，占保費(fèi)總收入的74.5%，壽險(xiǎn)已超過產(chǎn)險(xiǎn)成為保險(xiǎn)市場的主要業(yè)務(wù)。從產(chǎn)品種類看，保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷趨于多樣化，已由80年代的幾十種增加到201*年的數(shù)百種。

201*年以前，我國壽險(xiǎn)市場上以傳統(tǒng)儲蓄型產(chǎn)品（非分紅險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、健康險(xiǎn)以及補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)）為主。由于銀行連續(xù)降息對壽險(xiǎn)公司的投資收益造成了很大的影響，201*年后，壽險(xiǎn)市場發(fā)生了較大變化，投資連結(jié)保險(xiǎn)、分紅產(chǎn)品以及萬能險(xiǎn)等收益直接與保險(xiǎn)公司的投資績效掛鉤、客戶與保險(xiǎn)人共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的新產(chǎn)品相繼上市，并以很快的速度增

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長。201*年，新產(chǎn)品的保費(fèi)收入僅占壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入的3.11%，到201*年底，新產(chǎn)品比例達(dá)到29.39%，其中分紅險(xiǎn)比例從0.88%上升至19.07%。

表1壽險(xiǎn)主要險(xiǎn)種保費(fèi)收入比例變化

單位：%項(xiàng)目201*年201*年傳統(tǒng)產(chǎn)品非分紅61.283.21意外傷害險(xiǎn)5.188.06健康險(xiǎn)4.225.62補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)0.01－新產(chǎn)品分紅險(xiǎn)19.070.88投連產(chǎn)品7.491.69萬能2.830.54

其中，傳統(tǒng)非分紅產(chǎn)品：高保證；收益固定，與保險(xiǎn)公司投資績效無關(guān)；保險(xiǎn)公司承擔(dān)全部投資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)分紅產(chǎn)品：低保證；與保險(xiǎn)公司經(jīng)營利潤有關(guān)，和保險(xiǎn)公司的投資績效間接掛鉤；保險(xiǎn)公司與客戶分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。非傳統(tǒng)產(chǎn)品：低或無保證；收益直接與保險(xiǎn)公司的投資績效掛鉤；客戶承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)險(xiǎn)

我國產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種的創(chuàng)新比壽險(xiǎn)慢，險(xiǎn)種單一，不靈活。主要險(xiǎn)種包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入約占到95%。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中又以機(jī)動車輛保險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為主。

四、行業(yè)經(jīng)營狀況

在這一部分，我們將通過對幾家主要保險(xiǎn)公司的盈利能力、償付能力和資本充足水平來考察我國保險(xiǎn)公司的基本經(jīng)營狀況。

盈利能力

我們以投資收益率（利潤總額/總資產(chǎn)）作為衡量保險(xiǎn)公司盈利能力的指標(biāo)：表3保險(xiǎn)公司的盈利能力（201*年）

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單位：%

公司利潤總額/總資產(chǎn)公司利潤總額/總資產(chǎn)中國人保2.9*中國人壽0.3平安保險(xiǎn)2.4太平洋人壽-10.8太平洋財(cái)產(chǎn)11.2新華人壽0.3華泰財(cái)產(chǎn)2.3泰康人壽-1.1永安財(cái)產(chǎn)0.02大眾保險(xiǎn)4.5

注：*中國人民保險(xiǎn)公司的損益表無“利潤總額”一項(xiàng)，而以其“本年盈利”代替。由上表可以看出，在資產(chǎn)收益率的比較中，90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司并不比國有保險(xiǎn)公司表現(xiàn)得更好；而產(chǎn)險(xiǎn)公司的情況普遍好于壽險(xiǎn)公司。

產(chǎn)險(xiǎn)公司的主要收益來源是“費(fèi)差益”，而壽險(xiǎn)公司收益的主要來源是“利差益”和“死差益”，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率在很大程度上取決于銀行利率和保險(xiǎn)資金的投資收益。近年來我國利率不斷下調(diào)給壽險(xiǎn)公司的盈利造成了沉重的打擊，承擔(dān)歷史高利率的保費(fèi)收入其資金成本一方面無法由銀行存款利息得到彌補(bǔ)，另一方面由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式受到限制，而不能找到收益較好的其它投資工具。從201*年到201*年，我國保險(xiǎn)公司的平均投資收益分別為3.59%、4.3%和3.14%。

目前，保險(xiǎn)資金的投資渠道主要是購買中央企業(yè)債券、參與銀行同業(yè)拆借市場的國債回購、投資證券投資基金和辦理大額協(xié)議存款等。除投資于證券投資基金外，其他幾個(gè)渠道收益彈性均較校201*年中，保險(xiǎn)資金間接投資于證券投資基金的資金量達(dá)312.46億元，但由于股市收益下降，不足3成基金盈利，49只封閉式基金凈虧損達(dá)35.15億元，平均每個(gè)基金單位虧損約為0.045元，其中的保險(xiǎn)資金收益也就可想而知。

償付能力

考察保險(xiǎn)公司經(jīng)營情況最重要的指標(biāo)之一是償付能力，它直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力的高低，中國保監(jiān)會一直把償付能力監(jiān)管作為保險(xiǎn)監(jiān)管工作的重點(diǎn)，《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》要求，保險(xiǎn)公司應(yīng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力[3]。

由于會計(jì)資料可得性的限制，我們無法計(jì)算出主要保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力和法定最低償付能力，但可以通過對它們自有資本的充足水平（凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)）來估計(jì)公司的償付能力。根據(jù)主要保險(xiǎn)公司公布的201*年財(cái)務(wù)報(bào)表，國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的自有資本水平較低，如中國人壽的凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)僅為3.1%，太平洋人壽由于201*年虧損31億元，抵去10億元的實(shí)收資本后，所有者權(quán)益為負(fù)21億；而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司自有資本充足水平較高。

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表4保險(xiǎn)公司的盈利能力（201*年）公司凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)公司凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)中國人保17.9%中國人壽3.1%平安保險(xiǎn)6.8%太平洋人壽-7.3%太平洋財(cái)產(chǎn)24.5%新華人壽23.7%華泰財(cái)產(chǎn)28.6%泰康人壽27.5%永安財(cái)產(chǎn)39.3%大眾保險(xiǎn)62.0%

資本充足率

另外，損失準(zhǔn)備/資產(chǎn)凈值與實(shí)收保費(fèi)/資產(chǎn)凈值也是衡量保險(xiǎn)公司資本充足率的重要指標(biāo)。其中，損失準(zhǔn)備/資產(chǎn)凈值是衡量總體資本充足率的最佳指標(biāo)；實(shí)收保費(fèi)/資產(chǎn)凈值是新業(yè)務(wù)占資本比率的衡量指標(biāo)。如果這一比率超過2，公司就被認(rèn)為在新業(yè)務(wù)的拓展中缺少相應(yīng)的資本。（Berka&Shepard1997）

表5各保險(xiǎn)公司的資本充足率狀況

公司損失準(zhǔn)備實(shí)收保費(fèi)公司損失準(zhǔn)備實(shí)收保費(fèi)/資產(chǎn)凈值/資產(chǎn)凈值/資產(chǎn)凈值/資產(chǎn)凈值

中國人保3.15.4中國人壽28.011.9平安保險(xiǎn)13.17.2太平洋人壽-14.1-6.8太平洋財(cái)產(chǎn)2.54.6新華人壽2.71.6華泰財(cái)產(chǎn)0.40.4泰康人壽1.71.1永安財(cái)產(chǎn)0.20.005大眾保險(xiǎn)0.40.8

對這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的資本充足水平較低，而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司資本充足水平高。

對這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的資本充足水平較低，而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司資本充足水平高。

參考資料：《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國金融年鑒》

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Vaughan,E.J.1995,EssentialsofInsurance:ARiskManagementPerspective,NewYork:JohnWiley&Sons.

