201*年股市總結(jié) 來自網(wǎng)絡(luò)
201*年中國股市,在投資者失望、無奈、沮喪的氣氛中收官了,在201*年初,我寫了博文《期待今年的股市走好》一文,在事實(shí)面前已經(jīng)說明,今年的股市沒有我所期待的走好。我所有的期待都成為泡影,中國股市還是熊市漫漫,看不到一點(diǎn)希望,令投資者極度的失望。
201*年股市1月4日開市,上證指數(shù)以2289.51點(diǎn)開盤,于201*.12.31日收市為2115.98點(diǎn),年內(nèi)跌幅7.58%,相比去年年底收盤點(diǎn)位2269.13點(diǎn)累計(jì)下跌6.75%。全年最高收盤指數(shù)為2444.80點(diǎn)(201*.2.18)全年最低收盤指數(shù)為1849.21點(diǎn)(201*.6.25)上下599.59點(diǎn)。面對(duì)這樣的行情令投資者非常的無奈。
201*年的股市行情,熊市漫漫,也許對(duì)絕大多數(shù)投資者,無論長線還是短線都是虧損而告終,獲利的真的是寥寥無幾,感到無比的沮喪。201*年中國的股市這樣的走勢,繼201*、201*、201*年之后,201*年A股在全球主要市場(美、歐、亞)當(dāng)中,再度墊底,這也是A股連續(xù)第四年跑輸全球股市。但境外股市卻創(chuàng)出歷史的新高。截至12月30日收盤,美股三大指數(shù)(道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500)201*年以來分別累計(jì)上漲了25.75%、37.66%和29.11%;歐洲三大股指(英國富時(shí)100、法國CAC40和德國DAX)則分別累計(jì)上漲了14.46%、17.48%和25.97%;在亞洲市場,日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲了56.72%,恒生指數(shù)則累計(jì)上漲了2.60%。在全球主要市場當(dāng)中,A股再度墊底,沒有一點(diǎn)起色。
什么原因使中國的股市這樣的一蹶不振,問題到底出在哪里?201*年股市走勢如何?也許這樣的世界難題,管理層也講不清楚,股評(píng)專家也講不清楚,也許任何人都講不清楚。我作為一個(gè)普通的投資者,更是一句話都講不上來。就像炒黃金一路下跌,也講不出什么道理來一樣,但任何事物都要一分為二,今年股市盡管走勢很差,但不是沒有一點(diǎn)亮點(diǎn),我認(rèn)為:今年股市個(gè)股行情表現(xiàn)比較突出,走勢不錯(cuò),漲勢喜人。個(gè)別投資者和機(jī)構(gòu)也在熊市里,獲利不少,收益豐厚,賺到了很多錢。但對(duì)廣大投資者來說是都沒有獲利而虧很多。就我個(gè)人而言,我到年底,股票市值是獲利了10%左右,分析原因,就是在近兩年,我敢于在低位買進(jìn)股票,增加了股票數(shù)量,攤薄股票的價(jià)格。我這樣的操作思路,實(shí)踐證明是正確的。
我無法猜測201*年股市的走勢,但我還是期待中國的股市在201*年,慢慢走好。
擴(kuò)展閱讀:201*年部分股票新聞總結(jié)
201*.6.24
人民日?qǐng)?bào):股市與樓市為何長期冰火兩重天
201*年06月24日04:50來源:人民日?qǐng)?bào)海外版
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冰火兩重天蔡子君作(新華社發(fā))
近來,我國A股市場出現(xiàn)斷崖式下跌,與此形成反差的是,房地產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勢上揚(yáng)。專家指出,股市與樓市長期冷熱不均,導(dǎo)致了要素市場的一些功能錯(cuò)位,只有讓供求關(guān)系合理化,兩個(gè)市場才能走上持續(xù)發(fā)展的軌道。
股市添堵
該熱的熱不起來?
端午之后,A股市場在熱錢撤離和IPO開閘預(yù)期的影響下,出現(xiàn)了連跌行情。上證指數(shù)[-5.30%]出現(xiàn)八連跌,創(chuàng)出年內(nèi)新低。截至17日收盤,上證指數(shù)收于2156.22點(diǎn),6月以來跌幅達(dá)6.28%。
股市長期低迷,與經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展形成了強(qiáng)烈反差。中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為:“我國資本市場在功能設(shè)計(jì)和市場定位上存在偏差,重融資輕投資,重‘圈錢’少回報(bào),重上市公司輕個(gè)人投資者,導(dǎo)致股市成為部分上市公司及高管的‘提款機(jī)’!
盡管IPO暫停已逾半年,但再融資一刻沒有停歇,成為A股市場的頭號(hào)“吸金機(jī)”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年以來A股再融資規(guī)模超過6000億元,是過去兩年IPO總量的1.54倍。在大規(guī)模融資的同時(shí),上市公司對(duì)股民卻吝于回報(bào)。201*年底,滬深300指數(shù)公司股息率僅為2.66%,遠(yuǎn)低于其他市場。
分紅派息作為回報(bào)股東的重要形式,被一些上市公司搞成了“荒唐鬧劇”,諸如量子高科[-7.37%資金研報(bào)]、人福醫(yī)藥[-1.23%資金研報(bào)]等上市公司向股東派發(fā)龜苓膏、安全套等禮品,讓投資者感到啼笑皆非。
清華大學(xué)法學(xué)院教授王保樹認(rèn)為,上市公司損害股東權(quán)利的行為會(huì)扭曲資本市場的功能,導(dǎo)致股市價(jià)格體系發(fā)生變異,在一定程度上助長了投資者的投機(jī)心理。
樓市鬧心
該冷的冷不下去?
反觀房地產(chǎn)市場,雖然調(diào)控接連出臺(tái)卻仍擋不住節(jié)節(jié)攀升的房價(jià)。最新數(shù)據(jù)顯示,4月份70個(gè)大中城市中67個(gè)城市房價(jià)環(huán)比上漲,68個(gè)城市房價(jià)同比上漲。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測,長期來看樓市仍然看漲。
不少專家將房價(jià)持續(xù)上漲的原因歸結(jié)為貨幣超發(fā)。央行數(shù)據(jù)顯示,截至3月末,我國M2余額首次突破100萬億元大關(guān),高達(dá)103.61萬億元,約占全球貨幣供應(yīng)總量的1/4。
北京市華遠(yuǎn)房地產(chǎn)公司董事長任志強(qiáng)表示:“看看這幾年房價(jià)為什么漲這么快?因?yàn)樨泿懦l(fā)中國超發(fā)貨幣之后,沒有看到通脹,是因?yàn)檎扇×讼迌r(jià)的手段!
貨幣超發(fā)效應(yīng)已經(jīng)滲透到千家萬戶,近期令世人目瞪口呆的“中國大媽”式搶金潮印證了老百姓最在意手頭的“錢袋子”縮水,關(guān)鍵是如何讓資產(chǎn)保值增值。
清華大學(xué)教授李稻葵坦言:“地產(chǎn)調(diào)控到目前為止未有大規(guī)模的成效,原因就在于老百姓沒有除了房地產(chǎn)之外的可信、穩(wěn)定的投資渠道。”
計(jì)劃過多扭曲市場經(jīng)濟(jì)?
同為資產(chǎn),股市樓市為何冰火兩重天?不少專家直言,過多的計(jì)劃行為扭曲了市場經(jīng)濟(jì)。上海證交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀認(rèn)為,證監(jiān)會(huì)應(yīng)該是證券市場的警察而不是組織者、指揮者,但我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要精力都放在上市審核、調(diào)控市場,投向市場監(jiān)管的人員、資源偏少,這使得對(duì)市場違法行為的打擊力不大。
由于行政審批管制太嚴(yán)厲,妨礙了資本市場有效配置資本的功能。資本市場改革應(yīng)該由行政審批制向市場化的注冊(cè)制發(fā)展。
如今,再融資審核權(quán)下放至交易所已經(jīng)成為市場的普遍預(yù)期,起到IPO分流作用的“新三板”也即將開閘,而退市制度能否有效執(zhí)行,同樣檢驗(yàn)著市場化的程度。
證監(jiān)會(huì)新任掌門肖鋼近日發(fā)聲:“證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管部門,對(duì)不該管的事情,要堅(jiān)決地放、逐步地放、放到位;法律允許放的,抓緊放,法規(guī)還不允許放的,修訂法規(guī)條例后逐步地放。”這一“簡政放權(quán)”的表述,引發(fā)了市場對(duì)證監(jiān)會(huì)審批制改革的猜想。
不過,上交所副總經(jīng)理徐明表示,如何避免陷入“一管就死、一放就亂”的怪圈,如何確保證券公司等機(jī)構(gòu)堅(jiān)守誠信與法制的底線,就顯得更加重要、更為迫切。
改革當(dāng)然會(huì)有陣痛,但只有如此才能讓供求關(guān)系合理化,中國股市才能逐漸擺脫低水平重復(fù),走上價(jià)值創(chuàng)造的正軌。
人民日?qǐng)?bào):股民患IPO焦慮大股東高位套現(xiàn)傷市場元?dú)?/p>
201*年06月24日07:09來源:人民網(wǎng)-人民日?qǐng)?bào)
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午言
《人民日?qǐng)?bào)》(201*年06月24日18版)
在推進(jìn)改革的過程中,如何平衡市場各方的利益,如何兼顧二級(jí)市場的承受能力,如何更有效地防范弄虛作假、欺詐上市,是更重要的問題。把握好這些原則,改革的步子就不容易走偏、出錯(cuò),投資者對(duì)IPO的恐懼和抗拒也才能慢慢消融
新一輪新股發(fā)行體制改革方案近期公開征求意見,使得IPO(即首次公開發(fā)行)再度成為市場熱點(diǎn)。從市場反應(yīng)看,對(duì)IPO重啟的擔(dān)心和焦慮,在各種聲音中顯得最為突出。改革方案推出后二級(jí)市場的表現(xiàn),也在一定程度上體現(xiàn)了這種情緒。
新股發(fā)行會(huì)影響到市場供求關(guān)系。其暫停和重啟、節(jié)奏和方式等等,與IPO相關(guān)的一舉一動(dòng),歷來都被投資者高度關(guān)注。然而,從這次的情況看,市場反應(yīng)尤為強(qiáng)烈,去年底以來,IPO相關(guān)問題不斷激起波瀾,個(gè)中原因值得思考。
投資者對(duì)IPO如此敏感,當(dāng)前股票二級(jí)市場的弱勢是直接因素。去年底IPO事實(shí)上暫停后,股市也曾走出一波較為強(qiáng)勁的反彈。然而,好景不長,2月以來市場重回弱勢格局。反觀此前兩次的IPO重啟,無論是201*年6月還是201*年6月,股市都已見底反彈半年左右,正處于強(qiáng)勢中。市場下跌,信心低迷,對(duì)IPO這類擴(kuò)大供給的舉動(dòng),自然會(huì)看得悲觀一些。
然而,如果從更深一層看,目前市場的心態(tài),其實(shí)是前一輪IPO大飛躍留下的“后遺癥”。數(shù)據(jù)顯示,201*年A股市場的IPO融資額近5000億元,201*年仍達(dá)到近3000億元,在A股歷史上均屬“天量”。不僅是數(shù)量大,上一輪新股發(fā)行中出現(xiàn)的利益失衡更關(guān)鍵。由于新股發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)的放開,“三高”發(fā)行一度成為常態(tài),一上市即深度破發(fā)者比比皆是。IPO是發(fā)行方的“節(jié)日”,卻成為投資者的噩夢。高價(jià)發(fā)行還為大股東和高管的從容減持留下了空間,高位套現(xiàn)的案例這幾年數(shù)不勝數(shù)。短期內(nèi)如此巨量的利益轉(zhuǎn)移,傷了市場的元?dú)猓苍谕顿Y者心中留下陰影。
細(xì)讀此次新股發(fā)行體制改革方案,針對(duì)這些問題,已有不少制度安排。在強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人及其控股股東的約束方面,控股股東及高管所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的,其減持價(jià)格不能低于發(fā)行價(jià);發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在IPO時(shí)披露持股5%以上股東的持股意向及減持意向等。此外,強(qiáng)化定價(jià)過程的信息披露要求,發(fā)行市盈率高于同行業(yè)二級(jí)市場平均市盈率的應(yīng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,也是意在抑制高價(jià)發(fā)行。然而,這些舉措的效果會(huì)怎樣,現(xiàn)在難以確定,還不足以打消市場的疑慮。
解決問題的途徑惟有繼續(xù)深化改革。目前,市場上關(guān)于新股發(fā)行體制改革的觀點(diǎn)各式各樣,有的甚至完全相左。比如,有人建議取消審核,完全由市場自由選擇,像成熟市場那樣“大進(jìn)大出”;有人則建議,大幅提高IPO的門檻,以限制融資規(guī)模。在大的方向上,新股發(fā)行體制改革應(yīng)堅(jiān)持市場化,這一點(diǎn)毫無疑問。但從過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看,脫離市場實(shí)際的做法,確實(shí)可能帶來難以彌補(bǔ)的負(fù)面影響。在推進(jìn)改革的過程中,如何平衡市場各方的利益,如何兼顧二級(jí)市場的承受能力,如何更有效地防范弄虛作假、欺詐上市,是更重要的問題。把握好這些原則,改革的步子就不容易走偏、出錯(cuò),IPO市場才能更穩(wěn)健地發(fā)展,投資者對(duì)IPO的恐懼和抗拒也才能慢慢消融。
中國式錢荒背后:監(jiān)管層劍指資金“空轉(zhuǎn)”
201*年06月24日06:44
來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者:董云峰
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大量新增信貸系票據(jù)融資,一般性貸款增加不多,銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠到位
6月21日,在前一日銀行間市場利率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之后,資金利率停止瘋漲態(tài)勢,隔夜拆借利率大幅回落近500個(gè)基點(diǎn)。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者多方了解,6月20日下午,央行很可能啟用了公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO),同時(shí)指示國有大行穩(wěn)定局面。
“當(dāng)時(shí)央行約談了幾家大行,要求我們積極出錢,穩(wěn)定市場!币晃粐写笮匈Y深人士向記者表示,“不然絕不可能出現(xiàn)那么低的價(jià)格。”
6月份以來,銀行間資金利率一直處于歷史高位,但央行態(tài)度淡定,拒絕“放水”,即便維穩(wěn)也很低調(diào)。在新一屆政府上臺(tái)后不久,央行的此番“變臉”,引起國內(nèi)外高度關(guān)注。
這場中國式“錢荒”的背后,是決策層有意整頓社會(huì)融資規(guī)模過快擴(kuò)張與銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),旨在打擊資金“空轉(zhuǎn)”,引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
央行低調(diào)維穩(wěn)
6月21日,在前一日銀行間市場利率坐上“過山車”后,資金利率有所回落,令市場稍稍喘息。
數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種報(bào)8.4920%,較上日跌495.20個(gè)基點(diǎn);7天利率報(bào)8.5430%,較上日跌246.10個(gè)基點(diǎn);在銀行間債券市場上,隔夜與7天回購加權(quán)平均利率分別為8.9531%、9.2509%,分別暴降487.53和300.12個(gè)基點(diǎn)。
“從上午開始,多家大行紛紛降價(jià)出錢,市場賣盤大增,借錢容易多了!6月21日,多位交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱,“經(jīng)過周四的沖擊,市場情緒趨于穩(wěn)定,最緊張的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該過去了!
不過,相比資金寬松時(shí)期常見的隔夜2%、7天3%的價(jià)格中樞水平,資金面仍然處在絕對(duì)的歷史高位水平。同時(shí),持續(xù)多時(shí)的“錢荒”嚴(yán)重影響了一級(jí)市場,上周五共有10家發(fā)行人宣布推遲或變更原定的債券發(fā)行計(jì)劃。
需要指出的是,上周五并沒有公開市場操作,央行亦未公開對(duì)外釋放任何信息。那么,資金面為何會(huì)出現(xiàn)緩解?據(jù)本報(bào)記者了解,6月20日當(dāng)日銀行間市場收盤前,出現(xiàn)了多筆超低利率成交,一方面減少了機(jī)構(gòu)恐慌預(yù)期,另一方面引發(fā)了關(guān)于央行出手維穩(wěn)的預(yù)期,從而增強(qiáng)了市場信心。
今年1月18日,央行發(fā)布公告稱,即日起啟用SLO,作為公開市場常規(guī)操作的必要補(bǔ)充,在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用;其操作對(duì)象為12家主要銀行,操作結(jié)果滯后1個(gè)月對(duì)外披露。
瑞銀證券分析認(rèn)為,6月20日尾盤回購利率的回落可能提示,在市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的情況下,央行進(jìn)行了一定的干預(yù),以穩(wěn)定市場情緒!熬痛溯嗀泿攀袌鼍o張狀況而言,最壞的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過去!