Berka,JackandShepard,Lee1997,FinancialValuation:BusinessandBusinessInterests,Gorham&Lamont,Boston,MA.

[1]根據(jù)周期階段的不同，保險(xiǎn)市場被相應(yīng)描繪為“硬的”和“軟的”：在保險(xiǎn)人能夠獲得承保利潤的時(shí)期，市場被稱為是“軟的”，保險(xiǎn)人通過降低價(jià)格來增加市場份額，降價(jià)的含義不僅僅是絕對費(fèi)率水平的降低，而且包含承保標(biāo)準(zhǔn)的放寬，繼而虧損產(chǎn)生，保險(xiǎn)人于是開始提高價(jià)格并嚴(yán)格承保標(biāo)準(zhǔn)。（Vaughan&Vaughan,1995）

[2]中國太平洋保險(xiǎn)公司于201*年實(shí)施分業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)體制改革，于201*年新組建中國太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司，并在國內(nèi)控股設(shè)立中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司和中國太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司。

[3]實(shí)際償付能力=會計(jì)制度末的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值-實(shí)際負(fù)債

最低償付能力=短期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力+長期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力

中國保險(xiǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢

201*-04-21資料來源：《經(jīng)濟(jì)評論》201*年第2期

摘要：本文對我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為目前中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)屬寡頭壟斷型，市場集中度極高，但高集中度與理論界的共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說不相符。文章最后闡述了中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢及促進(jìn)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的若干對策建議。

一、中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析

市場結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)業(yè)組織理論中，是指企業(yè)市場關(guān)系的特征和形式，其實(shí)質(zhì)反映了市場競爭壟斷關(guān)系。羅賓遜(J．Robinson)將市場結(jié)構(gòu)分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷四種類型。這種分類已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的經(jīng)典。據(jù)此，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)也可分為這四類。

我國保險(xiǎn)業(yè)與其他國家保險(xiǎn)業(yè)一樣，包括直接保險(xiǎn)業(yè)、保險(xiǎn)中介業(yè)和再保險(xiǎn)業(yè)三部分。前者是基礎(chǔ)和主體，后兩者是促進(jìn)前者順利和穩(wěn)健發(fā)展的重要手段和補(bǔ)充。然而，迄今為止，我國保險(xiǎn)中介業(yè)和再保險(xiǎn)業(yè)市場體系發(fā)育水平很低，中介業(yè)中主要以代理人為主，經(jīng)紀(jì)人和公估人規(guī)模極小，再保險(xiǎn)業(yè)則只有中國再保險(xiǎn)公司一根獨(dú)苗。因此，本文以直接保險(xiǎn)業(yè)為主展開分析。至201*年底，我國直接保險(xiǎn)業(yè)市場共有3l家保險(xiǎn)公司，其中內(nèi)資12家(見表1)，

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外商獨(dú)資和中外合資19家。盡管后者多于前者，但由于我國政府對外資公司的業(yè)務(wù)和地域范圍的限制較嚴(yán)，所以它們在我國市場所占份額很有限。本文所稱保險(xiǎn)業(yè)市場是指內(nèi)資公司構(gòu)成的市常

表1我國內(nèi)資保險(xiǎn)公司概況

成立時(shí)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)間經(jīng)營區(qū)域中國人民保險(xiǎn)公司(人保)中國人壽保險(xiǎn)公司(國壽)中國平安保險(xiǎn)股份有限公司(平安)國有獨(dú)資1949年1949年1988年1991年1986年1996年1996年1996年1994年1995年1996年1996年全國全國全國全國新疆全國全國全國華東華東華南西北中國太平洋保險(xiǎn)股份有限公司(太國有獨(dú)資保中資股份制新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司(兵保)中資股份制華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(華國有獨(dú)資泰)中資股份制泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司(泰中資股份制康)中資股份制新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司(新華中資股份制人壽)中資股份制天安保險(xiǎn)股份有限公司(天安)中資股份制大眾保險(xiǎn)股份有限公司(大眾)中資股份制華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(華安)永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(永安)資料來源：根據(jù)《中國保險(xiǎn)年鑒》、《中國金融年鑒》(相關(guān)年份)整理。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，衡量保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)最基本的指標(biāo)是市場占有率和市場集中度。我們不妨從對這兩個(gè)基本指標(biāo)的分析來解析我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)。

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保險(xiǎn)市場占有率是指某家企業(yè)的投入或產(chǎn)出在同一市場同一時(shí)期全部投入或產(chǎn)出中所占比重。具體指標(biāo)包括保費(fèi)、資產(chǎn)、人員、利潤等占有率。市場占有率可以衡量單個(gè)企業(yè)在保險(xiǎn)市場中的地位。如果一個(gè)企業(yè)的市場占有率越高，表明其壟斷性力量越強(qiáng)；反之則越弱。由表2可知，目前我國保險(xiǎn)市場中，人保、國壽、平安、太保四家公司所占市場份額較大，尤其是前2家公司，可謂舉足輕重，其余8家公司所占份額極小，最高者不足1％，可謂無足輕重。追溯到1998年前幾年，可以看出，人保、國壽兩公司的市場份額在不斷下降，平安和太保兩公司的份額在上升�！爸斜＜瘓F(tuán)公司(即現(xiàn)在的人保和國壽兩公司的前身)的市場占有率從1995年的79．1％降至1997年的約?0％，但仍然保持著絕對優(yōu)勢。太平洋保險(xiǎn)公司和平安保險(xiǎn)公司的市場占有率分別從1995年度的11．02％和8．3l％增至1997年的11．79％和15．86％。”

此外，觀察公司總資產(chǎn)、人員規(guī)模、利潤總額，可以發(fā)現(xiàn)，還是人保、國壽所占份額最大，平安、太保次之，其余公司都較低。

表2保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模和市場占有率

1998年保費(fèi)收入(億元)中國人民保險(xiǎn)公司中國人壽保險(xiǎn)公司中國平安保險(xiǎn)公司中國大平洋保險(xiǎn)公司新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司天安保險(xiǎn)股份有限公司大眾保險(xiǎn)股份有限公司華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限399.18529.56169.72124.62.992.474.8711.81.812.571.30.2432.0465.0042.0643.5714.0272.4510.0152.480.23.830.25.020.37.20.915.060.10.270.23.40.10.27忽略0.84201*年市場占有保費(fèi)收入(億市場占有率(%)率(%)元)30.041.017.010.00.20.30.40.9忽略0.2忽略忽略海量管理資料下載，僅供學(xué)習(xí)研究之用，嚴(yán)禁用作商業(yè)用途。學(xué)知網(wǎng)（-study.net），專注于提供優(yōu)質(zhì)的管理培訓(xùn)課

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公司永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司資料來源：1998年數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟(jì)年鑒(1999)》，北京，中國經(jīng)濟(jì)年鑒出版社，1999；201*年數(shù)據(jù)系根據(jù)《中國保險(xiǎn)報(bào)》201*-0116，第3版數(shù)據(jù)整理所得。

保險(xiǎn)市場集中度是指保險(xiǎn)市場中少數(shù)幾家最大企業(yè)所占的保費(fèi)、資產(chǎn)、利潤等方面的份額。一般來說，市場集中度越高，該市場的壟斷性越強(qiáng)；反之，則越弱。反映市場集中度的指數(shù)較多，本文選用最常用的CRn指數(shù)來衡量保險(xiǎn)市場集中度。

式中，CRn一產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前n位企業(yè)的行業(yè)集中度；Xi產(chǎn)業(yè)中第i位企業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額等數(shù)值；n一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)；N產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)總數(shù)。n通常取4或8，本文取前4位。

表3保險(xiǎn)市場集中度(CRn)(n：4，期末數(shù))(％)

保費(fèi)收入資產(chǎn)總額利潤額19989897-1999989694201*98--資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒(201*)》(中國金融出版社，201*)整理所得。從表3可以看出，目前我國保險(xiǎn)業(yè)市場集中度相當(dāng)高，人保、國壽、平安和太保四家公司壟斷了整個(gè)市常可以認(rèn)為，我國保險(xiǎn)業(yè)市場足以這四家公司為主導(dǎo)，其余8家公司為補(bǔ)充的寡頭壟斷型結(jié)構(gòu)。綜合表2、表3，可以把我國保險(xiǎn)業(yè)市場分為三大集團(tuán)，以人保、國壽兩家大型國有公司為第一集團(tuán)，它們分別在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面獨(dú)占鰲頭；以平安和太保兩家全國性、股份制公司為第二集團(tuán)，其業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等次于第一集團(tuán)；其余8家公司為第三集團(tuán)，其市場份額難以望第二集團(tuán)之項(xiàng)背。

二、高集中度下的市場績效和企業(yè)行為分析

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與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，我國保險(xiǎn)市場集中度更高，寡頭壟斷的程度更甚�！�1994年前五大保險(xiǎn)公司的市場份額，英國為3S％，法國為32％，德國為25％，意大利為36％，1994年美國產(chǎn)險(xiǎn)市場上前五大公司的市場份額為29．1％”如此高的集中度是否產(chǎn)生了高市場績效呢?關(guān)于市場集中度與市場績效之間的關(guān)系，理論界有兩種假說：哈佛學(xué)派的共謀假說和芝加哥學(xué)派的有效結(jié)構(gòu)假說。哈佛學(xué)派的貝恩等人以其獨(dú)創(chuàng)的SCP(結(jié)構(gòu)行為績效)分析框架為基礎(chǔ)，認(rèn)為在具有寡占或壟斷市場結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中，少數(shù)高市場占有率大企業(yè)可以憑借規(guī)模優(yōu)勢降低成本、提高利潤；大企業(yè)具有操縱市場的力量，容易達(dá)成共謀、協(xié)調(diào)行為，削弱了市場的競爭性，其結(jié)果往往是產(chǎn)生超額利潤，破壞資源的配置效率，因此，需要對這類產(chǎn)業(yè)采取企業(yè)分割、禁止兼并等直接作用于市場結(jié)構(gòu)的公共政策。這就是共謀假說，又稱集中度一利潤率假說。芝加哥學(xué)派的施蒂格勒和德姆塞茨則反對哈佛學(xué)派的觀點(diǎn)，提出了有效結(jié)構(gòu)假說，認(rèn)為有效率的企業(yè)具有先進(jìn)的管理技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)，從而降低了成本，能夠獲得較高的利潤，相應(yīng)地也占有了較大的市場份額，結(jié)果是提高了市場集中度。

按照共謀假說，中國保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一集團(tuán)的績效應(yīng)好于第二集團(tuán)，第二集團(tuán)應(yīng)好于第三集團(tuán)。按照有效結(jié)構(gòu)假說，中國保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一集團(tuán)的市場競爭能力和管理效率應(yīng)強(qiáng)于第二集團(tuán)，第二集團(tuán)應(yīng)強(qiáng)于第三集團(tuán)。那么，事實(shí)如何呢?

對保險(xiǎn)業(yè)市場績效和競爭能力的分析，本文選取資產(chǎn)收益率、費(fèi)用率和償付能力三項(xiàng)指標(biāo)加以衡量。由于獲取數(shù)據(jù)的困難，對資產(chǎn)收益率的分析本文只選取四家寡頭公司的情況進(jìn)行比較(見圖1)。

圖11999年保險(xiǎn)市場主要競爭者資產(chǎn)收益率(％)

資料來源：轉(zhuǎn)引自《中國保險(xiǎn)報(bào)》，200l-02-01，第3版。

從圖１可知，我國保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率并不高，而且兩家規(guī)模最大的國有公司的資產(chǎn)收益率并不及規(guī)模次于它們的平安和太保。這說明兩家最大公司并不能利用其規(guī)模優(yōu)勢而獲得更高的利潤率。

分析1999年費(fèi)用率(營業(yè)費(fèi)用與凈保費(fèi)之比)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，四大寡頭公司中除人保達(dá)36．94％外，其余三家公司都不到30％(國壽為23．73％；平安為25．55％；太保為21．41％)。而第三集團(tuán)中的各公司的費(fèi)用率參差不齊，最高的永安公司為44．33％，最低的兵保公司為16．99％，新華人壽為17．42％。所以并不能肯定地說國有大公司因存在規(guī)模優(yōu)勢而使

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成本費(fèi)用顯著降低。但可以肯定的是，第三集團(tuán)中的各公司成立時(shí)間較晚，人員較為精干，機(jī)制較為靈活，在經(jīng)過一定內(nèi)部管理的磨合和市場擴(kuò)張之后，較高管理效率的發(fā)揮將使費(fèi)用趨于下降，則國有大公司由于機(jī)構(gòu)龐大，冗員過多且存在“三多二少”問題(非本專業(yè)畢業(yè)生多、轉(zhuǎn)業(yè)干部多、外單位改行調(diào)入者多、專家少、經(jīng)過本專業(yè)系統(tǒng)學(xué)習(xí)者少)，不經(jīng)過徹底的體制改革難以使費(fèi)用率明顯下降。

保險(xiǎn)公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，具有收取保險(xiǎn)費(fèi)在先，支付賠款或給付保險(xiǎn)金在后的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，所以，保險(xiǎn)公司的償付能力的大小對公司經(jīng)營的穩(wěn)定發(fā)展非常重要�？傮w來看，中資公司的償付能力不足，“中國保險(xiǎn)業(yè)償付能力不足的比率(償付能力不足差額／最低償付能力標(biāo)準(zhǔn))已經(jīng)高達(dá)32．69％。”但各公司償付能力的差別較大。本文選取資本充足率作為衡量償付能力的指標(biāo)，以所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比率表示資本充足率來比較各公司的償付能力(見表4)。

表4中資保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況(1999年底)

所有者權(quán)益(百萬總資產(chǎn)(百萬所有者權(quán)益總公司名稱元)中國人民保險(xiǎn)公司中國人壽保險(xiǎn)公司1合計(jì)2中國平安保險(xiǎn)公司1、2中國太平洋保險(xiǎn)公司3合計(jì)4新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司3、4華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限5公司6新華人壽保險(xiǎn)股份有限7公司8天安保險(xiǎn)股份有限公司9大眾保險(xiǎn)股份有限公司10永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限5-10公司合計(jì)3573951637.5531140O77.7554172175.0323336563.84660279123.651432449531.8639674453.2379O36891411.4731812387813.3247224503619.48135711781747.6242651315073.2493064666719.94元)資產(chǎn)(%)海量管理資料下載，僅供學(xué)習(xí)研究之用，嚴(yán)禁用作商業(yè)用途。學(xué)知網(wǎng)（-study.net），專注于提供優(yōu)質(zhì)的管理培訓(xùn)課

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資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒》(201*)資料整理所得。因年鑒中缺泰康、華安兩家公司資料，故此表未將它們列入。