多位交易員向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào):“隔夜30%的價(jià)格,顯然不是銀行間市場的真實(shí)反映,市場并沒有缺錢到這個(gè)程度,主要還是預(yù)期問題。只要央行能夠出手扭轉(zhuǎn)預(yù)期,資金面就可以回歸平衡。”
“近期諸多短期因素和季節(jié)性因素的疊加,是造成流動(dòng)性緊張的直接原因。除了這些短期和季節(jié)性因素以外,商業(yè)銀行對(duì)央行政策的誤判可能激化了本次流動(dòng)性的緊張!比疸y證券研究報(bào)告稱。
不過,央行雖然進(jìn)行了適度干預(yù),但并未進(jìn)行降準(zhǔn)降息,甚至不愿意在公開市場進(jìn)行逆回購操作,反而堅(jiān)持央票發(fā)行,明確釋放了拒絕松動(dòng)的政策信號(hào)。
“目前影響資金波動(dòng)預(yù)期最關(guān)鍵的因素還是央行態(tài)度。”申銀萬國[-3.17%]分析師屈慶稱,如果央行繼續(xù)堅(jiān)守則市場還會(huì)劇烈波動(dòng);但只要有稍許的松動(dòng)信號(hào)出現(xiàn),無論資金多寡都將平抑目前資金情緒的繼續(xù)波動(dòng)。
劍指資金“空轉(zhuǎn)”
市場關(guān)注焦點(diǎn)在于,央行為何“變臉”?從近期有關(guān)部門的動(dòng)向來看,央行收緊資金面的努力,對(duì)準(zhǔn)的是今年來過快增長的社會(huì)融資與迅速膨脹的銀行同業(yè)業(yè)務(wù),二者又指向同一個(gè)關(guān)鍵詞“空轉(zhuǎn)”。
多位市場人士向本報(bào)記者透露,央行于6月19日召開了貨幣信貸形勢分析會(huì)議,會(huì)議分析通報(bào)了近期全國貨幣信貸工作中出現(xiàn)的問題,提出下一步貨幣信貸工作要求,央行有關(guān)官員主持會(huì)議并講話。
記者獲得的一份會(huì)議紀(jì)要顯示,央行官員在此次會(huì)議上指出,前一階段,部分銀行對(duì)寬松的流動(dòng)性盲目樂觀,對(duì)6月將出現(xiàn)的一系列影響流動(dòng)性的因素估計(jì)不足(準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、稅款清繳、假日現(xiàn)金投放、補(bǔ)充外匯頭寸及外企分紅派息、貸款多增等),措施不到位,一些大行未發(fā)揮市場一級(jí)交易商應(yīng)有的作用,導(dǎo)致貨幣市場價(jià)格大幅波動(dòng)。
“一些銀行長期從事大規(guī)模的同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù),期限錯(cuò)配相當(dāng)高,給流動(dòng)性管理帶來較大壓力!鄙鲜龉賳T說。
上述紀(jì)要并稱,由于一些銀行認(rèn)為政府會(huì)在經(jīng)濟(jì)下行過程中出臺(tái)擴(kuò)張性政策,提前布局占位;6月前10天,全國銀行信貸增加近1萬億。央行數(shù)據(jù)顯示,5月末我國廣義貨幣(M2)余額104.21萬億元,同比增長15.8%,大大高于年初制定的13%的增長目標(biāo)。
值得注意的是,前10日70%以上的新增信貸是票據(jù)融資。對(duì)此,上述官員強(qiáng)調(diào):“一般性貸款增加不多,這被各方認(rèn)為是信貸空轉(zhuǎn),銀行支持小微企業(yè)、三農(nóng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策沒有落到實(shí)處。”
在上周一舉行的201*年城商行年會(huì)上,中國銀監(jiān)會(huì)主席尚福林同樣強(qiáng)調(diào):“注意防范不符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求的金融創(chuàng)新,防止資金自我循環(huán)以及監(jiān)管套利行為,確保信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)!
“同業(yè)業(yè)務(wù)增長迅速,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予關(guān)注!毖胄斜驹掳l(fā)布的金額穩(wěn)定報(bào)告顯示,截至去年末,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放同業(yè)10.06萬億元,同比增長26.35%;買入返售資產(chǎn)7.5萬億元,同比增長55.2%。同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達(dá)15.13%,比年初上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。
央行在報(bào)告中稱,“同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長,在一定程度上繞開了貸款規(guī)模限制,可能規(guī)避利率管制,導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)失真,一些同業(yè)資金在體內(nèi)循環(huán),弱化了金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力!
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也表示,目前的波動(dòng)本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力是一個(gè)體檢,預(yù)期近期一些對(duì)流動(dòng)性盲目樂觀、對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備不足的金融機(jī)構(gòu)會(huì)付出學(xué)費(fèi),特別是近期在同業(yè)市場期限錯(cuò)配顯著的機(jī)構(gòu)。
貨幣政策難轉(zhuǎn)向
昨日下午,央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱,央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)日前召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào),繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào);加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。
本次例會(huì)延續(xù)了日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的表態(tài):在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí),優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
新華社上周末也發(fā)表評(píng)論文章稱,眼下的“錢荒”看似來勢兇猛,實(shí)則是一場資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒有錢,而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方!坝煤迷隽、盤活存量”,已經(jīng)成為未來中國貨幣政策調(diào)整的一項(xiàng)總方針。
耐人尋味的是,工商銀行[-2.99%資金研報(bào)]于6月20日召開黨委擴(kuò)大會(huì)議,該行董事長姜建清表態(tài)稱,根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策要求,在保持信貸增量合理適度增長和均衡投放的同時(shí),更加注重存量貸款的周轉(zhuǎn),增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。
申銀萬國分析稱,在目前情況下央行可干預(yù)手段上,能夠比較長期性解決銀行間流動(dòng)性緊張的只有通過降準(zhǔn)手段,可以在釋放部分流動(dòng)性的同時(shí),降低后期法定準(zhǔn)備金對(duì)流動(dòng)性凍結(jié)的累積效應(yīng),但與政策基調(diào)不符,預(yù)計(jì)眼下實(shí)行可能性不大。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠日前公開表示,央行堅(jiān)持不救市,是要商業(yè)銀行更審慎地對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)控制、改進(jìn)流動(dòng)性管理。她并稱,從中國經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀來看,降息難以引導(dǎo)資金從金融體系流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用有限。
在此前一些接受本報(bào)采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來,新一屆中央政府的政策思路是以改革為重點(diǎn),通過改革調(diào)結(jié)構(gòu),這意味著對(duì)出臺(tái)短期刺激政策的意愿減弱。
“央行近期的操作可能有更深層次的信號(hào)意義,即表明決策層對(duì)待經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度大幅提升。”瑞銀證券預(yù)計(jì),如非出現(xiàn)重大外部沖擊或經(jīng)濟(jì)增速大幅加速下行,央行可能維持目前的政策基調(diào),不會(huì)降準(zhǔn)或降息。
“克強(qiáng)指數(shù)”年內(nèi)新低:市場地方放棄中央救市幻想
201*年06月24日01:58
來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者:重華
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銀行錢緊央行旁觀:“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”貨幣一端露端倪
繼5月疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后,海通證券[-9.93%資金研報(bào)]本月發(fā)布的由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”也創(chuàng)下了年內(nèi)新低。海通證券所制作的“克強(qiáng)指數(shù)”顯示,其5月值為4.02%,較4月份的5.31%下降了1.29個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下今年以來新低。
“克強(qiáng)指數(shù)”是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出評(píng)估中國GDP增長量的指標(biāo),源于國務(wù)院總理李克強(qiáng)在遼寧任職時(shí),喜歡通過新增的用電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量三個(gè)指標(biāo)分析經(jīng)濟(jì)狀況,他認(rèn)為這三個(gè)指標(biāo)可以反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,能擠出一般統(tǒng)計(jì)中的水分。
其中,用電量衡量了工業(yè)生產(chǎn)情況,鐵路運(yùn)輸量衡量了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況,中長期貸款余額衡量了投資情況。從市場研究所透露的信息反映,這三個(gè)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢基本一致,但波動(dòng)會(huì)更大。
官方數(shù)據(jù)顯示,5月份工業(yè)用電量3223億千瓦時(shí),同比增速為4.67%,比上月7.66%的增速大幅下滑;中長期貸款5月為386252.52億元,比上月增長約3524.34億元,在年內(nèi)呈現(xiàn)緩步增長的態(tài)勢。
此外,《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從鐵路部門獲悉,1~5月,鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成32178萬噸,全國鐵路日均裝車數(shù)較上年減少5309輛,同比各減少3.1%,再創(chuàng)今年新低。其中,煤炭運(yùn)量完成18729萬噸,石油運(yùn)量完成1111萬噸,糧食運(yùn)量完成773萬噸,化肥及農(nóng)藥運(yùn)量完成621萬噸。
海通證券認(rèn)為,構(gòu)成“克強(qiáng)指數(shù)”的三大指標(biāo)中,工業(yè)用電量和鐵路貨運(yùn)量增速下滑,而中長貸余額增速基本持平,顯示出工業(yè)企業(yè)開工需求孱弱。
與“克強(qiáng)指數(shù)”相對(duì)應(yīng),中國5月工業(yè)增速微幅下降至9.2%,其中發(fā)電量等工業(yè)品產(chǎn)品增速跌多漲少,也顯示宏觀經(jīng)濟(jì)增速孱弱。
此外,剛發(fā)布的匯豐PMI由上月49.2降至本月48.3,繼續(xù)處于榮枯線之下,其中新訂單指數(shù)、新出口訂單均出現(xiàn)回落,反映內(nèi)需疲弱外需變差。海通證券的分析師高遠(yuǎn)和姜超認(rèn)為,6月以來發(fā)電和耗煤增速滑落,挖掘機(jī)使用情況有所惡化,一旦基建地產(chǎn)投資增速回落,將提升經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。
從上半年開始,中國經(jīng)濟(jì)走勢就一路放緩,但政府卻沒有如以往一般出手援救。中國銀行[-3.05%資金研報(bào)]間市場資金從今年5月下旬起開始出現(xiàn)緊張跡象。
種種跡象顯示,中央政府可能已經(jīng)一致表達(dá)了容忍更低經(jīng)濟(jì)增長率、提前解決金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,并希望市場和地方放棄中央再出手的幻想。
在19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,李克強(qiáng)提出了一系列金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施。會(huì)議明確,要把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好,合理保持貨幣總量,按照有保有壓、有扶有控的原則,加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持。支持調(diào)整過剩產(chǎn)能,對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款,嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。
中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前也召開會(huì)議強(qiáng)調(diào),要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理。會(huì)議指出,在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí),優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。
野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱,中國政府已經(jīng)承諾容忍經(jīng)濟(jì)的短期下滑陣痛,來達(dá)到應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和達(dá)成可持續(xù)發(fā)展的長期政策目標(biāo)。
張智威認(rèn)為,匯豐低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù),進(jìn)一步支持了野村關(guān)于下半年GDP可能低于7%的判斷。二季度數(shù)據(jù)出來前,宏觀政策和流動(dòng)性都將繼續(xù)保持收緊,下月即將發(fā)布的工業(yè)增加值和投資指標(biāo)會(huì)繼續(xù)疲軟但不會(huì)劇烈下滑,同時(shí)就業(yè)水平也會(huì)保持緊縮。
資金錯(cuò)配致錢荒兇猛銀行板塊暴跌逾5%三股跌停
201*年06月24日15:21來源:鳳凰財(cái)經(jīng)作者:張皓亮
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鳳凰財(cái)經(jīng)訊今日銀行股集體暴跌,板塊整體跌幅超5%。個(gè)股方面,民生銀行[-9.95%資金研報(bào)]、興業(yè)銀行[-9.98%資金研報(bào)]、平安銀行[-10.02%資金研報(bào)]跌停。寧波銀行[-9.86%資金研報(bào)]、浦發(fā)銀行[-9.18%資金研報(bào)]沖擊跌停,華夏銀行[-8.33%資金研報(bào)]、北京銀行[-8.20%資金研報(bào)]跌超8%。
消息面上,近期的中國貨幣市場的持續(xù)緊張已引發(fā)各方關(guān)注,新華網(wǎng)周日發(fā)表文章認(rèn)為“眼下的“錢荒”看似來勢兇猛,實(shí)則是一場資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒有錢,而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方!痹搱(bào)道頓時(shí)引發(fā)外界的各種評(píng)論。
報(bào)道認(rèn)為從央行公布的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)看,流動(dòng)性仍然充裕,但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和銀行資金緊張的局面顯示出貨幣投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用正在不斷減弱,也從一個(gè)側(cè)面反映出,大量的社會(huì)融資其實(shí)并沒有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。
報(bào)道將當(dāng)前錢荒的原因歸結(jié)為:1.美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期。2.金融系統(tǒng)杠桿率不斷放大,大量資金在金融機(jī)構(gòu)的操作之下通過杠桿投資和期限錯(cuò)配套取利差,資金在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間循環(huán)往復(fù)獲取利潤,“影子銀行”大行其道。3.沒有利率市場化使得市場中存在監(jiān)管套利的機(jī)會(huì),國有企業(yè)較民營企業(yè)在融資上具有先天優(yōu)勢。最后文章強(qiáng)調(diào),“用好增量、盤活存量”,已經(jīng)成為未來中國貨幣政策調(diào)整的一項(xiàng)總方針。認(rèn)為央行按兵不動(dòng)顯示“中國的貨幣政策已經(jīng)開始由簡單的數(shù)量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化!