由表4可以看出，保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一、二、三集團(tuán)的資本充足率依次遞增。第一集團(tuán)的平均資本充足率為7．62％，第二集團(tuán)為11．47％，第三集團(tuán)為37．55％。四家大公司業(yè)務(wù)量最大，償付量也最大，但問題是償付能力嚴(yán)重不足。當(dāng)然，如果按《巴塞爾協(xié)議》的資本充足率的計(jì)算方法，考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)因素，則所有保險(xiǎn)公司的資本充足率會比表4數(shù)字大一點(diǎn)(保險(xiǎn)公司資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款所占比重較大，這類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小)。可是，由于四家大公司不良資產(chǎn)比第三集團(tuán)多，所以考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之后的計(jì)算出資本充足率，前者與后者之間的差距還會比表4中的差距更大。

由于多年來中資公司的賠付率不高，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)一般不足50％，20世紀(jì)90年代中期以前售出的高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單尚未到償付高峰，所以目前還不覺償付能力不足的壓力，但隨著競爭的加劇，費(fèi)率的降低，賠付率必將上升；隨著時(shí)間的推移，高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單逐漸到期，若沒有高效的資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理能力作保證，保險(xiǎn)公司的支付危機(jī)不是天方夜譚。

通過以上分析，可以看出，我國保險(xiǎn)業(yè)市場并沒有像共謀假說所設(shè)想的少數(shù)大公司因規(guī)模優(yōu)勢而贏得高利潤、高績效。原因何在呢?實(shí)際上，共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說都是建立在新古典經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)秉承古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，對自由競爭推崇備至。而我國國有大公司的形成并不是市場競爭的結(jié)果，而是行政配置資源的結(jié)果。也就是說，我國市場中并沒有出現(xiàn)這樣的情形：某一兩家公司在競爭中由于有效率而資本擴(kuò)大，市場份額擴(kuò)張，從而使市場集中度提高。1988年以前的保險(xiǎn)市場是一個(gè)嚴(yán)格管制的市場，市場中只有原人保公司(現(xiàn)人保和國壽兩公司的前身)一家，形成獨(dú)家壟斷市場結(jié)構(gòu)。該公司是直屬于國務(wù)院的大型國有企業(yè)。遍布全國各地分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)在政府“有形之手”有力操探之下建立起來。按照日本學(xué)者小宮隆太郎的說法，這家龐大的受政府扶持的國有保險(xiǎn)公司算不上真正的企業(yè)。的確，如果考察哈佛學(xué)派和芝加哥學(xué)派都關(guān)注的企業(yè)行為，可以看出原人保公司的企業(yè)行為是非市場化的。保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格由政府制定、產(chǎn)品在很大程度上依靠行政渠道銷售(如政府發(fā)文要求企業(yè)投保)，公司預(yù)算軟約束，虧損由國家財(cái)政兜底。公司對外還代表政府開展保險(xiǎn)交流活動，被稱為“紅色保險(xiǎn)人”。這家依靠行政力量壟斷的公司走的是“高費(fèi)率、高利潤、高稅率、低責(zé)任準(zhǔn)備金積累”之路。這顯然與保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營的基本規(guī)律相悖。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，這種龐大的獨(dú)家壟斷的市場結(jié)構(gòu)非但不能產(chǎn)生高的市場效率和市場績效，而且會產(chǎn)生“X低效率”狀態(tài)。公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置和管理行政化，干部、人事、分配制度幾乎與政府機(jī)關(guān)如出一轍。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代，在深化改革和擴(kuò)大開放的大背景下，我國保險(xiǎn)市場準(zhǔn)入制度有所松動，一些新的中資和外資保險(xiǎn)公司經(jīng)審批進(jìn)入市場，原人保公司的市場份額逐漸下降，公司感到了來自市場的前所未有的競爭壓力，開始了艱難的內(nèi)部改革和經(jīng)營行為導(dǎo)向的調(diào)

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整。其他保險(xiǎn)公司在國有大公司的市場份額占絕對優(yōu)勢的環(huán)境下，求生存求發(fā)展，一開始便利用其股份制的較為靈活的機(jī)制，表現(xiàn)出靈活的有效率的市場行為�！痹谶@方面表現(xiàn)較為突出的是平安保險(xiǎn)公司。該公司率先向海外募股，改善公司治理結(jié)構(gòu)；率先不惜重金從海外引進(jìn)高層管理人才、聘請國際著名的麥肯錫顧問公司引進(jìn)國外最先進(jìn)的經(jīng)營管理技術(shù)，提高公司經(jīng)營效率；仿效友邦公司的做法率先引進(jìn)壽險(xiǎn)營銷員的推銷機(jī)制、引進(jìn)臺灣營銷培訓(xùn)團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)、率先建立全國性電話服務(wù)中心，進(jìn)行營銷創(chuàng)新；在壽險(xiǎn)“兩核”(核保、核賠)質(zhì)量體系方面率先通過IS09001質(zhì)量管理認(rèn)證，這標(biāo)志著平安公司的“兩核”業(yè)務(wù)操作達(dá)到國際水準(zhǔn)；“敢為天下先”的創(chuàng)新意識和企業(yè)行為使得公司的業(yè)績和市場占有率得以大幅提高，在業(yè)務(wù)全國化、國際化和多元化進(jìn)程中得到發(fā)展壯大。這在一定程度上說明有效結(jié)構(gòu)假說在我國保險(xiǎn)市場競爭的條件下是有說服力的。

三、保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢

目前，我國保險(xiǎn)業(yè)正處于大變革的前夕，保險(xiǎn)公司將在競爭大潮中優(yōu)勝劣汰，分化組合，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)將重新“洗牌”并向著合理化方向演變，由寡頭壟斷向壟斷競爭方向演變。我們知道，羅賓遜的四種市場模式中，完全競爭市場是最有效率的，但由于以下原因，它在現(xiàn)實(shí)社會中不可能存在：保險(xiǎn)產(chǎn)品種類繁多且各類產(chǎn)品存在差異，保險(xiǎn)公司不完全是價(jià)格的接受者；盡管保險(xiǎn)市場的準(zhǔn)人將會放松，但還是要經(jīng)過保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，由于資源的有限性和保險(xiǎn)責(zé)任的長期性，資源的自由進(jìn)出入保險(xiǎn)市場不可能完全實(shí)現(xiàn)，保險(xiǎn)市場是一個(gè)信息不對稱市常而壟斷競爭市場較寡頭壟斷市場和完全壟斷市場更有效率，因?yàn)樗�比后兩者能提供更低的產(chǎn)品價(jià)格和更高的產(chǎn)量。

驅(qū)使上述變革的兩股主要力量是：保險(xiǎn)市場國際化和保險(xiǎn)制度市場化。

艱苦的馬拉松式談判之后，中國加入了世界貿(mào)易組織(WTO)。中國政府已經(jīng)作出莊嚴(yán)承諾，在中國加入WTO的5年后取消外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)險(xiǎn)種的地域限制，主要城市將在2至3年內(nèi)開放，外資可以擁有合資公司50％的股權(quán)，取消外資保險(xiǎn)公司在中國建立合資公司的繁瑣條件，逐步取消在國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的限制，5年內(nèi)外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍將擴(kuò)展到團(tuán)體險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)。

因此，未來3至5年中國保險(xiǎn)市場國際化程度將大大提高，更多的國外大公司進(jìn)入中國，與中資公司同場較量，與中資公司爭奪市場份額。由于競爭的“鯰魚效應(yīng)”，中資公司必將勵(lì)精圖治，奮力拼搏，最終提高自己的經(jīng)營績效。例如，1995年上海各家保險(xiǎn)公司新售的77萬張個(gè)人壽險(xiǎn)保單中，僅美國友邦公司就售出70萬張，占91％。但這種局面很快就得到扭轉(zhuǎn)，在上海市場根基深厚的中資公司迅速作出反應(yīng)，1996年中保人壽和平安保險(xiǎn)分別占個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的20％和35％，友邦降至38％，1997年友邦的份額進(jìn)一步降低。外資公司還會以與中資公司合資經(jīng)營或與中資公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進(jìn)入中國市常由于合資經(jīng)營或戰(zhàn)略聯(lián)盟的“干中學(xué)效應(yīng)”，中資公司能獲得較為先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，從多方面