“克強(qiáng)指數(shù)”5月走弱中央政府容忍下滑促改革
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來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)201*-06-2405:35:53557
導(dǎo)語:繼5月疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后,海通證券本月發(fā)布的由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”也創(chuàng)下了年內(nèi)新低。種種跡象顯示,中央政府可能已經(jīng)一致表達(dá)了容忍更低經(jīng)濟(jì)增長率、提前解決金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,并希望市場和地方放棄中央再出手的幻想。
繼5月疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后,海通證券(600837)本月發(fā)布的由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”也創(chuàng)下了年內(nèi)新低。
海通證券所制作的“克強(qiáng)指數(shù)”顯示,其5月值為4.02%,較4月份的5.31%下降了1.29個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下今年以來新低。
“克強(qiáng)指數(shù)”是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出評(píng)估中國GDP增長量的指標(biāo),源于國務(wù)院總理李克強(qiáng)在遼寧任職時(shí),喜歡通過新增的用電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量三個(gè)指標(biāo)分析經(jīng)濟(jì)狀況,他認(rèn)為這三個(gè)指標(biāo)可以反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,能擠出一般統(tǒng)計(jì)中的水分。
其中,用電量衡量了工業(yè)生產(chǎn)情況,鐵路運(yùn)輸量衡量了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況,中長期貸款余額衡量了投資情況。從市場研究所透露的信息反映,這三個(gè)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢基本一致,但波動(dòng)會(huì)更大。官方數(shù)據(jù)顯示,5月份工業(yè)用電量3223億千瓦時(shí),同比增速為4.67%,比上月7.66%的增速大幅下滑;中長期貸款5月為386252.52億元,比上月增長約3524.34億元,在年內(nèi)呈現(xiàn)緩步增長的態(tài)勢。
此外,《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從鐵路部門獲悉,1~5月,鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成32178萬噸,全國鐵路日均裝車數(shù)較上年減少5309輛,同比各減少3.1%,再創(chuàng)今年新低。其中,煤炭運(yùn)量完成18729萬噸,石油運(yùn)量完成1111萬噸,糧食運(yùn)量完成773萬噸,化肥及農(nóng)藥運(yùn)量完成621萬噸。
海通證券認(rèn)為,構(gòu)成“克強(qiáng)指數(shù)”的三大指標(biāo)中,工業(yè)用電量和鐵路貨運(yùn)量增速下滑,而中長貸余額增速基本持平,顯示出工業(yè)企業(yè)開工需求孱弱。與“克強(qiáng)指數(shù)”相對(duì)應(yīng),中國5月工業(yè)增速微幅下降至9.2%,其中發(fā)電量等工業(yè)品產(chǎn)品增速跌多漲少,也顯示宏觀經(jīng)濟(jì)增速孱弱。
此外,剛發(fā)布的匯豐PMI由上月49.2降至本月48.3,繼續(xù)處于榮枯線之下,其中新訂單指數(shù)、新出口訂單均出現(xiàn)回落,反映內(nèi)需疲弱外需變差。海通證券的分析師高遠(yuǎn)和姜超認(rèn)為,6月以來發(fā)電和耗煤增速滑落,挖掘機(jī)使用情況有所惡化,一旦基建地產(chǎn)投資增速回落,將提升經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。
從上半年開始,中國經(jīng)濟(jì)走勢就一路放緩,但政府卻沒有如以往一般出手援救。中國銀行(601988)間市場資金從今年5月下旬起開始出現(xiàn)緊張跡象。種種跡象顯示,中央政府可能已經(jīng)一致表達(dá)了容忍更低經(jīng)濟(jì)增長率、提前解決金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,并希望市場和地方放棄中央再出手的幻想。
在19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,李克強(qiáng)提出了一系列金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施。會(huì)議明確,要把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好,合理保持貨幣總量,按照有保有壓、有扶有控的原則,加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持。支持調(diào)整過剩產(chǎn)能,對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款,嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。
中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前也召開會(huì)議強(qiáng)調(diào),要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理。會(huì)議指出,在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí),優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱,中國政府已經(jīng)承諾容忍經(jīng)濟(jì)的短期下滑陣痛,來達(dá)到應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和達(dá)成可持續(xù)發(fā)展的長期政策目標(biāo)。
張智威認(rèn)為,匯豐低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù),進(jìn)一步支持了野村關(guān)于下半年GDP可能低于7%的判斷。二季度數(shù)據(jù)出來前,宏觀政策和流動(dòng)性都將繼續(xù)保持收緊,下月即將發(fā)布的工業(yè)增加值和投資指標(biāo)會(huì)繼續(xù)疲軟但不會(huì)劇烈下滑,同時(shí)就業(yè)水平也會(huì)保持緊縮。
銀監(jiān)會(huì)防外部風(fēng)險(xiǎn)傳染李克強(qiáng)貨幣政策新思路
6月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放出的微妙信號(hào)值得關(guān)注,李克強(qiáng)總理繼十天前在環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”后,再次提出要“優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量”,更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
中國龐大的金融體系正在與第二大經(jīng)濟(jì)體的增長產(chǎn)生某種背離。一邊是貨幣信用總量擴(kuò)張勢頭不減,貨幣維持著相對(duì)寬松的態(tài)勢;另一邊則是固定資產(chǎn)投資和GDP增速的連續(xù)放緩。
宏觀經(jīng)濟(jì)怎么了?一邊是社會(huì)融資規(guī)模不斷創(chuàng)新高,非信貸融資高速膨脹;另一邊則是資金市場利率高居不下,銀行間市場shibor利率全線飆升,降準(zhǔn)呼聲一浪高過一浪。201*年6月份以來,資金市場的流動(dòng)性危機(jī)折射出中國貨幣政策的某種困境,這種“貨幣空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象部分又歸因于讓人捉摸不透的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。
“今天的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議顯示,李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣政策思路已然明確,與供給學(xué)派異曲同工。”6月19日,民生證券研究院副院長管清友如是點(diǎn)評(píng)道。在管清友看來,貨幣政策的基調(diào)是緊的,堅(jiān)持穩(wěn)健,“盤活存量,用好增量”則意味著頂住壓力繼續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu),“貨幣不會(huì)放水,股、債承壓。倒逼金融機(jī)構(gòu)去杠桿,擠壓融資平臺(tái),在緊環(huán)境下淘汰落后產(chǎn)能。央行近期行為找到了高層依據(jù)!比绱吮尘跋,正如當(dāng)日某國有大行地方分行行長所言,“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在成為中國銀行(601988)體系的主要風(fēng)險(xiǎn)。”監(jiān)管機(jī)構(gòu)不敢怠慢。19日,多位監(jiān)管人士告訴本報(bào)記者,銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門已于近期下發(fā)《關(guān)于防范外部風(fēng)險(xiǎn)傳染》(【201*】131號(hào)文)的通知,監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為,中國銀行業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)主要來源于小貸公司、典當(dāng)行、民間融資、非法集資等“影子銀行”體系,銀監(jiān)會(huì)要求用建立名單制、開展資質(zhì)信用評(píng)級(jí)、分級(jí)管理與授信等方式防范民間融資和非法集資風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳染。
此舉被視為監(jiān)管機(jī)構(gòu)力圖守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線的重要舉措。6月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也重申,加強(qiáng)信用體系建設(shè),排查和化解各類風(fēng)險(xiǎn)隱患,提高監(jiān)管有效性,嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。“貨幣空轉(zhuǎn)”解決方案
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生最新研報(bào)將今年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)一個(gè)備受矚目的謎團(tuán)概括為“貨幣途”,即貨幣政策的量價(jià)矛盾,貨幣信用總量擴(kuò)張快,但實(shí)際利率和匯率高,錢太貴。
更多的市場人士則更愿使用“貨幣空轉(zhuǎn)”一詞,即“融資熱、實(shí)體冷”現(xiàn)象:一邊是社會(huì)融資總量的持續(xù)天量,但另外一面則是GDP增速和固定資產(chǎn)投資的放緩。
據(jù)興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委統(tǒng)計(jì)分析,從社會(huì)融資方面,自去年四季度以來各月的社會(huì)融資總量,已超過刺激力度極為強(qiáng)勁的201*年上半年,尤其是今年1月和3月甚至創(chuàng)出了2.5萬億的驚人紀(jì)錄。然而,在社會(huì)融資總量驚人增長的同時(shí),資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用卻遲遲沒有顯現(xiàn)。此前市場曾一度發(fā)現(xiàn)較為有效的社會(huì)融資總量同比增速領(lǐng)先GDP一個(gè)季度的規(guī)律,到今年卻完全失效了。
彭文生認(rèn)為,貨幣政策價(jià)格和數(shù)量指標(biāo)的脫節(jié)反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾,源于房地產(chǎn)泡沫和地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù),房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)對(duì)資金的需求旺盛,而對(duì)這兩個(gè)部門而言,當(dāng)前的實(shí)際利率并不高。這一結(jié)構(gòu)性矛盾可能被匯率升值帶來的影響放大了。
新總理給出的解決方案,除了重申要引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分外,更將希望寄托在改革上面在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí),逐步有序不停頓地推進(jìn)改革,優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,更有針對(duì)性地促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需,更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。這“四個(gè)更”的前提是用好貨幣增量,盤活其存量,這便是用結(jié)構(gòu)性手術(shù)解決結(jié)構(gòu)性矛盾之道,至于如何激活貨幣信貸存量資源,還有待進(jìn)一步觀察。
上述國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,延續(xù)了此前信貸差別化引導(dǎo)的政策敘述,即“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好,合理保持貨幣總量,按照有保有壓、有扶有控的原則”加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持。
同時(shí),國務(wù)院重申,推進(jìn)利率市場化改革,并對(duì)產(chǎn)能過剩這一中國經(jīng)濟(jì)大難題提出解決思路“支持調(diào)整過剩產(chǎn)能,對(duì)整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款,嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信!
在彭文生看來,當(dāng)前的信貸和社會(huì)融資總量擴(kuò)張更多帶來中長期的金融風(fēng)險(xiǎn)的累積,而不是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)。這種經(jīng)濟(jì)的需求端面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾背后有深層次的原因,和財(cái)政體制、土地制度等有關(guān)。“只有結(jié)構(gòu)改革才是治本之道,總量刺激短期對(duì)總需求有一定幫助,但可能加大經(jīng)濟(jì)中長期面臨的風(fēng)險(xiǎn)!迸砦纳f。
華泰證券(601688)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝則在微博上放言,中國要真想切實(shí)降低融資成本,其實(shí)只有一策,將1萬家平臺(tái)徹底關(guān)掉!
“在穩(wěn)增長的政策選擇上,政策層面更側(cè)重通過加快改革促平衡,而不是簡單加大刺激力度,改革加速推進(jìn)無疑利好長期增長前景,但對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期提振效果有限!眳R豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌如是說。影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管加碼
上述國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上重申要提高監(jiān)管有效性,嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
銀監(jiān)會(huì)最新131號(hào)文,專文強(qiáng)調(diào)銀行要防范外部傳染風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上對(duì)準(zhǔn)的就是中國的影子銀行風(fēng)險(xiǎn),尤其是小額貸款公司、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、民間借貸等風(fēng)險(xiǎn)。建立名單制,是監(jiān)管機(jī)構(gòu)常用的一種監(jiān)管策略。131號(hào)文要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小貸公司和融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理,總行統(tǒng)一確定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),分支機(jī)構(gòu)根據(jù)總行確定的標(biāo)準(zhǔn)提出合作名單,并報(bào)總行批準(zhǔn)向總行報(bào)備。
“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)名單實(shí)行動(dòng)態(tài)管理,每年至少評(píng)估一次,對(duì)存在違規(guī)行為和重大風(fēng)險(xiǎn)的合作機(jī)構(gòu)建立及時(shí)的退出機(jī)制!鄙鲜鑫募䦶(qiáng)調(diào)。
同時(shí),銀監(jiān)會(huì)要求,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)有業(yè)務(wù)合作關(guān)系的小貸公司、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí),評(píng)級(jí)應(yīng)考慮但不限于注冊(cè)資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、合規(guī)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、信用記錄等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)要實(shí)行分級(jí)管理與授信。至于防范民間融資和非法集資風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管機(jī)構(gòu)再度強(qiáng)調(diào),要加強(qiáng)銀行信貸資金流向監(jiān)測,嚴(yán)防信貸資金流向民間融資和非法集資。密切關(guān)注客戶動(dòng)態(tài)信息,對(duì)于存在明顯跡象或以查實(shí)參與民間融資的信貸客戶不得新增授信,開展分支機(jī)構(gòu)和員工行為排查。
值得關(guān)注的是,銀監(jiān)會(huì)要求將外部風(fēng)險(xiǎn)防范納入全面的風(fēng)險(xiǎn)管理,各級(jí)機(jī)構(gòu)要確立專門部門牽頭外部風(fēng)險(xiǎn)信息的收集、分析、匯總和報(bào)告。
李克強(qiáng)新政:緊貨幣,松市場
正的新政
1“緊貨幣,松市場!币簿褪枪芎谜约海芎醚胄,放開市場管制。是真
我革命”
2過去政府自己動(dòng):增發(fā)貨幣,增加政府投資,F(xiàn)在也動(dòng),動(dòng)政府自己,叫“自
閉倒閉
3出現(xiàn)危機(jī)是在暴露企業(yè)的錯(cuò)誤投資,化解危機(jī)就是要淘汰這些錯(cuò)誤產(chǎn)能。該倒
貨幣幻覺
4“改革才是最大的政策!蓖V狗潘韶泿,重啟市場化改革,用改革紅利替代
貨幣紀(jì)律,市場自由
一種新思維,你用舊思維去看的話,就會(huì)覺得動(dòng)靜不大。我用六個(gè)字總結(jié)他這一百天的經(jīng)濟(jì)新政,叫“緊貨幣,松市場!备鼫(zhǔn)確可以用八個(gè)字,“貨幣紀(jì)律,市場自由!币簿褪枪芎谜约,管好央行,放開對(duì)民企和市場的管制
財(cái)知道:李克強(qiáng)3月份正式就任國務(wù)院總理至今已經(jīng)100天,在今年經(jīng)濟(jì)增速下滑幾成定局的嚴(yán)峻形勢下,市場一直未見政府出臺(tái)財(cái)政或貨幣刺激政策,有些人就覺得他在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問題上的動(dòng)靜不大,你怎么看?胡釋之:其實(shí)動(dòng)靜不小,是一種新思維,你用舊思維去看的話,就會(huì)覺得動(dòng)靜不大。我用六個(gè)字總結(jié)他這一百天的經(jīng)濟(jì)新政,叫“緊貨幣,松市場!备鼫(zhǔn)確可以用八個(gè)字,“貨幣紀(jì)律,市場自由!币簿褪枪芎谜约,管好央行,放開對(duì)民企和市場的管制。這與過去“松貨幣,緊市場”截然相反,是真正的新政。
過去處理經(jīng)濟(jì)問題,更多是央行和政府自己在動(dòng),增發(fā)大量貨幣,增加大量政府投資,F(xiàn)在呢,政府也動(dòng),但不是過去那種動(dòng),而是動(dòng)政府自己,用李克強(qiáng)自己的話,叫“自我革命”。他在三月份答記者問時(shí)承諾新一屆政府要削減三分之一以上的行政審批,現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)行了兩輪。這不說是雷厲風(fēng)行,至少也是言出必行。這就叫以退為進(jìn),用政府退來促市場進(jìn)。貨幣政策方面,央行則按兵不動(dòng),不再救市。不再松貨幣本身就是緊貨幣。
危機(jī)是市場再次顯靈糾錯(cuò)
出現(xiàn)危機(jī)是在暴露企業(yè)的錯(cuò)誤投資,化解危機(jī)就是要淘汰清理這些錯(cuò)誤產(chǎn)能。怎么清理?就是該倒閉倒閉,該賣掉賣掉,一切按市場規(guī)矩來。經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整,企業(yè)開始上新項(xiàng)目,工人找到新工作,經(jīng)濟(jì)開始新增長。但這個(gè)糾錯(cuò)過程不會(huì)那么舒服,會(huì)有陣痛
財(cái)知道:但這樣能解決現(xiàn)在出現(xiàn)的問題嗎?
胡釋之:問題不是現(xiàn)在出現(xiàn)的,而是早就存在的,只是現(xiàn)在更明顯地暴露出來。刺激政策下,很多企業(yè)大上項(xiàng)目,看起來經(jīng)濟(jì)增速很快,但有很多其實(shí)是錯(cuò)誤投資和錯(cuò)誤產(chǎn)能。市場顯靈糾錯(cuò)時(shí),這些項(xiàng)目就難以為繼,就要停下來,很多企業(yè)就要破產(chǎn)倒閉,很多老板就要跳樓跑路,很多工人就要下崗還鄉(xiāng),經(jīng)濟(jì)增速就要大幅掉下來。另外,銀行借給企業(yè)的大量貸款也收不回來,成為銀行壞賬。
出現(xiàn)危機(jī)是在暴露企業(yè)的錯(cuò)誤投資,化解危機(jī)就是要淘汰清理這些錯(cuò)誤產(chǎn)能。怎么清理?就是該倒閉倒閉,該賣掉賣掉,一切按市場規(guī)矩來。經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整,企業(yè)開始上新項(xiàng)目,工人找到新工作,經(jīng)濟(jì)開始新增長。但這個(gè)糾錯(cuò)過程不會(huì)那么舒服,會(huì)有陣痛。
忍受不了陣痛,政府開始新一輪刺激。你借銀行的錢暫時(shí)不用還了,而且銀行還有錢繼續(xù)給你投放新貸款,你的項(xiàng)目也不用停了,還可以加大規(guī)模,工人也不用解雇了,還可以多招點(diǎn),經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢頭也立馬穩(wěn)住了。同時(shí),更大的危機(jī)也埋下了。
到了市場再次顯靈糾錯(cuò)的時(shí)候,就會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下滑更猛,工人失業(yè)規(guī)模更大。這就更忍受不了了,怎么辦?就開始更大一輪的刺激。這就是過去的思路,一輪加一輪,問題不斷累積,直至今日爆發(fā)。
改革才是最大的政策要趕緊調(diào)整思路。首先就是勇敢地直面問題,要忍受陣痛,容忍經(jīng)濟(jì)增速降下來?傊,立足長遠(yuǎn),就要雙管齊下,堅(jiān)決停止放松貨幣,并抓緊時(shí)機(jī)重啟市場化改革,用改革紅利替代貨幣幻覺,中國新一輪可持續(xù)繁榮指日可待
財(cái)知道:那未來怎么辦?
胡釋之:就是要趕緊調(diào)整思路。首先就是要勇敢地直面問題,要忍受陣痛,容忍經(jīng)濟(jì)增速降下來,告別虛假繁榮。
李克強(qiáng)前陣說,“如果過多地依靠政府主導(dǎo)和政策拉動(dòng)來刺激增長,不僅難以為繼,甚至還會(huì)產(chǎn)生新的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)!边@就是充分認(rèn)識(shí)到了短期刺激政策不但不能解決問題,而且本身就是問題。所以不再搞刺激政策,本身就是在解決大問題。
另外呢,對(duì)中國來說,“改革才是最大的政策”。正如他所比較的,“無論是金融、通信、物流,還是養(yǎng)老、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、非義務(wù)教育,都存在行政性壟斷、審批過多的問題,市場準(zhǔn)入的門檻較高甚至很高,而這些產(chǎn)業(yè)恰恰是中等收入階段發(fā)展?jié)摿薮蟮漠a(chǎn)業(yè)。相比之下,信息消費(fèi)領(lǐng)域由于市場化程度較高,近幾年快速發(fā)展!边@就是充分認(rèn)識(shí)到了“松市場”的巨大潛力?勺龅囊o事多著呢,還等啥?所以,立足長遠(yuǎn),就要貨幣紀(jì)律加市場自由雙管齊下,用改革紅利替代貨幣幻覺,中國新一輪可持續(xù)繁榮就指日可待。
暴跌下一元股數(shù)量暴增直抵1949點(diǎn)字體:大中小發(fā)布時(shí)間:201*-06-2420:46:16
6月24日,滬深兩市股指在上周連創(chuàng)新低后,本周一跌勢仍未有絲毫收斂,早盤再度低開低走,午后跌幅迅速擴(kuò)大,滬指最終暴跌5.3%擊穿201*點(diǎn)收?qǐng)?bào)1963點(diǎn),單日跌幅創(chuàng)近四年來新高。6月以來A股跌幅高達(dá)14.66%,銀行、地產(chǎn)大幅下挫。伴隨著A股市場不斷探底,市場股價(jià)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化,高價(jià)股陣營急劇萎縮,17只個(gè)股股價(jià)已率先進(jìn)入一元時(shí)代,個(gè)股慘烈情況更甚去年年底上證指數(shù)1949點(diǎn)之時(shí)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),201*年12月4日上證指數(shù)跌至1949點(diǎn)時(shí),只有8只個(gè)股的股價(jià)跌至2元以下;而時(shí)至今日上證指數(shù)收于1963.24點(diǎn)時(shí),“一元股”數(shù)量卻增多至至17只。
數(shù)據(jù)顯示,安陽鋼鐵、馬鋼股份、華菱鋼鐵、中國中冶等個(gè)股已率先進(jìn)入“一元股”行列,中海集運(yùn)、招商輪船、珠海中富等6只個(gè)股今天也未能“幸免于難”,進(jìn)入了“1元時(shí)代”。與此同時(shí),皖維高新、國棟建設(shè)、景興紙業(yè)、中國一重等7只個(gè)股如今股價(jià)也均在2.10元以下,隨時(shí)都有可能加入“一元股”軍團(tuán)。從行業(yè)屬性看,這17只一元股共涉及交通運(yùn)輸、黑色金屬、建筑建材、房地產(chǎn)以及家用電器、輕工制造等6個(gè)申萬一級(jí)行業(yè),其中,馬鋼股份、安陽鋼鐵、山東鋼鐵、華菱鋼鐵、*ST韶鋼和南鋼股份等6只鋼鐵股進(jìn)入“一元股”時(shí)代,成為A股重災(zāi)區(qū),其次是交通運(yùn)輸,有5只個(gè)股。
據(jù)統(tǒng)計(jì),歷史上數(shù)次A股大底時(shí)都曾出現(xiàn)過大量“一元股”,如201*年6月6日上證指數(shù)998點(diǎn)時(shí),一元股多達(dá)50只;201*年10月28日A股1664.93點(diǎn)見底時(shí),“一元股”曾達(dá)到80只,隨后市場均迎來一波單邊上漲的牛市行情。那么此次“一元股”再現(xiàn)江湖是否說明大盤已經(jīng)處于底部區(qū)域?對(duì)此申萬投顧王超持否定態(tài)度,他表示市場是否見底與宏觀經(jīng)濟(jì)、市場整體估值以及政策面變化等諸多因素都有關(guān),并不能簡單地將一元股增多當(dāng)成是市場下跌即將接近尾聲的標(biāo)志。而且目前一元股還沒到以前大底時(shí)那種俯拾皆是的情景,因此更不能判斷大盤已經(jīng)見底。相反,低價(jià)股往往是業(yè)績不佳而造成的,如今中報(bào)漸近,投資者心態(tài)非常謹(jǐn)慎,稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)影響到持股信心,一元股軍團(tuán)可能還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容。
201*.6.25
李克強(qiáng)的“按兵不動(dòng)”與“大動(dòng)干戈”
觀點(diǎn)中國opinion.china.com.cn時(shí)間:201*-06-25人物:曲子我們只有反對(duì)錯(cuò)的,才能把正確的逼出來;蛘哒f,正確的經(jīng)濟(jì)增長路徑只能通過糾正和否定以前的錯(cuò)的做法才能達(dá)成。一直以來,曾利用中國“GDP看跌期權(quán)”投機(jī)中國者屢屢得手,但這次他們將大錯(cuò)特錯(cuò)。今年以來,中國經(jīng)濟(jì)“金融熱、經(jīng)濟(jì)冷”的冰山現(xiàn)象終于浮出了海平面。用“一半是火焰、一半是海水”來表述很是恰當(dāng):火焰是金融、海水是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
一邊是火焰(金融)會(huì)燒死人;另一邊是海水(實(shí)體)又會(huì)淹死人。
嚇人的金融“錢景”:錢沒了?進(jìn)入6月,金融市場國債和金融債流拍、銀行違約、銀行間同業(yè)折借利率飆升。6月20日,銀行間隔夜回購利率最高達(dá)到史無前例的30%,7天回購利率最高達(dá)到28%。在近年來多數(shù)時(shí)間里,這兩項(xiàng)利率不到3%。
市場一片呱噪聲:“央行為何不救銀行?”“央行該出手時(shí)應(yīng)出手”、“央行制造金融恐慌”等等。最能反映銀行急迫焦急心態(tài),是網(wǎng)上一首詞《江城子資金緊張》:你發(fā)央票我發(fā)狂,鬧錢荒,債滿倉垂死病中驚坐起,西北望,跪央行。
何以會(huì)如此?數(shù)據(jù)顯示,今年一季度末的中國金融同業(yè)資產(chǎn)為32萬億元人民幣,為總資產(chǎn)規(guī)模的23%;較去年同期增長28%,高出同期實(shí)體部門等非同業(yè)資產(chǎn)增速12個(gè)百分點(diǎn)。
銀行何以敢如此?這緣于過去10年來,每當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑政府就會(huì)出手維穩(wěn)。形成金融領(lǐng)域的“看跌期權(quán)”,也即“GDP看跌期權(quán)”。這在中國房價(jià)上表現(xiàn)得最為突出?礉q房價(jià)的市場邏輯是:房價(jià)跌則GDP就下降,政府若救GDP自然就不會(huì)讓房價(jià)跌。市場風(fēng)險(xiǎn)人士認(rèn)為,一些銀行認(rèn)為政府會(huì)在經(jīng)濟(jì)下行過程中出臺(tái)擴(kuò)張性政策,提前布局占位。銀行的這種判斷也體現(xiàn)在了行為上。商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的失常緣于其這次對(duì)央行的錯(cuò)誤估計(jì),對(duì)寬松本身抱有的僥幸心理。
僅幾年前,中國金融高官就指出,中國銀行業(yè)的體制病是“愛瘋”,突出表現(xiàn)為“三瘋”:瘋狂拉存款,瘋狂放貸款,瘋狂制造不良資產(chǎn),過幾年來一遍;仡櫄v史可知道,每一輪大規(guī)模不良貸款的形成都是在繁榮時(shí)期日積月累埋下的,而金融放松的成本是要由全體國民來承擔(dān)的。
但這次央行卻一改常態(tài),對(duì)市場波動(dòng)無動(dòng)于衷、淡然處之。銀行該醒悟了,央媽要給已是“成年人”的銀行“斷奶”了:每一個(gè)沒有精神疾病的成年人都應(yīng)該承擔(dān)自己的行為后果。
中國市場會(huì)缺錢?多數(shù)人的直覺和基本數(shù)據(jù)是一致的:流動(dòng)性充裕到泛濫;緮(shù)據(jù)是,截止上月底,M2存量104萬億(M2余額27年增長143倍世界第一)、增速15.8%,高于今年目標(biāo)13%;銀行信貸余額67.2萬億、銀行存款99萬億、1-5月社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到9.11萬億元,比上年同期多3.12萬億元、影子銀行28-30萬億。而面對(duì)的僅51萬億GDP產(chǎn)出。
今年一季度數(shù)據(jù)顯示,社會(huì)融資增長58%,而對(duì)應(yīng)的GDP產(chǎn)出7.7%,比上一季度7.9%反而下降0.2百分點(diǎn)。這被學(xué)者們認(rèn)定是,資金在金融體系空轉(zhuǎn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品野蠻式增長,其實(shí)質(zhì)是銀行資產(chǎn)的“移出表外”。這顯然不僅是被肖剛稱作的“龐氏游戲”了。
李克強(qiáng)的觀點(diǎn)已經(jīng)闡述十分清楚:“目前,中國金融業(yè)資產(chǎn)已超過150萬億元人民幣,外匯儲(chǔ)備達(dá)3.4萬億美元,盤活金融資產(chǎn)、激活金融市場潛力很大!6月19日,李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,會(huì)議要求“引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好,合理保持貨幣總量”。
近期,李克強(qiáng)已三提“要優(yōu)化金融資源配置,用好增量、激活存量”。因此,有觀點(diǎn)說,這次是央行對(duì)各銀行的一次壓力測試;對(duì)“影子銀行”的警示;外媒認(rèn)為中國政府正在發(fā)動(dòng)一場“可控的金融危機(jī)”。
我們只有反對(duì)錯(cuò)的,才能把正確的逼出來;蛘哒f,正確的經(jīng)濟(jì)增長路徑只能通過糾正和否定以前的錯(cuò)的做法才能達(dá)成。一直以來,曾利用中國“GDP看跌期權(quán)”投機(jī)中國者屢屢得手,但這次他們將大錯(cuò)特錯(cuò)。
張軍先生發(fā)表一篇“李克強(qiáng)為什么按兵不動(dòng)?”的文章,探尋了原因:習(xí)主席訪美對(duì)奧巴馬說,我們其實(shí)是可以讓經(jīng)濟(jì)增長得更快的,但是我們把增長目標(biāo)調(diào)低了,因?yàn)槲覀兿Mㄟ^壓低增長率來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
習(xí)主席的這個(gè)說法,事實(shí)上,表明新一屆執(zhí)政者已經(jīng)達(dá)成的一個(gè)共識(shí)。應(yīng)該明白的是,年內(nèi)到明年,中國經(jīng)濟(jì)“降速、轉(zhuǎn)型和升級(jí)”的主題。
完全不錯(cuò)。李克強(qiáng)對(duì)過去維穩(wěn)的一切經(jīng)濟(jì)與貨幣刺激措施,均“按兵不動(dòng)”。但另一方面,上任剛滿三個(gè)月的李克強(qiáng)總理,早已甩開膀子“大動(dòng)干戈”了。這就是新一屆政府的新思路與做法市場化:劃清政府與市場的邊界。
李克強(qiáng)“大動(dòng)干戈”在于:“要騰出更多精力抓大事、議長遠(yuǎn)、謀全局,增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、有效性和權(quán)威性,堅(jiān)決完成遏制產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張等硬任務(wù)!
產(chǎn)能過剩,已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)最大的危害和風(fēng)險(xiǎn)。它的背后是,地方政府和國企不可承受的債務(wù)和過高的杠桿率。它也是占用社會(huì)資金巨大黑洞之一。
201*年金融危機(jī)后,歐美國家又到馬克思《資本論》中尋找答案。不應(yīng)忘記,資本主義危機(jī)實(shí)質(zhì)就是生產(chǎn)過剩產(chǎn)生的。金融危機(jī)亦無本質(zhì)區(qū)別:金融供應(yīng)相對(duì)實(shí)體需求過剩,然后自娛自樂玩起了金融游戲。比如,次級(jí)貸到次級(jí)債再到衍生品。
都在詢問的“錢去哪了”的背后是,政府所投資的項(xiàng)目月積累越多,規(guī)模越來越大,項(xiàng)目資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流連其債務(wù)利息成本都無法支付。這已是“明斯基時(shí)刻或拐點(diǎn)”典型特征。這樣的現(xiàn)象在國企中也大量存在。
自此,應(yīng)該明白了,李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)與金融維穩(wěn)、刺激上的“按兵不動(dòng)”,與在改革上的“大動(dòng)干戈”,是“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的精髓。改革不易,只有倒逼,成本、代價(jià)或許更小。
張軍:李克強(qiáng)為什么按兵不動(dòng)?
201*年06月20日09:14來源:財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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至少到目前為止,中國經(jīng)濟(jì)的減速趨勢還沒有得到扭轉(zhuǎn)。世界銀行剛剛出版的《201*年全球經(jīng)濟(jì)展望》把中國今年的增長率從之前的8.4下調(diào)到了7.7。而國家統(tǒng)計(jì)局(NBS)上周公布的5月份信貸數(shù)據(jù)也顯示,貸款的增加也不盡人意,僅為6670多億人民幣,比4月還是減少了1200億元之多。當(dāng)然,即使新增貸款增加到8000億甚至更高的水平,也未必意味著經(jīng)濟(jì)放緩的態(tài)勢真正在改變,因?yàn)樵?01*年以來貸款的巨量擴(kuò)張使得中國的貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大到接近GDP兩倍的情況下,新增貸款的增加很可能更多的是為了償還舊債而非為用于投資。所以真正要關(guān)注的不是貸款流量的變化,而應(yīng)是存量變動(dòng),即是貸款余額是否在持續(xù)增長。但答案是否定的。
實(shí)際上,這兩年多來,由于中央政府在宏觀上采取收縮的政策,特別是房地產(chǎn)政策的調(diào)控層層加碼,中國的固定資產(chǎn)投資增長率已經(jīng)明顯回落。在201*年之前,投資的年增長總是會(huì)超過25%,而現(xiàn)在已經(jīng)下降到不足20%,而東部地區(qū)的投資增速不到全國水平的一半。由于固定資產(chǎn)投資增長的回落,工業(yè)增加值的增長回落的就更快了。在正常年份,工業(yè)增加值平均每年保持25%的增長率,而201*-201*年的增長率則下降到了不足10%。今年第一季度更是只有7.8%。這無疑是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的直接原因,因?yàn)樵谥袊腉DP中,工業(yè)增加值占了幾乎一半。
這樣看起來答案就非常清楚了。如果允許固定資產(chǎn)的投資增速再次回到25%或更高的水平,那么,中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的勢頭就可以迅速得到制止和扭轉(zhuǎn)。畢竟,201*年在“四萬億刺激計(jì)劃“下擴(kuò)張起來的產(chǎn)能(包括迅速積累的房地產(chǎn)和其它資產(chǎn)的規(guī)模與泡沫)絕大多數(shù)是唾手可得的。所以,一旦中央政府再次啟動(dòng)新一輪的刺激計(jì)劃,這些產(chǎn)能就會(huì)迅速被利用起來,將中國經(jīng)濟(jì)的增長率再次推高到9%,的確也不是一件多難的事。上個(gè)月,在北大國際關(guān)系學(xué)院的一次演講活動(dòng)中被問及增長率是否還能回到8%以上時(shí),我就這么說了。那么,緊接著的問題就自然是,中國的新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)人是否會(huì)再次啟動(dòng)新一輪的保增長計(jì)劃呢?我最近去香港和新加坡,這也是一個(gè)必然被問起的問題。坦誠地說,這個(gè)問題不好回答,但也不是沒有答案。我的答案是,這要看李克強(qiáng)在未來幾年里能容忍的最低增長率是多少了,是7.8%,7.5%還是7%?