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提高自身的競爭力。所以，盡管保險(xiǎn)國際化過程中，中資公司失去了部分市場份額，外資公司增加了部分市場份額，但由于中國保險(xiǎn)市場的深度和密度都很低，未來的保險(xiǎn)業(yè)競爭和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“蛋糕”將做大，中資公司的業(yè)務(wù)的絕對量仍會上升。經(jīng)歷激烈的競爭生存下來的中資公司將變得更有效率。有效率的結(jié)構(gòu)調(diào)整正是我們所期望的。

傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國存在嚴(yán)重的“保險(xiǎn)抑制”。由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中，必然要求保險(xiǎn)制度市場化或者說“保險(xiǎn)深化”�！氨ｋU(xiǎn)深化”是隨著國有保險(xiǎn)公司預(yù)算約束硬化、資本市場逐步成熟、國民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管水平的提高而進(jìn)行的�！氨ｋU(xiǎn)深化”至少包括以下五個(gè)方面：(1)市場準(zhǔn)入的放松。允許外資和內(nèi)資公司的進(jìn)入。(2)保險(xiǎn)費(fèi)率的市場化。(3)保險(xiǎn)合同條款的自由化。(4)保險(xiǎn)投資限制的放松。(5)保險(xiǎn)監(jiān)管法制化。由于目前保險(xiǎn)市場超額利潤的存在，將吸引更多的資本進(jìn)入，而政府也會順勢而為地放松市場準(zhǔn)入，供給主體將增加。事實(shí)上，除了前述放松外資公司的準(zhǔn)入外，為應(yīng)對加入WTO的挑戰(zhàn)，我國政府已在1999和201*年批準(zhǔn)了全國性中資保險(xiǎn)公司如泰康人壽、新華人壽、華泰財(cái)險(xiǎn)等公司在國內(nèi)開設(shè)分公司。201*年10月，民生人壽、東方人壽、生命人壽和恒安人壽4家壽險(xiǎn)股份有限公司獲準(zhǔn)籌建。從長期來看，大量保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，保險(xiǎn)供給增加，保險(xiǎn)價(jià)格將逐步下降。由于保險(xiǎn)費(fèi)率的市場化、保險(xiǎn)合同條款的自由化，保險(xiǎn)投資限制的放松，擁有獨(dú)立決策權(quán)的各保險(xiǎn)公司在政府有效監(jiān)管的環(huán)境下，充分利用市場機(jī)制展開競爭，根據(jù)自身的特點(diǎn)制定發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略，其結(jié)果是促進(jìn)保險(xiǎn)公司行為市場化和經(jīng)營高效化。

保險(xiǎn)市場國際化和保險(xiǎn)制度市場化背景下，保險(xiǎn)市場必然出現(xiàn)資本的積聚和集中，發(fā)生在發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)公司間的兼并與收購、保險(xiǎn)公司與其他經(jīng)濟(jì)組織如銀行的競爭與聯(lián)合的“大戲”必將在我國上演。也就是說，保險(xiǎn)市場本身存在著難以遏制的壟斷沖動。

四、小結(jié)

目前，我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)仍處于寡頭壟斷格局。高市場集中度下隱含著整體的低效率的缺陷。隨著保險(xiǎn)市場的國際化和保險(xiǎn)制度的市場化，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻變革，并逐步走上壟斷競爭市場之路。

當(dāng)前形勢下，政府有關(guān)部門必須制定適宜的政策，以適時(shí)推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。必須推進(jìn)國有保險(xiǎn)公司的改革與發(fā)展，實(shí)行產(chǎn)權(quán)制度改革。改革的方向是股份制，面向社會募集新的資本，提高資本充足率，完善法人治理結(jié)構(gòu)，徹底解決政企不分、產(chǎn)權(quán)不明、管理低效、經(jīng)營績效較差的現(xiàn)狀。國有保險(xiǎn)公司可向金融集團(tuán)方向發(fā)展。

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應(yīng)成立政策性保險(xiǎn)公司，如農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、出口信用保險(xiǎn)公司等，將目前由商業(yè)性保險(xiǎn)公司(主要是兩大國有公司)承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)剝離出來，以改善現(xiàn)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營績效，提高保險(xiǎn)資源配置效率，并促進(jìn)農(nóng)業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

要逐步完善保險(xiǎn)中介業(yè)市場，促進(jìn)再保險(xiǎn)業(yè)市場的發(fā)展。完善保險(xiǎn)中介業(yè)體系，包括保險(xiǎn)代理人、經(jīng)紀(jì)人、公估人以及間接為保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)的壽險(xiǎn)評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)師、審計(jì)師、精算師事務(wù)所等。對中國再保險(xiǎn)公司進(jìn)行股份制改革，充實(shí)其資本，同時(shí)組建新的專業(yè)再保險(xiǎn)公司，以提高保險(xiǎn)市場的效率。

要為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供完善的制度環(huán)境。制定鼓勵(lì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一的稅收政策；參照有關(guān)國際慣例制定、完善有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)市場的法律法規(guī)并依法嚴(yán)格監(jiān)管；建立、完善保險(xiǎn)專門人才的培訓(xùn)、考試制度，提高保險(xiǎn)業(yè)人力資源的質(zhì)量，保監(jiān)會加強(qiáng)與人民銀行和證監(jiān)會的政策協(xié)調(diào)與溝通，根據(jù)市場體系的發(fā)育狀況和監(jiān)管的水平在適當(dāng)時(shí)機(jī)推進(jìn)保險(xiǎn)、銀行、證券等行業(yè)的逐步融合。

為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的信息技術(shù)環(huán)境。目前中資保險(xiǎn)公司的信息化水平比較低，技術(shù)裝備比較落后。要趕上世界先進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平就必須大力提升我國保險(xiǎn)業(yè)信息化程度，利用互聯(lián)網(wǎng)開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和企業(yè)管理。保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局有必要認(rèn)真規(guī)劃提高我國保險(xiǎn)業(yè)信息化水平的政策，有關(guān)部門要認(rèn)真研究和解決阻礙網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)發(fā)展的技術(shù)和法律瓶頸。

注釋：

①201*年在我國內(nèi)地營業(yè)的所有外資公司的保費(fèi)收入總額不足30億元，而國內(nèi)全年總保費(fèi)為1596億元。

保險(xiǎn)公司投資比例問題研究

201*-06-18資料來源：《財(cái)經(jīng)研究》201*年第2期

摘要：承保利潤和投資利潤是保險(xiǎn)公司的兩大利潤源泉，本文把兩者結(jié)合起來，先建立一個(gè)保險(xiǎn)公司最優(yōu)投資比例的理論模型，然后運(yùn)用該模型從理論上推算出中國保險(xiǎn)投資的最優(yōu)比例。這一比例和保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資比例存在差距，主要表現(xiàn)在對風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券投資基金不敢輕易投資。最后分析形成這種差距的原因，并提出改變這種狀況的相應(yīng)建議。

保險(xiǎn)公司的利潤來源包括兩方面：承保利潤和投資利潤。從國際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營趨勢來看，業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，承保業(yè)務(wù)范圍越來越寬，承保責(zé)任不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)費(fèi)率常常被壓至成本線以下，其直接后果必然帶來保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)盈利甚少，甚至虧損，所以保險(xiǎn)公司的利潤主要由投資利潤決定的。本文把承保利潤和投資利潤結(jié)合起來考慮，就我國保險(xiǎn)投資的比例問題進(jìn)行研究。