的確,盡管中國經(jīng)濟(jì)放緩的局面沒有明顯的改觀跡象,但今年“兩會(huì)”以來李克強(qiáng)總理和中國的最高領(lǐng)導(dǎo)人并沒有就改變宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)表任何公開的言論,這難免讓外界傾向于相信李克強(qiáng)在未來幾個(gè)月里改變現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)政策的概率幾乎為零。有的經(jīng)濟(jì)分析師甚至從李克強(qiáng)最近關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)改革的幾次講話中判斷,李克強(qiáng)能容忍的最低增長率已經(jīng)從7.5%下降到了7%。
如果是這樣,我們就需要問一下,北京為什么不采取行動(dòng)?是什么讓李克強(qiáng)按兵不動(dòng)?直到上周習(xí)近平主席在加州莊園與奧巴馬會(huì)面,答案才露出水面。習(xí)主席對(duì)奧巴馬說,我們其實(shí)是可以讓經(jīng)濟(jì)增長得更快的,但是我們把增長目標(biāo)調(diào)低了,因?yàn)槲覀兿Mㄟ^壓低增長率來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。習(xí)主席的這段話直截了當(dāng),不僅道出了中國最高領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的最明確的看法,也幫助解釋了為什么最高領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)經(jīng)濟(jì)的放緩趨勢至今保持沉默和不斷的容忍。
習(xí)主席的這個(gè)說法很可能代表中國最高領(lǐng)導(dǎo)人的一個(gè)共識(shí)。如果這樣,那么意味著,李克強(qiáng)政府現(xiàn)在首先要做的就是去清算在201*-201*年“四萬億刺激計(jì)劃”下產(chǎn)能過快擴(kuò)張的遺產(chǎn)。我相信李克強(qiáng)總理支持這樣的看法,如果201*年以來在擴(kuò)張性貨幣政策下形成的膨脹的產(chǎn)能和扭曲的結(jié)構(gòu)得不到真正的壓縮和矯正,接下來的信貸放松就會(huì)迅速再利用起它們?瓷先,雖然經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)會(huì)加快,但肯定并不利用中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
不可否認(rèn)的是,201*-201*年的溫家寶政府推行的大規(guī)模刺激計(jì)劃拖延了中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)的步伐。本來在201*年美國次貸危機(jī)到來之前,中國經(jīng)濟(jì)在201*年的匯率沖擊下已經(jīng)開始累積產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。從其它東亞高增長的經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)歷來看,匯率沖擊并不是很壞的事情,因?yàn)閷?duì)于一個(gè)具有長期增長潛能的經(jīng)濟(jì)體,外部的沖擊往往是政府和企業(yè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的催化劑,而匯率升值往往就扮演這樣的角色。但不幸的是,在中國,匯率升值推動(dòng)的這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程剛剛開始就被201*年的“四萬億刺激計(jì)劃”終止了。在政府大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資支出下(201*年的投資增長率高達(dá)32%),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向不僅被干擾扭曲,而且那些在結(jié)構(gòu)調(diào)整中會(huì)被逐步壓縮和淘汰的產(chǎn)能反而又得到了進(jìn)一步的加固與擴(kuò)張。
因此,李克強(qiáng)的策略似乎應(yīng)該是,要讓中國經(jīng)濟(jì)的基本面再回到08年之前,繼續(xù)開啟中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的窗口,就需要痛苦地清算過去5年投資擴(kuò)張的遺產(chǎn),去壓縮那些阻礙結(jié)構(gòu)調(diào)整的產(chǎn)能和矯正被扭曲的投資結(jié)構(gòu)。而要做到這些,中央政府必須能夠容忍經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)放緩,維持偏緊的宏觀政策基本不變,從而給地方政府和企業(yè)(尤其是沿海地區(qū))持續(xù)增壓,讓他們別無選擇,唯有尋找新的增長源泉和增長方式方能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)增長。
東亞的經(jīng)驗(yàn)表明,產(chǎn)業(yè)的升級(jí),企業(yè)的轉(zhuǎn)型多為應(yīng)對(duì)外部沖擊和內(nèi)部壓力的必然回應(yīng)。人民幣匯率的升值和工資上漲,特別是201*年的外部沖擊發(fā)生以來,以出口導(dǎo)向戰(zhàn)略為主的中國沿海地區(qū)的壓力已經(jīng)最大,加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的放緩,那里的加工制造業(yè)向內(nèi)陸省份的轉(zhuǎn)移必然加快了,而沿海發(fā)達(dá)地區(qū)更是要尋求以更大的開放政策和更市場化的改革來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這就是為什么在深圳前海特區(qū)方案之后上海自由貿(mào)易區(qū)的設(shè)計(jì)方案能很快獲批的原因。
如果這樣的解釋順理成章,那么又有什么理由認(rèn)為李克強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長放緩的這一忍耐沒有限度呢?過去我們一直用自行車的平衡原理作比喻說,中國政府是不能容忍經(jīng)濟(jì)增長低于8%的,因?yàn)檩^快的經(jīng)濟(jì)增長有助于緩解和解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的各種問題與矛盾。相反,低速的經(jīng)濟(jì)增長將帶來更多的問題,引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)。而今天的經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)持續(xù)在8%之下運(yùn)行而李克強(qiáng)還能按兵不動(dòng),一個(gè)解釋當(dāng)然是,與10年前相比,在總量上,今天中國的就業(yè)壓力已經(jīng)大大緩解。這可以從最低工資普遍上漲的事實(shí)中得到佐證。如果中國今天面臨上世紀(jì)90年代中后期的那種失業(yè)沖擊和就業(yè)壓力的話,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的持續(xù)放緩就會(huì)讓政府十分被動(dòng)。而且真是那樣的話,想必李克強(qiáng)總理早已出手挽回局面了。
很容易理解,工資的上漲趨勢和就業(yè)壓力的變小是中國經(jīng)濟(jì)中那些長期結(jié)構(gòu)因素隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變化的結(jié)果。在當(dāng)前面對(duì)外部沖擊和內(nèi)部壓力的節(jié)骨眼上,出現(xiàn)工資上漲和就業(yè)壓力的緩解這一趨勢對(duì)打造李克強(qiáng)總理的所謂中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版其實(shí)相當(dāng)有利,這該是幸運(yùn)。如果真能穩(wěn)住了這個(gè)局面,并能積極布局和推進(jìn)中長期的全面改革方案,那么,我們就應(yīng)該對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來巨大增長潛力的實(shí)現(xiàn)保持樂觀,就像習(xí)近平主席對(duì)奧巴馬總統(tǒng)所說的那樣,“中國完全能夠在不斷戰(zhàn)勝困難和挑戰(zhàn)中繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展。我們對(duì)此充滿信心!比嗣袢?qǐng)?bào):證監(jiān)會(huì)和央行不是奶媽
201*-06-2513:57:33來源:同花順整理
盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩,但經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基本面仍堅(jiān)如磐石。在這樣一個(gè)背景下,“6.24”大跌讓人“驚悚”,耐人尋味。人們不禁要問,這資本市場究竟怎么了?
首先,中斷了9個(gè)月的IPO或?qū)⒅貑,?gòu)成資本市場的巨大利空。其次,今年以來我國持續(xù)的信貸緊縮,使資本市場出現(xiàn)了“錢荒”。另外,美聯(lián)儲(chǔ)暗示,可能淡出第三輪量化寬松貨幣政策,構(gòu)成了中國資本市場外圍環(huán)境的巨大壓力。三重因素的疊加,股市自然急挫。隨著市場恐慌情緒的蔓延,股市還存在著進(jìn)一步下探的趨勢。
按理,股市漲漲跌跌,當(dāng)屬正常,無需更多關(guān)注。為什么我國股市的持續(xù)下跌會(huì)引來各方面強(qiáng)烈的關(guān)注呢?深層次的原因,是資本市場制度設(shè)計(jì)上存在著缺陷。作為直接融資手段,我國資本市場的創(chuàng)建,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增添了直接融資手段,推動(dòng)了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但由于資本市場在制度設(shè)計(jì)的一開始,就在不合格上市公司退市的細(xì)則上缺乏合理設(shè)計(jì),使得中國股市猶如一個(gè)巨大的“貔貅”,只吃進(jìn),不排出,形成了難以治愈的“腸梗阻”。在全社會(huì)股市投資量增長不及上市公司市值增長量的前提下,股市持續(xù)不斷的下跌,就是必然的趨勢。倘若大盤懸崖式下跌和緩坡式下跌交錯(cuò)形成固化局面,就會(huì)使股市最終喪失直接融資功能。這個(gè)結(jié)局,又恰恰與我們建設(shè)完善的、多層次的資本市場制度背道而馳。當(dāng)前,中國股市面臨著兩難困局。一難在“進(jìn)”。上市公司入市,在現(xiàn)行發(fā)行制度下,常常是市盈率高,發(fā)行價(jià)高,圈錢效應(yīng)突出。在一級(jí)市場吃盡了二級(jí)市場的投資利潤前提下,投資二級(jí)市場,缺乏吸引力。二難在“出”。不合格上市公司一旦退市,會(huì)損害諸多投資機(jī)構(gòu)和中小投資者利益。特別是一些小股民,難以承受上市公司退市的巨大損失。
因此,監(jiān)管部門一方面要嚴(yán)格發(fā)行制度,讓真正業(yè)績優(yōu)良、值得在二級(jí)市場投資的上市公司入市;另一方面要推動(dòng)投資者教育,讓所有投資者必須清醒地意識(shí)到投資的無限風(fēng)險(xiǎn)和無限收益是并存的,在此基礎(chǔ)上,大力淘汰不合格上市公司,給中國資本市場營造出真正的“碧水藍(lán)天”。如此,資本市場的價(jià)格曲線表現(xiàn)才會(huì)真正的隨供求關(guān)系變化而變化,更多的資金才會(huì)進(jìn)場,追逐更好業(yè)績的上市公司,資本市場才會(huì)真正獲得健康的發(fā)展,直接融資手段才真正可持續(xù),投資者收益才真正可持續(xù)。
面對(duì)當(dāng)期行情,有人建言,請(qǐng)證監(jiān)會(huì)立即救市,明確無限期停止IPO、暫停融券賣空交易、將禁售期一律延長六個(gè)月;請(qǐng)央行開閘放水救市,向市場釋放流動(dòng)性;請(qǐng)匯金、中投等中央金融機(jī)構(gòu)托市,牽頭成立平準(zhǔn)基金進(jìn)場托市其實(shí),證監(jiān)會(huì)不是股市的“奶媽”,央行也不是。這些所謂的“救市”和“托市”之舉,不是幫了股市,而是害了股市。如此“救市”和“托市”,都是揚(yáng)湯止沸之舉,只會(huì)加劇資本市場的“積貧積弱”,而絲毫無益于一個(gè)完善的、多層次的資本市場建設(shè)。李佐軍201*年預(yù)言:201*年七八月中國將爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)
201*年06月25日11:50來源:鳳凰財(cái)經(jīng)作者:李磊
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國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長李佐軍資料圖
鳳凰財(cái)經(jīng)訊因兩年前預(yù)言201*年中國將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),讓國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長李佐軍在近日成為輿論的焦點(diǎn)。
201*年9月27日應(yīng)華中科技大學(xué)校友會(huì)邀請(qǐng),李佐軍在一場內(nèi)部報(bào)告會(huì)所作的《201*年中國將爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)》,其中對(duì)換屆年后中國新領(lǐng)導(dǎo)層將“擠泡沫”的分析一定程度上反映了中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀,在近期貨幣收緊、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的情況下,這篇演講再次在網(wǎng)絡(luò)上被廣泛傳播,給這位官方學(xué)者帶來了很大的壓力。
“不知道被誰又放到網(wǎng)絡(luò)上去了,沒有經(jīng)過我的審核!崩钭糗娫诮邮茗P凰財(cái)經(jīng)對(duì)話時(shí)坦言自己現(xiàn)在壓力很大,對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策他不愿做過多的解讀。
對(duì)于現(xiàn)在的改革問題,李佐軍倒是有很多自己的看法,在與鳳凰財(cái)經(jīng)的交流過程中,重點(diǎn)都是圍繞這一話題展開。
在李佐軍看來,在目前改革已經(jīng)成為共識(shí)的情況下,關(guān)鍵點(diǎn)不再是像30年前的改革那樣尋找關(guān)鍵突破口,而是要勇于打破現(xiàn)有的利益格局,改革者更多的是要付諸行動(dòng),特別是在一場自上而下的改革中,政府即是改革的主導(dǎo)者,又是改革的對(duì)象,如何打破自己的利益格局,是改革能否成功的關(guān)鍵。同時(shí)他希望改革者著眼于長遠(yuǎn),改革要付出的成本可以通過利益補(bǔ)償?shù)却胧七M(jìn)改革的順利進(jìn)行。
“實(shí)際上眼前損失可以通過今后巨大的改革利益彌補(bǔ)的,有的時(shí)為此錯(cuò)失了一些改革的時(shí)機(jī),耽誤的改革的進(jìn)程,這也是不值得的。……當(dāng)前的改革已經(jīng)不能再等了”。
雖然李佐軍不愿在提及201*年的那場演講的內(nèi)容,但在與鳳凰財(cái)經(jīng)談到產(chǎn)權(quán)制度時(shí),李佐軍依然認(rèn)為當(dāng)前地方政府的土地財(cái)政問題、高房價(jià)問題、農(nóng)民失地問題,很大程度上還是由于土地產(chǎn)權(quán)制度不明晰造成的。
在當(dāng)年的報(bào)告中李佐軍對(duì)此有重點(diǎn)的闡述,他認(rèn)為賦予農(nóng)民土地所有權(quán)是解決三農(nóng)問題和城鄉(xiāng)貧富差距的關(guān)鍵。
“關(guān)鍵在于我們能不能解決兩件事:第一,給不給農(nóng)民土地所有權(quán);第二,允不允許農(nóng)民成立農(nóng)會(huì)。前者是農(nóng)民最大的經(jīng)濟(jì)利益,后者是農(nóng)民最大的政治利益。但這兩個(gè),我們是不敢的。如果我們把土地所有權(quán)給了農(nóng)民,或農(nóng)民集體,我們政府的土地財(cái)政就轟然倒塌,地方政府一半以上的收入來源沒有了。所以,就造成了城鄉(xiāng)貧富差距!痹诶钭糗姷难葜v中他這樣論述。
因此他認(rèn)為下一階段的改革中,包括土地、利率、勞動(dòng)力等要素的市場化改革是饒不過去的領(lǐng)域,特別是資金的利率市場化、國企對(duì)資源市場的壟斷等問題,需要通過改革去盡快的推進(jìn)解決。
“這些深層次的問題是改革中一直想改而沒有改的,只有改革把它改到位了,中國才能形成真正公平競爭的市場經(jīng)濟(jì)體制!崩钭糗姀(qiáng)調(diào)。
《201*年中國將爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)》全文:
[導(dǎo)讀]李佐軍:國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長,被多個(gè)地方政府聘為顧問或首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。師從經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉。以下是他在一場內(nèi)部報(bào)告會(huì)所作的《201*年中國將爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)》報(bào)告內(nèi)容。
第一個(gè)問題,究竟當(dāng)前國內(nèi)外的形勢怎么樣、怎么演化?以及未來形勢怎么看、怎么演化?這可能是大家都關(guān)心的問題。第二個(gè)問題,在這樣一個(gè)新的形勢下,我們企業(yè)及企業(yè)家,還有我們每一個(gè)人該怎么辦?