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一、確定保險(xiǎn)投資比例的理論模型

假設(shè)保險(xiǎn)公司在N+1種資產(chǎn)上進(jìn)行投資，其中一種為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，另外N種為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。設(shè)p表示收集的保費(fèi)，r表示承保收益率，r0表示無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，ri表示投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率，g表示可投資資金的比例，ai表示投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例(0≤ai≤1)，ai是一個(gè)可控變量，可以看作是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)度量，則保險(xiǎn)公司的總收益為：

由于保險(xiǎn)賠付的隨機(jī)性，承保收益率r應(yīng)該是一個(gè)隨機(jī)變量。投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率ri因?yàn)槭艿绞袌鲲L(fēng)險(xiǎn)的影響，所以也是隨機(jī)變量。投向無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率r0是確定的。因此保險(xiǎn)公司的期望總收益和總風(fēng)險(xiǎn)(方差)為：

其中，σij＝Cov(ri，rj)，σij=Var(ri)。那么(2)和(3)式可以化為：

保險(xiǎn)公司一般都希望總收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最校但是，往往收益越大風(fēng)險(xiǎn)也越大，因?yàn)槭找媸秋L(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。保險(xiǎn)公司在對總收益和總風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的基礎(chǔ)上，以其對風(fēng)險(xiǎn)的偏好在風(fēng)險(xiǎn)資

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產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行組合，以期最大限度地求得滿意的收益，滿足保險(xiǎn)賠付的需求，同時(shí)又使其總風(fēng)險(xiǎn)最校所以在研究保險(xiǎn)資金投資時(shí)，兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)，建立單位風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金投資模型。

為了求得保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例，建立兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金單位風(fēng)險(xiǎn)投資最優(yōu)化模型如下，求得以下模型的最優(yōu)解w即可。

這是一個(gè)非線性規(guī)劃問題，可以利用庫恩一塔克條件(Kuhn-Tuker)來解得最優(yōu)投資比例向量為：

上面所得出的保險(xiǎn)投資最優(yōu)比例，是在考慮了承保風(fēng)險(xiǎn)的情況下得出的，顯然比把承保收益率看作常數(shù)而不考慮承保風(fēng)險(xiǎn)要科學(xué)得多。

二、運(yùn)用理論模型確定中國保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例1.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的界定

我國保險(xiǎn)公司當(dāng)前投資主要涉及到銀行存款、企業(yè)債、金融債、國債以及證券投資基金。但由于企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模小，而且根據(jù)《保險(xiǎn)公司購買中央企業(yè)債券管理辦法》(1999年5月21日)，保險(xiǎn)公司投資于企業(yè)債券必須向保監(jiān)會提出申請后由保監(jiān)會分配購買額度，因此導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資于企業(yè)債券的資金較少。

本文將企業(yè)債券不列入保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資范圍。金融債盡管從201*年開始發(fā)行規(guī)模不斷增大，但由于金融債的收益率比國債高，而且金融債的期限較短，所以投資于金融債券后基本都是持有直到到期日，投資收益等于債券到期收益率。根據(jù)《201*年證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》可以知道，上海、深圳證券交易所自1997年至201*年沒有金融債上市，所以交易額為零。因此，金融債也不列為保險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)范圍之內(nèi)。這樣，保險(xiǎn)公司的投資范圍限定為銀行存款、國債和證券投資基金。從這三者所占實(shí)際投資比例來看，均超過80％(見表2)，所以是合理的。

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在成熟的資本市場上，國債是無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，交易量大，流通性好，國債收益率成為其他金融產(chǎn)品定價(jià)的基矗但是，由于我國國債市場自身流動性不足導(dǎo)致收益率缺乏代表性，使國債無法充當(dāng)金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。同時(shí)，利率沒有市場化，資金配置仍然主要依靠商業(yè)銀行進(jìn)行，資本市場還需要進(jìn)一步發(fā)展等因素，所以我國以銀行存款利率替代國債收益率作為金融資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)。因此保險(xiǎn)公司投資以銀行存款作為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國債和證券投資基金作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

2.樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間段選擇

由于我國證券投資基金的設(shè)立始于1998年3月，而保險(xiǎn)公司被允許投資于證券投資基金是在1999年10月，所以選擇1999年到201*年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，201*年和201*年的數(shù)據(jù)來源于《201*年中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》和相關(guān)年份的《中國保險(xiǎn)年鑒》，201*年的數(shù)據(jù)根據(jù)相關(guān)中報(bào)提供的數(shù)據(jù)整理而得。

3.相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算原則

根據(jù)前面的公式，涉及到承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率三個(gè)隨機(jī)變量，此外還包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資收益率以及保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金比例。

承保收益率的界定。由于當(dāng)前保險(xiǎn)公司的損益表上沒有把承保利潤單獨(dú)列出，所以無法直接得到承保收益率。但是，保險(xiǎn)公司的利潤主要來源于投資利潤和承保利潤，所以用保險(xiǎn)公司的總利潤減去投資利潤后除以當(dāng)年的保費(fèi)收入所得到的利潤率可以看作是承保收益率。

國債投資收益率的界定。我國國債市場包括銀行間債券市場和交易所債券市場，兩個(gè)市場是人為分割的，兩個(gè)市場的投資收益率存在較大差距，而保險(xiǎn)公司能夠同時(shí)參與這兩個(gè)市常由于國債市場沒有統(tǒng)一的指數(shù)來衡量國債投資收益率。所以只能用國債市場的平均收益率來代替國債投資收益率。

證券投資基金收益率的界定。本文主要是研究保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的比例，所以應(yīng)該以證券投資基金的實(shí)際投資收益率為標(biāo)準(zhǔn)，不妨采用下面公式來計(jì)算證券投資基金收益率：(年末基金資產(chǎn)規(guī)模-年初基金資產(chǎn)規(guī)模+當(dāng)年實(shí)施派息總額)÷年初基金資產(chǎn)規(guī)模。由于證券投資基金這幾年不斷擴(kuò)容，所以在計(jì)算證券投資基金收益率時(shí)，當(dāng)基金上市不足一年時(shí)，往往存在基金單位計(jì)人年末基金資產(chǎn)規(guī)模而沒有計(jì)入年初基金資產(chǎn)規(guī)模，這樣導(dǎo)致當(dāng)年證券投資基金的收益率偏高的情況。為了避免這種情況的出現(xiàn)，在計(jì)算年末基金資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，只計(jì)算上市交易滿一年的基金資產(chǎn)規(guī)模，也就是當(dāng)年上市的基金不計(jì)入當(dāng)年年末基金資產(chǎn)規(guī)模。

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另外，由于證券投資基金當(dāng)初可以不參加公開申購而被準(zhǔn)許在一級市場上得到一定比例的新股配售，這一政策由于受到廣泛批評，監(jiān)管部門于201*年5月取消了這一規(guī)定，但這一政策的影響一直持續(xù)到201*年底。為了消除優(yōu)惠政策對證券投資基金收益率的影響，對1999年和201*年的證券投資收益率應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚�。張新和杜書明的研究表�?201*)，1999年和201*年新股配售政策對基金凈值增長率的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了47.4％和30.9％，所以1999年和201*年的證券投資基金收益率必須剔除這一因素的影響。

無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率的確定。保險(xiǎn)公司在銀行存款有活期存款和大額協(xié)議存款兩種形式。201*年上半年利潤率第8次下調(diào)，降息后活期存款資金回報(bào)率下跌到1.98％，長期的協(xié)議存款也會受到影響，回報(bào)將下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)收益水平在3.5％4％之間波動。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司必然持有部分活期存款以應(yīng)付隨時(shí)的賠償和給付要求，不妨假設(shè)保險(xiǎn)公司的銀行存款平均分布在活期存款和大額協(xié)議存款兩種上，則銀行存款的投資收益率以兩者的平均值2.8％來計(jì)算較為合適。