第一個(gè)大問題形勢。未來的形勢,這個(gè)形勢確實(shí)很微妙,我想這里重點(diǎn)就形勢給大家講三個(gè)問題:第一個(gè)問題,未來我們面臨一些比較大的調(diào)整甚至危機(jī)。第二個(gè)問題,是未來國際經(jīng)濟(jì)究竟是怎么樣一個(gè)演化趨勢。第三是我們國內(nèi)的短中長期的大的經(jīng)濟(jì)走勢究竟怎么樣?第一大部分圍繞這三個(gè)問題展開。
第二個(gè)大問題,企業(yè)和我們個(gè)人怎么辦?這就涉及到選擇什么樣的板塊投資,包括選擇一些什么樣的投資方式,還有企業(yè)怎么來綜合性地應(yīng)對(duì)等等。
首先講第一個(gè)大問題形勢。
形勢的第一個(gè)問題,在十二五期間,我們可能要發(fā)生一些事。一個(gè)可能要發(fā)生的事,十二五期間可能要發(fā)生一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)。有人奇怪了,不是剛爆發(fā)了一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎?剛爆發(fā)的是美國的次貸危機(jī)引發(fā)了我們的出口下降,經(jīng)濟(jì)增長下降。但是,我們中國人自己的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒有爆發(fā),我們的銀行還沒有破產(chǎn),我們中國人的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在醞釀之中,那什么時(shí)候爆發(fā)呢?我認(rèn)為是201*年,為什么?給大家分析四個(gè)原因:
第一個(gè)原因,經(jīng)濟(jì)方面的原因。經(jīng)濟(jì)方面的原因引發(fā)這場危機(jī)爆發(fā)的可能性有兩個(gè),一個(gè)是房地產(chǎn)泡沫破滅,另一個(gè)是地方債務(wù)危機(jī)。當(dāng)然這兩個(gè)問題是相關(guān)聯(lián)的,我重點(diǎn)從第二個(gè)角度跟大家說起,地方政府的收入來源主要有兩大塊,一塊是工商業(yè)稅收,最近一段時(shí)間以及未來一兩年,因?yàn)楹芏嗟闹行∑髽I(yè)民營企業(yè)不太景氣。有些地方政府的工商業(yè)稅收要相應(yīng)地減少,第二塊收入來源是賣地收入。從今年開始,很多地方政府賣地已經(jīng)大規(guī)模減少,是前幾年的50%,甚至30-40%。前幾年都是我們開發(fā)商求著政府給地,最近有一段時(shí)間開始流行政府問開發(fā)商,你什么時(shí)候來買我的地。為什么?因?yàn)樗麄円呀?jīng)面臨收支缺口的壓力,北京市一年土地儲(chǔ)備的貸款2500億,這里面的利息支出壓力就非常大,光朝陽區(qū)一個(gè)月的土地儲(chǔ)備貸款利息支出就1000多萬。如果土地賣不出去的話,收支平衡就麻煩了。所以工商業(yè)稅收的減少,以及土地財(cái)政收入的減少,有很多地方政府承受著很大的壓力。
支出呢,反而是增加的,兩大塊支出,一大塊是通常的支出,從國家層面來講,是國防支出增加,部隊(duì)的工資增加,南海、航母都需要增加投入,從地方政府來說,基礎(chǔ)建設(shè)還要大規(guī)模向前推進(jìn),3600萬套保障房建設(shè)需要政府支出,加強(qiáng)社會(huì)保障兩個(gè)全覆蓋需要政府支出,加強(qiáng)水利設(shè)施建設(shè)需要政府支出,大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)需要政府支出,不惜一切代價(jià)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定需要政府支出,所以支出的壓力非常大。另一塊,之前沒有的,現(xiàn)在有了,那就是集中還款期的到來,還本付息的壓力的到來。前幾年,四萬億的投資,天量的信貸投放,當(dāng)時(shí)很瀟灑,但那不是天上掉下來的餡餅,是要還的,從今年下半年開始,還款期就開始到來了,明后兩年要還的有4.6萬億。為什么最近云南公路、上海的城投和我們長沙的公路等等,開始顯示出一些問題,實(shí)際上這只是冰山一角,就是因?yàn)榇笠?guī)模的集中還款期到來與收入流不對(duì)稱造成的巨大壓力,那么隨著時(shí)間的推移,到201*年前后,有一部分地方政府可能要破產(chǎn),當(dāng)然,有軍隊(duì),把槍桿子往這里一放,誰說政府破產(chǎn)?政府就不破產(chǎn)了。破誰的產(chǎn)?破銀行的產(chǎn),錢來自于銀行,銀行的錢來自于哪里?來自于廣大企業(yè)和老百姓,是破他們的產(chǎn)。這就是財(cái)政金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這是第一個(gè)經(jīng)濟(jì)方面的原因,引發(fā)危機(jī)的原因。前一個(gè)房地產(chǎn)泡沫破滅可能帶來的危機(jī)因時(shí)間關(guān)系不展開。
第二個(gè)原因是外部的原因即國際的原因。前幾年我們國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,其中有一股重要力量,就是大量的國際熱錢流入中國,支撐了我們經(jīng)濟(jì)的泡沫生成,熱錢是趨利性的、投機(jī)性的,說來就來,說走也可以走,他主要取決于不同地區(qū)的投資的回報(bào)利潤。之所以現(xiàn)在還留在中國,因?yàn)檫@幾年中國經(jīng)濟(jì)一直維持高速增長,這些投機(jī)的回報(bào)還相對(duì)比較高,但是中國經(jīng)濟(jì)在往下走,中國的風(fēng)險(xiǎn)在逐步顯現(xiàn),有一些國際組織開始猖狂做空中國概念股。美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在緩慢復(fù)蘇,美國美元有可能出現(xiàn)升值,美國也還有可能加息,所以這些國際熱錢在某個(gè)時(shí)候有可能會(huì)大規(guī)模的撤出。這會(huì)造成我們中國經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅,這是我們中國政府不好應(yīng)對(duì)的。
第三個(gè)原因是政治方面的原因,在中國一定還要有政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的視野。為什么說201*年,因?yàn)?01*年政府換屆。在政府換屆之前,本屆政府在最后一年任期之內(nèi),最高的指導(dǎo)思想就是不出事,不惜一切代價(jià)維穩(wěn),維護(hù)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,這就是最主要的事情。
對(duì)下一屆政府領(lǐng)導(dǎo)來說,面臨一個(gè)抉擇,兩種選擇。一種選擇,把泡沫再接過去,再精心維護(hù),那么他會(huì)維護(hù)到什么時(shí)候呢?最遲能維護(hù)到201*年,或者201*年,那么那個(gè)時(shí)候就是一場更大的危機(jī)。那個(gè)時(shí)候爆發(fā)的危機(jī)的責(zé)任在誰,誰也說不清楚,這是一種選擇。第二種選擇,不接這個(gè)泡沫,上臺(tái)之后很快讓這個(gè)泡沫給破掉。破掉之后,首先會(huì)帶來一段時(shí)間的痛苦,但對(duì)于新的領(lǐng)導(dǎo)人來說是好事,因?yàn)樨?zé)任很清楚,不是他們?cè)斐傻,是前面造成的。其次,在泡沫上跳舞跟腳踏實(shí)地的感覺是不一樣的,泡沫破了之后他可以腳踏實(shí)地了。再者,新的政績比較容易上來,因?yàn)槠瘘c(diǎn)一下降低了,泡沫破滅之后的政績是比較容易做起來的,否則在起點(diǎn)很高的時(shí)候再往上走是很艱難的。一般來說,新的領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái),在前面三五個(gè)月,出于政治上考慮,都要繼承發(fā)揚(yáng)肯定慎重,而在三五個(gè)月之后,就開始逐步暴露前一任的一些問題,顯示自己新的思路新的舉措。一個(gè)企業(yè)換個(gè)新的董事長,也都如此。所以為什么說經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能是201*年,最可能是201*年7、8月份(下半年)。
第四個(gè)原因,短中長三個(gè)周期的谷底可能疊加。短周期就是三五年的周期,目前這個(gè)周期的經(jīng)濟(jì)正在往下走,到明后年可能到谷底。中周期就是九至十年左右的周期,大家想想1949年、1957年、1966年、1976年、1989年、1998年,每十年左右一般是要折騰下去的,那么從1998年到現(xiàn)在已經(jīng)有十多年了,應(yīng)該來到了。本來08、09年應(yīng)該是要發(fā)生的,但后來因?yàn)檎甙阉坪罅,但不能推得太遠(yuǎn)。還有長周期,60年一甲子的周期,他們算易經(jīng)的周期也到了。所以,201*年前后,中國可能要爆發(fā)一場經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn):部分中小企業(yè)破產(chǎn)、部分銀行破產(chǎn)、部分地方政府破產(chǎn),這是我們下一步要面對(duì)的這么一個(gè)狀況。
同時(shí)十二五期間前后,可能還會(huì)爆發(fā)一場社會(huì)危機(jī)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā),可能同時(shí)引發(fā)社會(huì)問題,目前,積聚下來的多種社會(huì)矛盾激化或爆發(fā)也是山雨欲來風(fēng)滿樓。
關(guān)于第一大問題的第二點(diǎn)社會(huì)危機(jī),我從兩個(gè)角度來闡述:第一個(gè)角度是我們社會(huì)生病了,生病的表現(xiàn)是熱。
第一個(gè)熱,公務(wù)員熱。全世界最難考的就是中國公務(wù)員,考大學(xué),兩三個(gè)人中考一個(gè),考博士,一二十個(gè)人中也可以考一個(gè)。但是考中國公務(wù)員,幾千個(gè)人中才考得上一個(gè)。為什么大家削尖腦袋考公務(wù)員?因?yàn)楣珓?wù)員有錢有權(quán)有勢有保障,因?yàn)槲覀冎袊颜莆樟嗽絹碓蕉嗟呢?cái)富、越來越多的權(quán)力,控制了越來越多的資產(chǎn),土地是中國政府的,各種礦產(chǎn)是政府的,征稅的權(quán)利是政府的,生殺予奪的權(quán)力也是政府的,很多重要的行業(yè)壟斷也是在政府手里,中國政府太牛了,大家都想當(dāng)公務(wù)員。公務(wù)員熱反應(yīng)的是改革在倒退。
第二個(gè)熱,國企熱、央企熱、國進(jìn)民退。目前一年央企的收入是中小企業(yè)民營企業(yè)五百強(qiáng)的總和,我國國有企業(yè)央企憑借著壟斷特權(quán),比如壟斷土地資源,壟斷信貸資源,壟斷定價(jià),獲得超額利潤,這反映了我們改革在倒退。
第三個(gè)熱,房地產(chǎn)熱。全民皆房地產(chǎn),稍微有點(diǎn)實(shí)力的企業(yè)現(xiàn)在都搞房地產(chǎn),海爾、海信、TCL、雅戈?duì)、羅蒙、鄂爾多斯所有這些優(yōu)秀的私營經(jīng)濟(jì)企業(yè)都在搞房地產(chǎn)開發(fā),有些企業(yè)房地產(chǎn)在其內(nèi)部的占比是70-80%以上,我問過國內(nèi)的一些董事長和總經(jīng)理,我說,你為什么要搞房地產(chǎn)開發(fā)呢,你實(shí)業(yè)不是做得挺好的嗎?還挺大的嗎?然后他反問,他說我為什么不搞房地產(chǎn)開發(fā)呢?搞房地產(chǎn)開發(fā)是我搞實(shí)業(yè)的回報(bào)的數(shù)倍以上,我不搞我傻呀,這是一些比較大的企業(yè)。那么那些中小企業(yè)呢?那他就炒房,他直接搞開發(fā)沒實(shí)力,那么他產(chǎn)業(yè)空心化,實(shí)業(yè)不做了,炒房從溫州炒到杭州,從杭州炒到上海,從上海炒到北京,從北京炒到三亞。然后有實(shí)力的一些個(gè)體呢,買房子,一個(gè)人買幾十套。而買不起房的老百姓呢?他們談房子,只要一見面就談房子,只要有人見到我,就問,李老師,你說那個(gè)房價(jià)是漲還是要跌?什么時(shí)候漲,什么時(shí)候跌?全民皆房地產(chǎn)。這說明什么問題?說明生病了。
第四個(gè)熱,投機(jī)熱,不是炒房就是炒股,不是炒股就是炒房,不炒房就炒農(nóng)產(chǎn)品,蒜你狠,姜你軍,豆你玩,現(xiàn)在炒資金,放高利貸,炒風(fēng)盛行,投機(jī)盛行,這說明什么?說明生病了。
第五個(gè)熱,移民熱。當(dāng)官要當(dāng)上裸官,稍微有點(diǎn)實(shí)力的企業(yè)家紛紛要移民。這就是中國當(dāng)下社會(huì)問題的真實(shí)性。
關(guān)于社會(huì)問題的第二個(gè)視角,貧富差距過大是造成社會(huì)不穩(wěn)定的一個(gè)重要原因,也是很多老百姓對(duì)社會(huì)不滿的一個(gè)重要方面。貧富差距是怎么拉大的?
第一個(gè)渠道,稅收,90年代中期以來,我們加強(qiáng)了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控加強(qiáng)了征稅,優(yōu)先是保障國稅,我們政府的稅收年年保持20%~30%以上的超高速增長,兩倍三倍于GDP和城鄉(xiāng)居民的收入增長,我們很多政府就把這個(gè)作為政績津津樂道,我們的GDP可能有點(diǎn)水分,但是財(cái)政收入可是真金白銀。這說明什么問題?說明我們政府與民爭利達(dá)到了無以復(fù)加的程度,早早就該減稅了,財(cái)稅收入差距拉大不僅是各階層的差距拉大,還有政府與企業(yè)、民眾的收入差距拉大,F(xiàn)在政府控制的財(cái)富太多了。
第二個(gè)渠道,投融資的傾斜,在這次反危機(jī)的過程中,4萬億的投資,超天量的信貸投放,投到哪里去?主要投向地方的投融資平臺(tái)和大型企業(yè),廣大的中小企業(yè)和民營企業(yè)、廣大的創(chuàng)業(yè)者拿到的比例比較低,就造成了財(cái)富、尤其是財(cái)產(chǎn)與收入的進(jìn)一步拉大。
第三個(gè)渠道,壟斷行業(yè),壟斷造成的收入差距拉大,電信、電力、石油、石化、金融,壟斷行業(yè)憑借壟斷特權(quán)獲得超額利潤,有的壟斷行業(yè)的收入是我們一般競爭性行業(yè)收入的十幾倍。
第四個(gè)渠道,土地收入分配不合理。我們有兩種土地所有制。一個(gè)是城市國有,一個(gè)是農(nóng)村集體所有。農(nóng)村集體所有呢,這是憲法規(guī)定的,他實(shí)際上是個(gè)假的,所以當(dāng)土地用作農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用途的時(shí)候,他才是集體所有,只要這個(gè)土地要變現(xiàn),要搞開發(fā),在這個(gè)過程中恰恰產(chǎn)生大量的土地增值稅,但廣大農(nóng)村農(nóng)民集體只能拿到10%~20%,70%~80%被各級(jí)政府、開發(fā)商拿走了,所以為什么我們城鄉(xiāng)貧富差距那么大,為什么我們中國農(nóng)民總是比較窮呢,在西方國家農(nóng)民只要有土地,那他一定是中產(chǎn)階級(jí)。
檢驗(yàn)我們是否真心實(shí)意解決三農(nóng)問題,關(guān)鍵在于我們能不能解決兩件事:第一,給不給農(nóng)民土地所有權(quán);第二,允不允許農(nóng)民成立農(nóng)會(huì)。前者是農(nóng)民最大的經(jīng)濟(jì)利益,后者是農(nóng)民最大的政治利益。但這兩個(gè),我們是不敢的。如果我們把土地所有權(quán)給了農(nóng)民,或農(nóng)民集體,我們政府的土地財(cái)政就轟然倒塌,地方政府一半以上的收入來源沒有了。所以,就造成了城鄉(xiāng)貧富差距。
第五個(gè)渠道,高房價(jià)造成的貧富收入差距拉大。高房價(jià)是收入再分配的一個(gè)機(jī)制和平臺(tái)。我們有些老百姓一輩子積累了很多錢,想改善住房條件,高房價(jià)把祖宗三代積累的錢一掃而空,把中產(chǎn)階級(jí)一下子打回原形去,那錢到哪里去了呢?到各級(jí)政府、銀行、開發(fā)商那兒去了。
第六個(gè)渠道,中國的股市,按吳敬璉說的是,連賭場都不如的地方。那么在股市上,中國股市誰掙錢?信息不對(duì)稱的掌握信息的那一方是掙錢的。誰掌握信息呢?上市公司、證監(jiān)會(huì)、基金公司的高管。至于那些不掌握信息的廣大的散戶要掙錢是不正常的,不掙錢是正常的,80-90%都是賠錢的。所以股市也是一個(gè)財(cái)富重新分配的一個(gè)平臺(tái)。
除了以上六點(diǎn)之外,我們老百姓手里還有錢,他們把這些錢存到銀行里,但是通貨膨脹讓這些錢實(shí)際在貶值。通貨膨脹的實(shí)質(zhì)是通貨過剩,那么發(fā)鈔的權(quán)利在政府手上,多印鈔票的過程也就是讓你的票子變毛的過程,這也是一個(gè)財(cái)富的重新再分配。貧富差距怎么拉大,通過這些渠道把他拉大的!有一次有一個(gè)小伙子跟我說,201*年前后,我一個(gè)月兩千塊錢,現(xiàn)在一個(gè)月3800塊錢,現(xiàn)在的3800塊錢的購買力還不如當(dāng)初兩千塊錢,因?yàn)橥ㄘ浥蛎洝?/p>
不僅如此,在201*年前后沒有新三座大山:買房難,看病難,上學(xué)難,F(xiàn)在新三座大山壓上來了,使得我3800塊錢的可支配比重大幅下降,所以請(qǐng)問李老師,我的生活水平是上升了還是下降了?他說的是事實(shí)。
但是這十年我國經(jīng)濟(jì)確實(shí)一直保持高速穩(wěn)定發(fā)展,這就是現(xiàn)在為什么很多人對(duì)現(xiàn)在社會(huì)不滿,有些人一上網(wǎng),內(nèi)容都不看,只看到標(biāo)題就罵娘,他為什么罵娘?他有情緒了,覺得社會(huì)不公,所以為什么要爆發(fā)一場社會(huì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)會(huì)引發(fā)社會(huì)危機(jī),那么這個(gè)危機(jī)也有可能與經(jīng)濟(jì)危機(jī)相伴隨爆發(fā)。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)危機(jī)的爆發(fā)并不意味著昏天暗地,我們要用歷史的眼光去看。人有旦夕禍福,月有陰晴圓缺,經(jīng)濟(jì)發(fā)展有周期性波動(dòng),這很正常,我們經(jīng)過這么多年的高速發(fā)展,是該歇歇的時(shí)候了。暴風(fēng)雨過后又是一片彩虹,所以到201*年爆發(fā)一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一件好事,為我們長期發(fā)展贏得了機(jī)會(huì)。同時(shí)通過這場危機(jī)可以倒逼我們的轉(zhuǎn)型和改革,所以即使經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生也沒什么可怕的。
第一個(gè)大問題的第三點(diǎn),國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)還要持續(xù)。從當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)就能看出來,剛剛爆發(fā)的美債危機(jī)和正在爆發(fā)的歐債危機(jī)只不過是世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)的一個(gè)插曲。
未來的形勢,這個(gè)形勢確實(shí)很微妙,我想這里重點(diǎn)就形勢給大家講三個(gè)問題:第一個(gè)問題,未來我們面臨一些比較大的調(diào)整甚至危機(jī)。第二個(gè)問題,是未來國際經(jīng)濟(jì)究竟是怎么樣一個(gè)演化趨勢。第三是我們國內(nèi)的短中長期的大的經(jīng)濟(jì)走勢究竟怎么樣?第一大部分圍繞這三個(gè)問題展開。
美國經(jīng)濟(jì)存在三大問題:
第一個(gè)是負(fù)債累累,他之所以不想在利比亞陷入太深,就是因?yàn)闆]錢,小布什給奧巴馬留下的是一個(gè)財(cái)政的爛攤子,打仗是要錢的。前不久,兩黨通過了關(guān)于提高國債上限至14.3萬億的法案,但是美國一年的GDP就14.6萬億美元,如果一旦超過GDP的值,就意味著以后一年辛辛苦苦所得的收入還不夠償還利息,這只是國債,美國還有其他很多債,比如企業(yè)債,金融債等等,累計(jì)有60-70萬億,是全球一年GDP的總和,美國如果是普通國家,其早就破產(chǎn)了,之所以不破產(chǎn),因?yàn)樗鞘澜缟系陌灾,可以利用他的美元霸?quán)剝削全世界人民。
美國的第二個(gè)問題,就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不如預(yù)期。第三個(gè)問題就是失業(yè)率偏高,目前依然是9.1%以上,美國政府特別在乎就業(yè)與失業(yè),因?yàn)樗麄兪钦嬲秊槿嗣穹⻊?wù)的政府。我們中國政府最在乎的是GDP和土地及財(cái)政收入,也就是自己的政績和自己的收入。
歐盟經(jīng)濟(jì)體也存在三大問題:
第一個(gè)問題,就是我們現(xiàn)在總在談的歐債危機(jī)。
第二個(gè)問題是歐元基礎(chǔ)貨幣過多,因?yàn)樗泿沤y(tǒng)一了,但財(cái)政沒統(tǒng)一,各個(gè)國家發(fā)展不平衡,導(dǎo)致一系列的問題。
第三個(gè)問題是整個(gè)歐洲人口老年化還有整個(gè)福利社會(huì),使得整個(gè)社會(huì)前進(jìn)的活力和動(dòng)力不足。而日本經(jīng)濟(jì)在九十年代以來就一蹶不振,地震、海嘯加核輻射的三合一的危機(jī)讓它雪上加霜,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長,所以日本經(jīng)濟(jì)未來也不樂觀。
新興的發(fā)展中國家受累于通貨膨脹,印度的通貨膨脹一度超過10%,俄羅斯也超過10%,巴西超過6%,中國超過6.5%。這就是當(dāng)下世界主要經(jīng)濟(jì)體的主要狀況,從這些經(jīng)濟(jì)體的狀況,我們可以看出,后經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒有結(jié)束。為什么還沒有結(jié)束?首先過去一兩年新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了快速見底反彈復(fù)蘇,但是刺激政策刺激出來的,打強(qiáng)心針打出來的。只要強(qiáng)心針一撤,經(jīng)濟(jì)就往下走。
其次是從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看,一場大的危機(jī)走出來是要時(shí)間的。美國1929年的大蕭條有兩種說法,一是,1929年到1934年,共五年,二是1929年到1941年,共12年;70年代的石油危機(jī)持續(xù)了7年;80年代的美國儲(chǔ)貸危機(jī)持續(xù)了6年;90年代日本的壞賬危機(jī)持續(xù)了8年;90年代后期的亞洲金融危機(jī)持續(xù)了4年,那么這場危機(jī)跟大蕭條相比沒那么嚴(yán)重,跟其他的相比,至少相當(dāng),所以指望2-3年過去,沒那么簡單。所以國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)還要持續(xù),國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)會(huì)給我們帶來什么?帶來出口極大的壓力,外需不足。
第一個(gè)大問題的第四點(diǎn),國際的資源環(huán)境的危機(jī)。
現(xiàn)在國際大宗商品的價(jià)格總體是偏高,全球氣候變暖,自然災(zāi)害頻發(fā),最重要的都與中國有關(guān),14億人口大規(guī)模消費(fèi),消費(fèi)影響環(huán)境,其他工業(yè)化國家跟我國相比,中國占主導(dǎo),二氧化碳的排放量世界第一,資源環(huán)境的壓力影響到自身的發(fā)展。
第一個(gè)大問題的第五點(diǎn),中美爭霸帶來的國際文明沖突的危機(jī)。中美爭霸10年前就開始,當(dāng)時(shí)中國國際地位排在第五、六名,而美國要壓制中國,就開始制造事端,如南海撞機(jī)事件,轟炸駐南大使館事件,但是拉登的出現(xiàn)吸引了美國的注意力,讓美國集中力量對(duì)付拉登,現(xiàn)在拉登走了,美國開始把注意力重新轉(zhuǎn)向中國,所以近年來開始在我們周圍搞軍事演習(xí)、發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭,如伊拉克、阿富汗戰(zhàn)爭,朝鮮問題,臺(tái)灣問題,南海問題,釣魚島問題,越南等問題。美國開始利用貿(mào)易競爭、支持反中國的各種勢力、反中國產(chǎn)品傾銷等等全方位手段來遏制中國的發(fā)展。美國的國家核心利益就是維護(hù)其霸權(quán),打擊一切對(duì)手。為打擊蘇聯(lián),分化瓦解蘇聯(lián),為打擊歐元,美國制造科索沃事件,為打擊日本,簽訂廣場協(xié)議迫使日元升值出現(xiàn)泡沫,使日本經(jīng)濟(jì)長期不振,為打擊亞洲四小龍,索羅斯制造金融危機(jī)。
現(xiàn)在輪到中國,中國是擁有14億人口的大國,幾千年的悠久歷史文明,近30多年保持10%左右的高增長,經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)排到第二,按照這樣的趨勢下去,10年、15年超過美國,這肯定是美國所不能容忍的,F(xiàn)在就看中國能否具備比前面那些國家更強(qiáng)的抗壓能力了,如果沒有,那么結(jié)局也是一樣的。所以現(xiàn)在的中國面臨著一個(gè)比較險(xiǎn)惡的國際發(fā)展環(huán)境,周圍的朋友越來越少,誰叫你整天追求GDP、打腫臉充胖子呢?整天都忙于要實(shí)現(xiàn)趕超發(fā)展、彎道超車、超強(qiáng)規(guī)發(fā)展、三年大變樣等目標(biāo),實(shí)際上,我們自己什么都沒得到,別人卻要你承擔(dān)與之相適應(yīng)的國際責(zé)任和壓力。
第二個(gè)大問題國際經(jīng)濟(jì)的展望。
國際經(jīng)濟(jì)的展望在這里主要強(qiáng)調(diào)六個(gè)要點(diǎn)。這六個(gè)要點(diǎn)在兩年前的數(shù)次研討會(huì)中我反復(fù)地強(qiáng)調(diào)過,現(xiàn)在回過頭來看看我當(dāng)時(shí)的預(yù)測基本上都是正確的,其中包括對(duì)九一一事件爆發(fā)后美國經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測,我當(dāng)時(shí)就說看美國怎么來應(yīng)對(duì)九一一事件,當(dāng)時(shí)美國有兩種方法可選,第一種方法是美國當(dāng)局寬宏大量,如采用這種方法來應(yīng)對(duì),美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)繁榮。第二種方法是采用大規(guī)模的報(bào)復(fù),如果是這樣的話美國經(jīng)濟(jì)將從此走向衰落。事實(shí)上美國采用大規(guī)模的報(bào)復(fù)來處理此次事件,果不其然,美國經(jīng)濟(jì)在接下來的時(shí)間傷痕累累,元?dú)獯髠,表明我?dāng)時(shí)的預(yù)測是正確的。另外一個(gè)是對(duì)四萬億的投資政策出臺(tái)后的預(yù)測,我當(dāng)時(shí)就說過四萬億投資對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的效果最多能持續(xù)一年多,在201*年初的時(shí)候我預(yù)測201*下半年中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)往下走,當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)處于V加U形,而是201*下半年剛好處于經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn),事實(shí)證明在201*年第三季度中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)往下走。我現(xiàn)在要說是201*年要爆發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)危機(jī),大家可以檢驗(yàn)我說的對(duì)不對(duì)。在兩年以前對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢判斷的六句話也可以說是六個(gè)要點(diǎn)在這里我還是堅(jiān)持。
第一點(diǎn)是國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)還將持續(xù)。國際經(jīng)濟(jì)仍將在低位徘徊至少2到3年,這是兩年前說的第一句話,現(xiàn)在看來事實(shí)如此,至于原因在前面已經(jīng)解釋過了,在此不再多說。
第二點(diǎn)是國際貿(mào)易投資和就業(yè)形勢有所緩解,但仍不能樂觀。國際貿(mào)易在201*年下降了13%,然后在201*年出現(xiàn)了反彈,雖然在201*年也有所反彈,但還沒回復(fù)到反彈前的水平,國際貿(mào)易現(xiàn)在面臨的最主要的問題是國際貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭,并且這次是美歐發(fā)達(dá)資本主義國家在搞貿(mào)易保護(hù),跟以往以發(fā)展中國家為主搞貿(mào)易保護(hù)的特征不同,以前是發(fā)達(dá)國家強(qiáng)調(diào)自由貿(mào)易,現(xiàn)在是中國強(qiáng)調(diào)自由貿(mào)易,當(dāng)前這種貿(mào)易保護(hù)主義的苗頭對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展極為不利。
第三點(diǎn)是美元從中長期來看還要貶值。美元為什么要貶值?我們可以做一個(gè)簡單的分析,美國目前國債高企,從現(xiàn)在來看美國可以采用以下四種方法來償還國債:第一、變賣國有資產(chǎn)來償債;第二、逐步發(fā)展經(jīng)濟(jì),發(fā)展產(chǎn)業(yè)來償債;第三、借新債還舊債;第四、印鈔票還債。那么美國會(huì)采取那種方式來償還債務(wù)呢?美國會(huì)采用第一種方式即變買資產(chǎn)來還債嗎?當(dāng)前美國最大債主是中國,美國不大可能采用此種方法解決債務(wù)問題。而采用第二和第三種方法來償還債務(wù)又顯得過慢過累。權(quán)衡利弊后美國最有可能采用的方法是印鈔票,因?yàn)檫@種方法成本低、效應(yīng)高。而印美元直接好處還有:一是直接形成購買力,作為世界貨幣可以直接消費(fèi)。二是直接消減債務(wù)負(fù)擔(dān),美元多了開始貶值,自然債權(quán)人就受傷。三是使美國產(chǎn)品出口競爭力上升。四是直接削減財(cái)政赤字。五是有利于華爾街金融市場活躍,因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新、金融衍生品都以美元為手段,發(fā)行更多的貨幣就促使華爾街市場更加繁榮。美國現(xiàn)在對(duì)美元貶值有恃無恐最大底氣在于其所擁有的大量黃金儲(chǔ)備,其最壞的處境就是最后放棄美元,重新創(chuàng)造一種新的世界貨幣,而其卻可以輕松憑此擺脫自身巨額債務(wù),所以說美元在接下來的時(shí)間仍將持續(xù)貶值。
第四點(diǎn)是新一輪全球性的通貨膨脹難以避免。事實(shí)上,新興國家的通貨膨脹已經(jīng)到來,發(fā)達(dá)國家的也即將到來,歐盟已達(dá)到了3%,美國也超過了2%,未來將進(jìn)一步演化,第一個(gè)原因是各國為了刺激本國經(jīng)濟(jì)都采取了低利率的政策,降低利率的政策是把雙刃劍。一方面低利率可以刺激投資、提振經(jīng)濟(jì);而另一方面卻又會(huì)引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。第二個(gè)原因是各國政府為了維持高增長而采取印鈔票的政策,現(xiàn)在很多國家都是通過印發(fā)鈔票來維持高通脹來刺激經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致了高房價(jià),制造了經(jīng)濟(jì)泡沫。
第五點(diǎn)是全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在加速成型。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)比重上升,虛擬經(jīng)濟(jì)比重下降。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)有引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),所以現(xiàn)在各國都在重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;二、新興產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重將上升。所謂新興產(chǎn)業(yè)是指新能源、節(jié)能環(huán)保等行業(yè),當(dāng)前全球面臨的三大危機(jī)能源危機(jī)、環(huán)境危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的化解都離不開新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;三、新興經(jīng)濟(jì)大國在國際社會(huì)中地位上升,西方發(fā)達(dá)國家的地位將會(huì)有所削弱。
第六點(diǎn)是世界主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)將困擾今后一段時(shí)間世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著政府的支出多了,收入少了,這就導(dǎo)致國家發(fā)債券,如果在可控的范圍內(nèi),還將有利于國家發(fā)展,如果超過范圍就引發(fā)債務(wù)危機(jī)。
從這六個(gè)判斷不難看出國際在未來兩三年即“十二五”的前中期經(jīng)濟(jì)形勢仍不容樂觀。這六個(gè)大的趨勢還將繼續(xù)演化。
第一部分的的第三個(gè)問題是國內(nèi)形勢展望。
國內(nèi)形勢的展望我還是堅(jiān)持我兩年前的觀點(diǎn),簡單歸結(jié)為三句話:短期樂觀(201*年底前到201*年初);中期悲觀(201*年底到201*年);長期樂觀(201*以后)。去年快速反彈后現(xiàn)在還處于下降通道,以后再慢慢走上去。下面分別來為大家說說短期、中期、長期。
首先來說下短期。這里的短期我主要以201*年為研究對(duì)象,201*年總的形勢總結(jié)為三句話:第一句話是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長,前高后低;第二句話是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以調(diào)整為主;第三句話是經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)退兩難。主要體現(xiàn)在以下五個(gè)指標(biāo)當(dāng)中:
第一個(gè)指標(biāo)是GDP。201*年的GDP增長保持在9-9.5%之間;
第二個(gè)指標(biāo)是通貨膨脹率。201*年初制定了4%的目標(biāo),但目前年內(nèi)保持在5%以內(nèi)都難,通脹壓力較大。通脹壓力大的原因有:一是鈔票印得太多,二是輸入性的通貨膨脹,三是成本推動(dòng),四是與土地有關(guān)的三大產(chǎn)品價(jià)格上漲成為通貨膨脹的主要來源,五是投機(jī)氛圍濃厚;
第三個(gè)指標(biāo)是財(cái)政金融的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。最主要是地方政府投融資平臺(tái)存在比較大的風(fēng)險(xiǎn);第四個(gè)指標(biāo)是人民幣升值的壓力較大。壓力來自于兩個(gè)方面,人民幣內(nèi)在的升值壓力和美國給的外部壓力;
第五個(gè)指標(biāo)是就業(yè)的壓力較大。就業(yè)壓力來自于兩個(gè)方面,眾多中小企業(yè)破產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
接下來說說中期。中期總的表現(xiàn)也概括為三句話:第一、經(jīng)濟(jì)形勢不那么樂觀;第二、經(jīng)濟(jì)將處于震蕩徘徊階段;第三、經(jīng)濟(jì)將維持這種狀態(tài)至少2-3年。
中期具體的表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)處于U的下降階段和底部通道,與剛剛經(jīng)歷的V形反彈不同的是:
一、底部低位不同。底部的高低不同,在V形反彈的低點(diǎn)是201*年一季度,經(jīng)濟(jì)增速為6.1%。U形的低點(diǎn)要分情況來考慮,一種情況是不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),在這種情況下,底部的經(jīng)濟(jì)增速為8%左右。另一種情況是發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),那就另當(dāng)別論,形勢將變得更為嚴(yán)峻。
二、底部持續(xù)時(shí)間不同。V型持續(xù)的時(shí)間短,而U型的持續(xù)時(shí)間長,所以在未來一段時(shí)間內(nèi)我們必須要接受經(jīng)濟(jì)增速保持較低的一種局面,必須要按十二五規(guī)劃的要求將精力放在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、促改革上去。
三、復(fù)雜性不同。V形階段的是比較單一的,主要是保增長。U形階段的目標(biāo)要復(fù)雜的多,主要包括穩(wěn)發(fā)展、治通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生。
最后來看下長期。長期是指201*年以后,總的形勢可用三句話來歸納:一、長期總體樂觀;二、長期只能保持7-8%的增長;三、長期保持這種增長的持續(xù)時(shí)間為10-20年。
長期保持這種形勢也必須具備三個(gè)前提:一是未來2-3年再?zèng)]有大的經(jīng)濟(jì)危機(jī);二是未來兩三年繼續(xù)維持“十二五“計(jì)劃制定的調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模式;三是在新興產(chǎn)業(yè)有新的增長點(diǎn)出現(xiàn)或技術(shù)革命取得突破。至于中國經(jīng)濟(jì)在長期為什么只能保持中速的發(fā)展原因如下:
一、外需有一部分永久的消失。美國在次貸危機(jī)后進(jìn)行了深刻的反思,高消費(fèi)、負(fù)債消費(fèi)、超前消費(fèi)的行為有所收斂,美國國內(nèi)的消費(fèi)需求降低必然會(huì)引起我國的部分出口減少。
二、內(nèi)需的擴(kuò)大受制于深層次的制度變革。內(nèi)需的擴(kuò)大受制于一些深層次體制的壓制,政府近年來一直強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需,但從實(shí)際情況來看,內(nèi)需不升反降,如內(nèi)需擴(kuò)張的兩個(gè)重要支汽車和住房消費(fèi)明顯下降,目前中國的經(jīng)濟(jì)還是重復(fù)以前的依靠投資拉動(dòng)的老路,因?yàn)閮?nèi)需的擴(kuò)大必須首先增加老百姓的收入,這就涉及到一個(gè)收入分配制度改革的問題,必然牽涉到政治體制改革,但目前改革阻力異常地強(qiáng)大,既有既得利益集團(tuán)的阻撓,也有人民群眾反對(duì),自從郎顧之爭后,許多老百姓把目前貧富差距加大、貪污腐敗都?xì)w罪于改革,造成老百姓對(duì)改革有一定的抵抗情緒,老百姓對(duì)改革存在著一定的誤解,其實(shí)當(dāng)前的分配不公、貪污橫行的現(xiàn)狀不是由于改革造成的,而是由于改革不完全、不徹底的后遺癥。這種現(xiàn)狀就象一個(gè)人生病了,不是積極地治療,而是置之不理,采取消極的態(tài)度去應(yīng)對(duì),導(dǎo)致病情越來越重。自從201*年以來,我國政府一直在強(qiáng)調(diào)科學(xué)發(fā)展、和諧社會(huì),但恰恰在這段時(shí)間我們的貧富差距在拉大、社會(huì)矛盾在累積,為什么出現(xiàn)這種情況呢?就是因?yàn)槲覀儾桓母锪,在一些重大問題改革上能拖就拖、能躲就躲。以前國家還設(shè)有體制改革委會(huì),但現(xiàn)在已被撤掉,被并入到發(fā)改委的體改司,事實(shí)上國家發(fā)改委是最需要改革的一個(gè)對(duì)象,現(xiàn)在卻讓他去制定改革的政策,這不是現(xiàn)代版的與虎謀皮嗎?他的改革就是一個(gè)目的,加強(qiáng)自己的權(quán)利。政府表面上現(xiàn)在對(duì)老百姓讓出利益,如減免農(nóng)業(yè)稅等,但實(shí)際上還是時(shí)刻都在張開著那張血盆大口吞噬著民眾的利益。高層也不是不懂改革的重要性,只是暫時(shí)沒有理清其中的關(guān)系,科學(xué)發(fā)展、和諧社會(huì)、新農(nóng)村建設(shè)等等一系列目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),都只有通過改革才能達(dá)成。
三、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)五年之后在東、中部地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)飽和。過去幾十年尤其是金融危機(jī)以來政府通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長,但基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不是無限期的,據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),當(dāng)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到中級(jí)階段會(huì)出現(xiàn)一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高速增長階段,但基礎(chǔ)設(shè)施的使用壽命相對(duì)來說是較長,在國外我們可以看到現(xiàn)在使用的很多設(shè)施都是幾十年前建成的,因此我們期望一直以投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長不太現(xiàn)實(shí),目前我國公路、鐵路、港口建設(shè)的情況已具備一定的規(guī)模,所以在不久的將來,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度會(huì)越來越小。
四、土地財(cái)政當(dāng)做拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長的空間也越來越小。因?yàn)榭晒┏鲎尩耐恋卦絹碓缴倭耍績r(jià)上漲的空間也不大了,同時(shí)農(nóng)民的土地權(quán)益將會(huì)得到越來越多的保障,所以說地方政府通過土地財(cái)政拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)空間縮小。
五、資源環(huán)境的約束。
六、三大紅利的減少。一是人口紅利的消失。隨著中國人口老齡化年代的來臨,可提供的勞動(dòng)力減少,人力成本面臨上升的壓力;二是市場化紅利的減少。市場將面臨從怎么樣把蛋糕做大向蛋糕怎么樣分的方向轉(zhuǎn)變,更注重效率。三是國際化紅利益減小。隨著中國經(jīng)濟(jì)總量的增大,GDP排名世界第二的中國正在遭受世界各國尤其是歐美國家的圍追堵截。
以上六個(gè)方面原因決定了我國經(jīng)濟(jì)在今后一段時(shí)間只會(huì)保持中速增長的態(tài)勢,中國經(jīng)濟(jì)的增長率將會(huì)漸漸放緩,201*左右將會(huì)降到點(diǎn)7%左右,2020年將降到在5%的水平,這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性現(xiàn)象,任何國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)經(jīng)歷這樣一個(gè)階段,隨著中國經(jīng)濟(jì)增長的速度下滑,很多問題會(huì)暴露出來,很多企業(yè)一直享受著經(jīng)濟(jì)高增長的好處,一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長放緩,部分企業(yè)將面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。
最后一個(gè)問題是為什么我國為什么能夠在未來20年內(nèi)保持5-8%左右的增長速度呢?為什么不會(huì)出現(xiàn)拉美現(xiàn)象?為什么不會(huì)出現(xiàn)日本那樣的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅?原因有三:
一、結(jié)構(gòu)生產(chǎn)力還將會(huì)大肆發(fā)展。所謂結(jié)構(gòu)生產(chǎn)力就是指工業(yè)化、城市化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化所釋放的生產(chǎn)力,因?yàn)槲覈I(yè)化、城市化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化正處于中期階段,而西方國家已基本完成,這就是我國的優(yōu)勢所在。
二、制度變革的生產(chǎn)力還將大肆發(fā)展,過去重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)制度方面的改革,將來還要推進(jìn)政治、文化、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、資源環(huán)球境五位一體的改革。
三、要素升級(jí)的生產(chǎn)力還將大肆發(fā)展,技術(shù)進(jìn)步、人力資本、信息化還有大的升級(jí)空間。通過以上的分析可以看出在十二五期間中國將面臨一個(gè)比較大的調(diào)整期。大家要有心理準(zhǔn)備。
對(duì)于投資者要關(guān)注六個(gè)方面的問題:
一、把握未來經(jīng)濟(jì)的宏觀走勢。做到順勢而為,抓住大機(jī)會(huì)。
二、價(jià)格的變化。價(jià)格的變化包括物價(jià)、房價(jià)、利率、匯率等,因?yàn)閮r(jià)格意味著成本,成本影響收益。
三、投資板塊的選擇。板塊包括行業(yè)板塊和區(qū)域板塊,選對(duì)板塊至關(guān)重要。
四、項(xiàng)目的選擇。同一板塊內(nèi)的公司也良莠不齊,我們就選擇質(zhì)地優(yōu)良的公司做為投資標(biāo)的。
五、投資策略的選擇。即投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化組合。六、投資方式的選擇。
前面我講的都是困難和危機(jī),下面我再講幾個(gè)我們所面臨的新機(jī)遇:
一、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重組給我們帶來了新機(jī)遇。國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)出新的態(tài)勢,不僅制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移,而且服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也呈產(chǎn)業(yè)鏈形勢向中國轉(zhuǎn)移,國內(nèi)企業(yè)面臨承接服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命轉(zhuǎn)移的新機(jī)遇,而且國際產(chǎn)業(yè)在這次金融危機(jī)的影響下正在進(jìn)行重組,現(xiàn)在我們可以借機(jī)進(jìn)入國外的一些高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)重組兼并,實(shí)現(xiàn)自身技術(shù)實(shí)力的跨越式發(fā)展。
二、新一輪全球性的技術(shù)革命正在取得突破也給我們帶來了新機(jī)遇。每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會(huì)引起一輪新的技術(shù)革命,新能源、環(huán)保、信息技術(shù)等正在醞釀一場新的變革,我們可以借機(jī)實(shí)現(xiàn)后發(fā)趕超。
三、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)給我們帶來新的機(jī)遇。住房、汽車未來還有較大的空間,教育、文化、旅游、生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健等消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)還在進(jìn)行中,意味著我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展正面臨著新的市場機(jī)遇。
四、我國的工業(yè)化進(jìn)入重化工業(yè)階段,為我國涉足重化工業(yè)提供一定機(jī)遇。重化工業(yè)即工業(yè)化中期,重化工業(yè)在未來10年內(nèi)有一定的發(fā)展空間。
五、城市化進(jìn)入加速階段所帶來的機(jī)遇。我國目前城市化水平是47.5%,據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),當(dāng)城市化率處于30%70%時(shí)屬城市化進(jìn)程的加速階段,我國正處于加速階段的中期,城市化會(huì)給我們帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。六、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化給我們帶來新的機(jī)遇。
七、國家為支持“十二五”規(guī)劃中的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展而出臺(tái)的一系列支持政策所帶來的機(jī)遇。
關(guān)于挑戰(zhàn),我前面講了五個(gè)危機(jī),在這里我還要補(bǔ)充的一點(diǎn)是高成本時(shí)代對(duì)我們企業(yè)所帶來的挑戰(zhàn)。以前我們的企業(yè)利用國內(nèi)的低成本優(yōu)勢在國外市場所向披靡,這樣的時(shí)代已一去不復(fù)返了,當(dāng)前高成本主要表現(xiàn)在:
一、土地高成本。土地越來越稀缺;
二、房價(jià)高成本。房價(jià)高意味著商務(wù)和生活成本高;三、原材料高成本;
四、能源成本在上升,煤碳、石油、天燃?xì)忾_采成本在上升;五、環(huán)保高成本;六、人才高成本。
七、普通勞動(dòng)力高成本,民工工資提高;
八、資金成本在上升,東部沿海地區(qū)的借貸年息最高達(dá)到180%;九、物流高成本;十、知識(shí)高成本;十一、交易高成本。
這一系列成本上升對(duì)企業(yè)發(fā)展提出了挑戰(zhàn),而企業(yè)要生存發(fā)展也只有采取以下幾種措施:一是降低成本,二是提高附加值,三是提高產(chǎn)品銷售價(jià)格,第一、三種方法可行性不大,最主要的還是提高產(chǎn)品的附加值,開拓藍(lán)海。
下面講下第二大部分的第二個(gè)問題,未來投資板塊的選擇。因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系,我簡短就投資板塊的選擇和投資方式的選擇兩個(gè)問題談?wù)勎业目捶āN磥硗顿Y板塊的選擇:
一、新能源產(chǎn)業(yè)。包括太陽能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、海洋能、地?zé)崮、核能等,這些行業(yè)當(dāng)前部分出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況,從全球總體來看,新能源的發(fā)展才剛剛開始,新能源目前在我國能源消耗比例不足10%,傳統(tǒng)的化石能源占90.2%,新能源發(fā)展前景廣闊。
二、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。低能耗產(chǎn)品更易為消費(fèi)者所接受,消費(fèi)者節(jié)能意識(shí)的增強(qiáng)倒逼企業(yè)注重產(chǎn)品的能耗。
三、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè);ヂ(lián)網(wǎng)升級(jí)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、三網(wǎng)融合等,IT產(chǎn)業(yè)正迎來第二次產(chǎn)業(yè)發(fā)展的春天。
四、綠色制造業(yè)。綠色產(chǎn)業(yè)是指資源節(jié)約、環(huán)境友好的產(chǎn)業(yè),其主要特點(diǎn)是低碳節(jié)能。五、文化傳媒業(yè)。包括文化產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代傳媒產(chǎn)業(yè)和教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè),隨著生活水平提高,人民需要不斷提高自身素質(zhì),提高生活的品質(zhì),必然會(huì)對(duì)教育文化產(chǎn)業(yè)提出新的更大的需求。
六、生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健行業(yè)。
七、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),如金融、物流等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。八、現(xiàn)代農(nóng)業(yè),觀光、旅游、休閑等。投資方式的選擇:
一、銀行儲(chǔ)蓄,負(fù)利率時(shí)代不劃算;
二、買美元,美元處于貶值,風(fēng)險(xiǎn)大,非專業(yè)人士須小心;
三、炒股,全球經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀,再加上國內(nèi)信息不對(duì)稱,制度不健全,也須謹(jǐn)慎;四、炒房,現(xiàn)在基本也是一種高處不勝寒的狀況,房價(jià)有下跌風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵是它是不是真想讓房價(jià)跌,當(dāng)然我們政府現(xiàn)在不能讓房價(jià)大跌,大跌那是經(jīng)濟(jì)危機(jī),所以,現(xiàn)在一方面不讓它漲,另一方面不讓它大跌,維持某種平衡,那什么時(shí)候大跌呢?這個(gè)取決于開發(fā)商的抵抗能力,本人曾經(jīng)搞過房地產(chǎn),也當(dāng)過項(xiàng)目經(jīng)理。我們知道開發(fā)商是絕對(duì)不會(huì)積極主動(dòng)降價(jià)的,它之所以降一定是因?yàn)樗敳蛔×瞬沤怠W罱覇栠^一些大小開發(fā)商,大的開發(fā)商說面臨一些困難,小的開發(fā)商說已經(jīng)頂不住了,我就使用激將法,說不至于吧,你們賺了那么多錢,頂個(gè)兩三年沒問題。他們說,不是那么回事,他們的四大資金來源銷售回款減少、信貸資金從緊、資本市場資金被斷、最近信托融資被卡,實(shí)際上四大資金來源都出了問題,而支出是剛性的。雖然前幾年賺了很多錢,但同時(shí)又買了很多地,投了很多項(xiàng)目,源源不斷的往里面投入,資金鏈越來越緊。在三五個(gè)月的短期內(nèi)東拼西湊還能支撐,時(shí)間長了,如果政策繼續(xù)從緊,那資金鏈就要斷了,就撐不住了,準(zhǔn)備要降價(jià)了,其實(shí)一些樓盤已經(jīng)開始降價(jià)了。那些大的開發(fā)商還能撐一段時(shí)間,再持續(xù)下去,一樣也會(huì)支撐不住。
那房價(jià)會(huì)跌到什么程度呢,分兩種情況:一種情況是經(jīng)濟(jì)危機(jī),那就要大跌,從那里來回到那里去,就像美國、日本、迪拜房地產(chǎn)泡沫破滅一樣,跌百分之五十到百分之一百都是有可能。另一種情況,就是我們政府高超的宏觀調(diào)控藝術(shù),那我們的房價(jià)差不多就維持目前的漲跌幅度有限,維持幾年,跌百分之10-20%左右就差不多了。
為什么也有可能房價(jià)不會(huì)大跌?因?yàn)樗拇罄婕瘓F(tuán)不希望房價(jià)下跌,首先是各級(jí)政府,各級(jí)政府從高房價(jià)獲得了GDP、財(cái)政收入、政績工程等一系列好處。第二是銀行,銀行從高房價(jià)中獲得了一系列的好處,這是為什么中國銀行[1.18%資金研報(bào)]的盈利在世界上表現(xiàn)最好。第三是開發(fā)商,開發(fā)商從房價(jià)上漲中獲得暴利,F(xiàn)在很多的輿論把房價(jià)上漲的主要責(zé)任都?xì)w咎于開發(fā)商,當(dāng)然他們有一定的責(zé)任,但絕對(duì)不是主要責(zé)任,真正的開發(fā)商是政府。第四是廣大的已經(jīng)買了房子的投資者和低價(jià)位買房者或者福利分房的。以前幾十萬買的房,現(xiàn)在變成了幾百萬,偷著樂。最近北京的一些房地產(chǎn)商要降價(jià),那些剛買了房的投資者不干了,要維權(quán),要補(bǔ)償,所以開發(fā)商也左右為難。漲價(jià)也不是,降價(jià)也不是。當(dāng)然,也有希望房地產(chǎn)下跌的力量,廣大的年輕的群體,他們是弱勢群體,現(xiàn)在買不起房。
現(xiàn)在社會(huì)分為三十五歲以上和三十五歲以下的兩大階層,三十五歲以上的要么分到了福利房,要么30歲左右結(jié)婚買房,被迫當(dāng)了房奴,現(xiàn)在房價(jià)翻了好幾倍,發(fā)了。三十五歲以下的人沒有趕上福利分房,結(jié)婚的時(shí)候想買房,房價(jià)上漲了,只能望房興嘆。目前房價(jià)問題處于這么一個(gè)焦灼的狀態(tài),總而言之,要是借著買房子搞投機(jī)和投資要小心一點(diǎn)。
第五種選擇就是投資各種大宗商品,像黃金、白銀、翡翠、玉石、農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、石油、稀土等跟資源有關(guān)的商品,這些都是通貨膨脹時(shí)期比較好的替代投資品種,它們是比較抗通脹的,所以最近幾年通貨膨脹時(shí)期它們的價(jià)格必然節(jié)節(jié)上升。通貨膨脹的拐點(diǎn)可能就快到來了,投資這些東西關(guān)鍵在于觀察中國和整個(gè)全球通貨膨脹的拐點(diǎn),在拐點(diǎn)到來之前,可以投資,雖然短期也會(huì)有波動(dòng),但不足以改變上升的趨勢,如果拐點(diǎn)到來,那投資這些品種就要小心了。第六種選擇是教育健康的投資。這種投資是前六種最好的,但也是最不被大家重視的,因?yàn)闆]有會(huì)計(jì)科目來反映它的投資回報(bào)率,不知道它值多少錢。今天各位聽我的課,實(shí)際上是有回報(bào)率的,但是值一百塊錢還是兩百塊錢就搞不清了。比如你炒股賺了200塊錢,請(qǐng)客吃飯,是實(shí)實(shí)在在看得見。今天加強(qiáng)一下鍛煉,看一下病,可能讓你長壽幾個(gè)月你也不知道,不重視,實(shí)際上這個(gè)投資回報(bào)率很高。所以這是最好的投資,學(xué)習(xí)、健康、綜合投資回報(bào)率很高。
除了以上六種投資之外還有很多其他的投資,比如新的金融工具,PE、VC、各種非主流的投資,郵票、字畫、古董、黑茶等等。
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