保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金比例是衡量保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平的重要標(biāo)志。國外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率一般都在85％以上，盡管我國各大保險(xiǎn)公司都在逐漸提高資金運(yùn)用率，但同國外相比存在一定的差距。根據(jù)近兩年保險(xiǎn)資金的投資統(tǒng)計(jì)分析，從保險(xiǎn)資金的使用效率來看，我國保險(xiǎn)資金的平均運(yùn)用率為60％一?0％左右，不妨以65％為標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行計(jì)算。

4.運(yùn)用公式來計(jì)算保險(xiǎn)資金的投資比例

ro表示無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，等于2.8％；g表示可投資資金的比例，為65％。r表示承保收益率，r1表示投向國債的投資收益率，r2表示投向證券投資基金的投資收益率。承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率的相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。

表1相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表單位：％

1999年201*年201*年201*年上半年0.323.0720.110.213.4031.90.143.032.790.092.54.07承保收益率r國債平均收益率r1證券投資基金收益率r2數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》(1999-201*)、《中國保險(xiǎn)年鑒》(1999201*)以及201*年相關(guān)的《中國保險(xiǎn)報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》計(jì)算得到。

計(jì)算得到如下結(jié)果：

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將上面數(shù)據(jù)代入公式(7)，就可得到保險(xiǎn)資金各部分的投資比例：

計(jì)算結(jié)果顯示，在考慮承保收益和投資收益的情況下，當(dāng)前可以運(yùn)用的保險(xiǎn)資金在銀行存款、國債投資以及證券投資基金上的投資比例分別為25.35％、36.74％和37.91％。這是根據(jù)理論模型推算的最優(yōu)投資比例。

三、中國保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資比例

1999年10月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)公司被允許開辦投資證券投資基金業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金可以通過投資證券投資基金間接進(jìn)入股市。開始投資比例定為公司資產(chǎn)的5％，接著5家保險(xiǎn)公司的證券投資基金比例提高到10％，其中太平洋保險(xiǎn)公司的證券投資基金比例提高到15％。另外，3家壽險(xiǎn)公司投資聯(lián)結(jié)保險(xiǎn)在證券投資基金的比例由30％提高到100％。這樣，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道擴(kuò)展為銀行存款、國債和證券投資資金三種主要渠道。從1999年至201*年上半年，可以運(yùn)用的保險(xiǎn)資金分布在這三種渠道的實(shí)際比例如表2所示。

表2保險(xiǎn)資金在銀行存款、國債和證券投資資金占可運(yùn)用資金的實(shí)際比例

1999年50.95％37.33％0.81％201*年48.66％37.66％5.26％201*年53％21.84％5.74％201*年上半年54.32％21.36％4.70％銀行存款國債投資證券投資基金數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國保險(xiǎn)監(jiān)管理委員會網(wǎng)站()提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到。

說明：表中數(shù)據(jù)是用當(dāng)年銀行存款、國債投資、證券投資基金的金額分別除以對應(yīng)年份的可運(yùn)用資金(銀行存款和投資兩項(xiàng)金額之和)。因?yàn)橥顿Y項(xiàng)除了國債投資和證券投資基金

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外，還包含金融債、企業(yè)債券等其他投資形式，所以銀行存款、國債投資、證券投資基金三者所占比例之和小于100％，但1999年至201*年上半年所占比例分別達(dá)到了89.09％、91.58％、80.58％、80.38％，說明以這三種投資方式作為本文的研究范圍是合理的。

由于在計(jì)算保險(xiǎn)公司的理論投資比例時(shí)，是把可運(yùn)用資金僅限定為銀行存款、國債和證券投資基金這三種形式，實(shí)際投資還有其他形式，但這三種投資形式在1999年至201*年上半年間占可運(yùn)用資金平均達(dá)到85％，因此，對運(yùn)用理論模型推算出來的投資比例分別乘以85％進(jìn)行修正，就得到銀行存款、國債投資以及證券投資基金占可運(yùn)用資金的投資比例應(yīng)該為21.55％、31.23％和32.22％。這一比例應(yīng)該是當(dāng)前保險(xiǎn)公司可運(yùn)用資金分布的最佳選擇。

四、對保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀的解釋以及相關(guān)建議1.對現(xiàn)狀的解釋

通過對實(shí)際投資比例和理論上確定的最佳投資比例進(jìn)行比較可以看出，保險(xiǎn)公司實(shí)際投資于國債的比例比較接近于理論上的比例，銀行存款的投資比例偏高，而證券投資基金的投資比例偏低。目前保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金中，50％以上是以銀行存款的形式存在的，比理論上的投資比例21.55％的兩倍還要多。而證券投資基金的投資比例，盡管剔除1999年(因?yàn)?999年10月保險(xiǎn)公司才被允許投資證券投資基金，所以比例較低，因此可以剔除)，平均也只有5％左右，和理論上32.22％的投資比例差距較遠(yuǎn)。造成這一狀況應(yīng)該說不完全是法規(guī)的限制因素導(dǎo)致的。

保險(xiǎn)公司的證券投資基金占總資產(chǎn)的比例上限目前被限定在10％15％之間，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)的數(shù)量總是大于可運(yùn)用資金的數(shù)量，如果換算成證券投資基金占可運(yùn)用資金的比例，則一定高于10％15％，而實(shí)際投資比例1999年、201*年、201*年和201*年上半年分別為0.81％，5.26％，5.74％，4.70％，遠(yuǎn)沒有達(dá)到政策允許的比例上限。因此，保險(xiǎn)公司不敢投資風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券投資基金的原因來自于保險(xiǎn)公司自身以及證券投資基金的問題。

(1)保險(xiǎn)公司方面的原因

保險(xiǎn)投資的成功與否和投資管理水平以及保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家，保險(xiǎn)公司擁有完善的投資管理體系，投資理念和投資策略比較積極，兼顧保險(xiǎn)投資的收益性、安全性和流動性。由于保險(xiǎn)資金對安全性要求比較高，保險(xiǎn)投資給保險(xiǎn)公司帶來巨大收益的同時(shí)，也帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)。為了控制由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司必須設(shè)置相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)。從西方國際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷程來看，保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了由內(nèi)部管理或外部委托向同一集團(tuán)／控股公司下的投資公司進(jìn)行專業(yè)管理轉(zhuǎn)變的過程。許多規(guī)模龐大的保險(xiǎn)公司不僅擁有一家全資的資產(chǎn)管理公司，還收購或控股了其他基金管理公司。這些公司的資產(chǎn)管理公

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司或基金公司，具有完全獨(dú)立的董事會、管理團(tuán)隊(duì)和組織結(jié)構(gòu)，有著獨(dú)特的投資理念和鮮明的業(yè)務(wù)特色，擁有投資領(lǐng)域內(nèi)出色的專業(yè)隊(duì)伍，除重點(diǎn)管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。

我國的保險(xiǎn)公司，長期以來一直是重視承保，輕視投資，根本談不上形成完善的投資管理體系。而保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置也不利于保險(xiǎn)公司投資，大部分公司只是在近年來才成立了投資部，而且專門的投資人才也比較缺乏，這樣就導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司對資金安全控制沒有把握，而選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小的方式來投資，例如，銀行存款和國債投資的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以國債投資的實(shí)際比例比較接近理論比例，銀行存款居高不下。

(2)證券投資基金方面的原因

我國的證券投資基金，除了結(jié)構(gòu)單一、品種不全之外，還存在以下兩點(diǎn)不足。第一，證券投資基金分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)。按照證券投資組合理論，證券投資基金就是通過多樣化的投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，通過證券投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果就越好。而我國證券市場處于不斷探索的過程中，政策因素對證券市場的影響較高，因而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)偏高，這樣證券投資基金所能分散的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然較小，因此，即使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能夠全部分散，對于投資者來說，仍然承擔(dān)較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，

通過對我國證券投資基金的實(shí)證研究可以發(fā)現(xiàn)：

一是基金投資股票的集中度較高。股票集中度與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以股票集中度過高造成投資基金不能有效分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是基金投資的行業(yè)分布較集中。行業(yè)集中度過高也導(dǎo)致基金分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能力降低。由此可以看出，保險(xiǎn)資金投資于證券投資基金，既要承擔(dān)較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也要承擔(dān)較高非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，證券投資基金的市場時(shí)機(jī)把握能力較差。有關(guān)研究表明，我國證券投資基金的市場把握能力較差。在季度內(nèi)行情上升和下跌兩種情況下，基金各季度末持現(xiàn)比例變化及各季度內(nèi)持現(xiàn)比例高低均不存在顯著的差異，表明在季度周期內(nèi)基金沒有表現(xiàn)出明顯的市場時(shí)機(jī)把握能力。1998年6月30日201*年6月30日，許多基金表現(xiàn)出了負(fù)向的市場時(shí)機(jī)把握能力，只有個(gè)別基金表現(xiàn)出顯著的正向市場時(shí)機(jī)把握能力。從總體而言，基金沒有顯著的市場時(shí)機(jī)把握能力，這樣導(dǎo)致的結(jié)果是：證券投資基金并未以自己的投資理財(cái)才能為投資者創(chuàng)造價(jià)值。正是上述原因，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金投資于證券投資基金的比例偏低。

2.相關(guān)建議

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由于當(dāng)前保險(xiǎn)投資的主要問題在于對保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較差以及證券投資基金的績效不顯著，但由于證券投資基金的業(yè)績提高與資本市場的發(fā)展有關(guān)，不是保險(xiǎn)公司所能控制的，所以，保險(xiǎn)公司只能提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，多方位地參與證券投資基金的管理、設(shè)立以及投資。

(1)保險(xiǎn)公司要建立以資產(chǎn)負(fù)債管理為核心的保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體制

資產(chǎn)負(fù)債管理主要有兩種模式，負(fù)債主導(dǎo)和資產(chǎn)主導(dǎo)。負(fù)債主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理，是指資產(chǎn)管理活動應(yīng)該調(diào)整資產(chǎn)組合以適合負(fù)債組合，即資產(chǎn)管理過程應(yīng)該由負(fù)債組合的本質(zhì)來主導(dǎo)。資產(chǎn)主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理，是指產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)應(yīng)該考慮自己的投資能力和金融市場上有效的金融資產(chǎn)的特點(diǎn)。目前階段，由于我國金融工具期限結(jié)構(gòu)偏短，保險(xiǎn)公司在衍生工具的使用上基本上屆于空白，中國采用完全負(fù)債主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式是不可行的。但是也不能采用完全的資產(chǎn)主導(dǎo)的方式，因?yàn)檫@種方式會在很大程度上限制產(chǎn)品的開發(fā)，約束保險(xiǎn)公司的發(fā)展，也可能會損失公司的預(yù)期收益。這是因?yàn)�，資產(chǎn)主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式是完全根據(jù)公司的投資能力設(shè)計(jì)產(chǎn)品，而這種情況有可能造成保險(xiǎn)產(chǎn)品不能滿足客戶的需要，或者錯(cuò)過市場發(fā)展的機(jī)會。

所以，應(yīng)該采用負(fù)債主導(dǎo)與資產(chǎn)主導(dǎo)相結(jié)合的方式，即保險(xiǎn)公司在建立資產(chǎn)負(fù)債管理體系的初期應(yīng)該不斷加強(qiáng)投資組合的管理，同時(shí)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)過程中，盡量做到以充分的投資能力分析為基礎(chǔ)，在不損失公司預(yù)期資本和盈余要求的基礎(chǔ)上，突出資產(chǎn)主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性，盡可能回避或減少資產(chǎn)負(fù)債不匹配的可能性，在一定程度上體現(xiàn)資產(chǎn)管理以負(fù)債為主導(dǎo)，而負(fù)債管理以資產(chǎn)為基矗保險(xiǎn)公司運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本、收益等方面對稱、匹配，這樣就能夠控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，保險(xiǎn)公司就敢于投資風(fēng)險(xiǎn)高的金融工具如證券投資基金，獲得較高投資收益。

(2)給保險(xiǎn)公司全面參與證券投資基金的合法渠道

目前保險(xiǎn)公司只有通過購買證券投資基金才能參與，這樣只是被動地接觸。為了使保險(xiǎn)公司積極地投資證券投資基金，應(yīng)該從法律的角度允許保險(xiǎn)公司多渠道參與證券投資基金。

首先，允許保險(xiǎn)公司參股基金管理公司。保險(xiǎn)公司參股基金管理公司的優(yōu)點(diǎn)在于：

保險(xiǎn)公司可以間接參與證券投資基金的管理，這有利于保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性；通過參與基金的管理，可以學(xué)習(xí)基金管理公司先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)保險(xiǎn)公司自己的投

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資管理人才。如果針對保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)開放式基金，保險(xiǎn)公司參股基金管理公司，可以協(xié)助基金管理公司更全面地了解保險(xiǎn)資金運(yùn)動規(guī)律，從而可以更好地針對保險(xiǎn)資金的運(yùn)動特性設(shè)計(jì)相應(yīng)的資金管理方案。

其次，發(fā)起設(shè)立并管理保險(xiǎn)專業(yè)投資基金，盡可能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，符合保險(xiǎn)資金的要求。不同性質(zhì)的保險(xiǎn)公司，其資金運(yùn)用的要求也不相同，壽險(xiǎn)資金注重長期投資，而產(chǎn)險(xiǎn)資金則注重短期投資。目前的證券投資基金的個(gè)性不強(qiáng)，投資風(fēng)格不很明顯，給保險(xiǎn)資金選擇投資基金帶來困難。因此，發(fā)展符合保險(xiǎn)資金自身特點(diǎn)的保險(xiǎn)投資基金非常重要，這也符合我國資本市場大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的要求。在設(shè)立保險(xiǎn)投資基金時(shí)，充分考慮分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)資金的要求，借鑒國外投資基金“自上而下”運(yùn)用數(shù)量化模型的決策程序，即：根據(jù)一定的風(fēng)險(xiǎn)偏好，制定不同的投資比例，決定采取某種金融工具如股票、債券的比例，決定行業(yè)投資組合，選擇個(gè)股。不能盲目模仿目前我國證券投資基金先選擇個(gè)股，再進(jìn)行投資組合這種“自下而上”的決策程序。

最后，適當(dāng)放寬保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的比例。盡管目前保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金還沒有達(dá)到政策規(guī)定的比例上限，但隨著保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高，證券投資基金的逐漸成熟，以及證券投資基金較高的投資收益率對保險(xiǎn)資金較大的吸引力，證券投資基金必將成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要渠道。同時(shí)，隨著保費(fèi)收入的不斷增長，可運(yùn)用資金的數(shù)量越來越大，這些資金必須找到合適的投資渠道，但目前的投資渠道還是比較有限的，而證券投資基金經(jīng)過三次擴(kuò)容目前市值已經(jīng)超過1000億元，其擴(kuò)容速度超過整個(gè)證券市場的擴(kuò)容速度，這為保險(xiǎn)資金投資于證券投資基金提供了很好的市場條件。

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